«Банки относительно дешевы»: инвестиционный консультант рекомендует не сокращать долю акций

В детстве Ирит Шаулиан думала, что свяжет свою жизнь с образованием или психологией, но судьба распорядилась иначе: она отмечает почти 30-летие работы на рынке капитала. Сегодня она занимает должность старшего инвестиционного консультанта в инвестиционном доме «Профаунд», который управляет активами на сумму около 3,5 млрд шекелей в инвестиционных портфелях, взаимных фондах, хедж-фондах и кассах персонального управления (IRA).

Шаулиан накопила богатый опыт за 8 лет работы в «Профаунд» и 20 лет в «Юбанк» (группа «Бейнлеуми»), где она прошла через все виды биржевых кризисов. В своей нынешней должности она определяет инвестиционную политику для клиентов с учетом их предпочтений: «Мои пальцы не осуществляют торговлю фактически. Я даю текущие консультации на протяжении всей жизни портфеля, а реализацию политики осуществляет инвестиционный менеджер для клиента».

Свои юношеские интересы она успешно применяет в текущей деятельности: «В мире инвестиций есть огромная психологическая составляющая, а также эмоции, которые движут нами, и не всегда рациональность. Я действительно могу определить, кто из инвесторов действует на эмоциях, а кто — рационально».

Даже после взлета местной биржи, когда флагманский индекс ТА-35 вырос более чем на 75% за прошедший год, Шаулиан повторяет важную мантру, которая оправдала себя во время резких падений в марте и последующего скачка: «Если вам не нужны деньги, не делайте глупостей — не продавайте в кризис, не фиксируйте убыток, дайте деньгам работать».

По её словам, рынок умеет восстанавливаться, независимо от природы кризиса: «К сожалению, мы пережили кризисы не только финансовые, как в 2008 году, но и 7 октября. На бирже это не отразилось столь сильно, за исключением очень короткого периода. В отличие от периода пандемии, если мы посмотрим на последние пять лет, клиенты повзрослели».

«Неправильно уходить в бункер»

Ввиду сильного роста местной биржи, когда многие акции обеспечили трехзначную доходность, а рынки в Тель-Авиве и США обновляют рекорды, напрашивается вопрос: стоит ли убрать ногу с педали газа?

Шаулиан полагает, что нет. «Никогда не правильно уходить в бункер, хотя бывают периоды, когда мы сокращаем долю акций. Были времена, когда мы держали больше облигаций или наличных. На данный момент мы считаем, что необходимо распределение рисков, но не обязательно сокращение позиций в акциях. Также распределение между Израилем и зарубежьем внутри акционерной части сегодня сбалансировано. В прошлом году, после всех подъемов на местном рынке, мы придерживались соотношения 60%-40% в пользу Израиля. Сегодня Израиль дороже, поэтому мы немного сократили долю».

В акционерном компоненте её текущее распределение разделено поровну между местным рынком и миром. «Израильский рынок долгое время был дешевле США. Сегодня он дороже и оценивается более полно. Поэтому нет какого-то явного предпочтения, и мы вернулись к историческим уровням 50 на 50», — поясняет Шаулиан.

Что касается консервативного направления, она отмечает: «Мы перевели часть облигаций из шекелевого сектора в индексированные. В этом компоненте у нас примерно поровну между шекелевыми и индексированными бумагами». Причина увеличения доли индексированных инструментов — защита от инфляции: «Основным параметром, движущим рынками, является инфляция. Ожидания роста цен сейчас не очень высоки, и, возможно, они не полностью отражают все инфляционное давление».

«В Израиле давление на цены может быть вызвано как ростом цен на энергоносители, так и расширением государственного дефицита вследствие войны, — поясняет она. — Рост цен на морские перевозки перерастает в рост цен на сырье и продукты питания. Мы видим, как это влияет на всю цепочку. Поэтому мы сократили средний срок жизни (дюрацию) долговых компонентов в инвестиционных портфелях. Сегодня он средний-низкий — около 3,6 лет».

Она добавляет, что ввиду текущей неопределенности процентная ставка Банка Израиля может снизиться, но более низкими темпами, чем ожидалось ранее. «Снижения будут менее агрессивными. Глава ФРС США также отходит от подхода к быстрому снижению ставки. Наряду с этим укрепление шекеля по отношению к мировым валютам смягчает часть скачка инфляции, но с другой стороны наблюдается рост цен на морские перевозки».

Шаулиан полагает, что сила израильской экономики заметна в поведении рынка: «Шекель укрепился, израильская экономика работала почти без помех для роста и находится в состоянии полной занятости. Тот, кто пытается нанимать сотрудников, чувствует, что существует дефицит». Кроме того, на рынке наблюдается массовый приток долларов, вызванный сделками в секторе хайтек, продажами оборонной промышленности и возвращением средств израильских инвесторов.

За последний год доллар ослаб на 20% по отношению к шекелю, и, по её словам: «Возможно, это странно звучит, но Израиль считается немного более безопасным, и мы видим входящие потоки капитала».

Консервативный инвестиционный портфель по версии Шаулиан состоит из 13% акций в Израиле, 8% акций в США и 4% акций в остальном мире. Облигационный компонент включает гособлигации Израиля (15%) и корпоративные облигации в Израиле (60%) с дюрацией 3,5 года. Агрессивному инвестору она предлагает портфель из 25% акций в Израиле, 16% акций в США и 9% в остальном мире, при 10% в гособлигациях Израиля и 40% в корпоративных облигациях.

Банки и возобновляемая энергия

При этом у «Профаунд» есть предпочтительные направления: «Во-первых, банки, которые на протяжении многих лет демонстрируют прибыльность и стабильность. Акции относительно дешевы по сравнению с рынком, и они также выплачивают дивиденды. Мы предпочитаем акции более крупных банков и сектор в целом».

Ещё одна область — акции компаний возобновляемой энергии, принесшие инвесторам значительную доходность в прошлом году. «Это сектор, который нам очень нравится. Цены на электроэнергию растут, спрос увеличился из-за внедрения ИИ, требующего строительства дата-центров. Чтобы удовлетворить этот спрос, одних традиционных электростанций будет недостаточно. Компании возобновляемой энергии, по нашим оценкам, удвоят и утроят свои показатели в ближайшие три года после того, как их сырье — панели, батареи для хранения энергии и тому подобное — подешевело».