Банки против инвестиционных домов: скрытые расходы на зарубежные акции

В последние годы всё больше молодых инвесторов открывают независимые торговые счета в инвестиционных домах, в то время как часть клиентов банков переводит туда свои существующие портфели ценных бумаг. Логика проста: инвестиционные дома и брокеры обычно предлагают более низкие комиссии на покупку и продажу, а иногда и освобождение от платы за хранение (депо) и сопутствующих расходов. Сами регуляторы подталкивают общественность сравнивать цены. Согласно расследованию, опубликованному ранее в «Калькалист», средняя комиссия на покупку и продажу ценных бумаг в банках составляла 0,2% от стоимости сделки по сравнению с 0,08% в инвестиционных домах — разрыв в 2,5 раза. Кроме того, средняя минимальная комиссия за операцию составляла 31 шекель в банках по сравнению с 8 шекелями в инвестиционных домах, что почти в четыре раза больше.

Но комиссия на покупку акций — это лишь часть истории и самое очевидное. В последние годы значительно возросло желание израильских вкладчиков и инвесторов напрямую владеть иностранными акциями и зарубежными индексами. Израильтянин, владеющий шекелями и желающий купить американскую акцию, должен сначала приобрести доллары, и в этой операции кроется дополнительная стоимость. Проверка условий конвертации на биржевых площадках и в банках, проведенная «Калькалист», показывает, что методика ценообразования сильно различается между структурами, и порой разница достигает десятков и даже более ста шекелей уже при конвертации 10 000 шекелей.

Модели конвертации в инвестиционных домах

Инвестиционные дома в основном действуют по относительно простой модели: они не взимают отдельную «комиссию за обмен», а зарабатывают на спреде конвертации — разнице между курсом доллара на рынке и курсом, предоставляемым клиенту. Так, например, «Акслэнс» взимает спред в размере 2 агор за доллар, ««Мейтав»» — 2,1 агоры, Псагот — 1,5 агоры, а IBI взимает спред в размере 0,7% на сделках объемом менее 15 тысяч долларов и 0,5% на суммы выше этого порога. В ««Альтшулер Шахам»» спред достигает 0,7% с возможностью льгот на крупных сделках. Если перевести спреды IBI и ««Альтшулер Шахам»» в агоры, мы получим от 1,5 агоры до 2,15 агоры.

Два относительно новых игрока, пытающихся расшатать рынок, демонстрируют более агрессивные цены. «Интерактив Исраэль» взимает комиссию всего в 0,002% с минимумом в 10 шекелей, так что при конвертации как 10 000, так и 100 000 шекелей стоимость составляет всего 10 шекелей. «Блинк» (Blink) оценивает конвертацию со спредом в районе 0,5%–0,67%. Однако на маршруте немедленного пополнения, который позволяет клиенту вносить средства и инвестировать также вне часов работы банков, стоимость вырастет еще на 0,4%–0,5%.

Скрытые расходы и сложная структура банков

Однако по-настоящему существенный разрыв обнаруживается при сравнении инвестиционных домов главным образом с банками. Здесь модель состоит из двух уровней: во-первых, банк может взимать явную комиссию за обмен, а во-вторых, он продает клиенту доллар по курсу выше репрезентативного или рыночного курса. То есть, в отличие от большинства инвестиционных домов, клиент может платить как за саму операцию конвертации, так и через курс, по которому она осуществляется.

Проверка «Калькалист» показывает, что средняя стоимость конвертации 10 000 шекелей в доллары для приобретения иностранных ценных бумаг составляет около 94 шекелей в банках по сравнению примерно с 55 шекелями в инвестиционных домах и проверенных торговых платформах. Иными словами, стоимость в банках в среднем выше примерно на 71%. Этот расчет включает спред конвертации и явную комиссию за обмен, если таковая взимается, но не включает комиссии на покупку и продажу ценных бумаг.

Спреды и дополнительные банковские сборы

Проверка «Калькалист» показывает, что спред между непрерывным курсом доллара на рынке и курсом конвертации, предлагаемым банками клиентам, желающим приобрести иностранные ценные бумаги, колеблется от 0,8% до 1,2%. Поскольку спред меняется в течение торгового дня и не является единым во всех банках, для сравнения было решено применить консервативный подход и использовать единый спред конвертации в 0,8% во всех пяти проверенных банках.

Таким образом, при конвертации 10 000 шекелей стоимость спреда оценивается в 80 шекелей, к которым следует добавить явную комиссию за обмен, взимаемую каждым банком, если таковая имеется. Речь идет об условной консервативной оценке, а не об измерении точного спреда в каждом банке в конкретный момент времени.

К разнице в курсах следует добавить объявленную комиссию за обмен. В «Дисконт», например, на прямом канале взимается комиссия в размере 0,17% с минимальной комиссией в 6 долларов, в «Леуми» — 0,16% с минимумом в 5,76 доллара, а в «Асполот» / «Бинлеуми» на общем маршруте — 0,0875% с минимумом в 5 долларов. При конвертации 10 000 шекелей сочетание курсового спреда и явной комиссии приводит к скрытым расходам в размере от 80 до 100 шекелей за инвестиционную операцию.

Расходы не заканчиваются на покупке: даже когда инвестор продает ценную бумагу и конвертирует доллары обратно в шекели, он может снова заплатить спред конвертации и аналогичную комиссию за обмен, поэтому совокупная стоимость входа и выхода из инвестиции оказывается выше и достигает 200 шекелей для относительно небольшой инвестиции в покупку и продажу акции или индекса объемом в десять тысяч шекелей. Таким образом, высокая активность в банке может легко вылиться в сотни «скрытых» шекелей, которые съедают средства на счете.

Цифровой конкурент внутри системы

Добавим, что OneZero (Ван Зиро), цифровой банк под контролем Амнона Шашуа, пытается создать конкуренцию именно изнутри банковской системы. В отличие от принятой в банках модели, он выбрал структуру, более близкую к инвестиционным домам: без отдельной комиссии за обмен, но с фиксированным спредом в 2,5 агоры за доллар. Тем самым он стремится упростить ценообразование и напрямую конкурировать с брокерами и инвестиционными домами за клиентов, занимающихся трейдингом.