Обзор банка «Дисконт»: стабилизация рынков и устойчивость хайтека

Геополитическая неопределенность продолжает оказывать влияние на финансовые рынки, в то время как цены на энергоносители, процентные ожидания и экономические проблемы в Европе находятся в центре внимания инвесторов. Согласно еженедельному экономическому обзору банка «Дисконт», охватывающему период с 4 по 13 октября 2026 года, аналитики отмечают определенную стабилизацию на рынке суверенных облигаций после роста доходности, зафиксированного в последние месяцы.

В США данные по инфляции, которые будут опубликованы в течение недели, привлекут значительное внимание на фоне роста цен на энергоносители и дискуссий о дальнейших шагах Федеральной резервной системы. В Израиле рынки закладывают в котировки низкую вероятность дополнительного снижения процентной ставки в начале 2027 года, отчасти из-за неопределенности в преддверии выборов, стабилизации шекеля и глобальных тенденций.

США: ФРС не спешит повышать процентную ставку

Протокол последнего заседания Федеральной резервной системы по вопросу процентной ставки указал на широкую поддержку возможности повышения ставки в сентябре. Согласно обзору, некоторые члены комитета рассматривают этот шаг как инструмент управления рисками и способ борьбы с ценовым давлением, проистекающим из сильного спроса. Другие подчеркивают высокий уровень инфляции и сохраняющиеся шоки предложения в качестве причин, оправдывающих дальнейжесть ужесточения монетарной политики.

Тем не менее, члены комитета не поддерживают длительный процесс повышения ставок и не намерены поднимать их быстрыми темпами. Это происходит на фоне роста цен на нефть, который в последние месяцы повлиял на рыночные ожидания по ставкам. На прошедшей неделе, несмотря на удорожание энергии, наблюдалось некоторое смягчение этих ожиданий.

Представитель ФРС отметил, что данные, опубликованные после последнего решения по ставке, указали на некоторую умеренность инфляции и рынка труда, однако он по-прежнему считает необходимым дополнительное повышение ставки из-за слишком высокой инфляции. По его словам, повышение ставок не обязательно должно проводиться на последовательных заседаниях, что снизило вероятность повышения уже на октябрьском заседании.

Стабилизация рынка облигаций и опасения в Европе

За прошедшую неделю на рынке суверенных облигаций США наблюдалось некоторое снижение волатильности. Доходность облигаций снизилась по всей кривой на умеренные 3 базисных пункта, а наклон кривой остался без изменений. Среди факторов, способствовавших стабилизации, были сильные показатели спроса на аукционах по размещению долгосрочных гособлигаций США. Тем не менее, в банке «Дисконт» отмечают, что в прошлом рост отношения спроса к предложению на аукционах также фиксировался в периоды роста доходности, поэтому сам по себе он не свидетельствует о развороте тренда.

В Европе продолжаются опасения по поводу финансового положения Франции на фоне политической нестабильности и трудностей с сокращением государственного дефицита. За последнюю неделю эти опасения несколько смягчились, и доходность 10-летних государственных облигаций Франции стабилизировалась на уровне 4,9% — спредовая разница составила 1,4 процентного пункта по сравнению с аналогичными облигациями Германии.

Израильский хайтек демонстрирует устойчивость

В Израиле данные об экономической активности указывают на неоднородную картину. Экспорт услуг сократился в июле 2026 года на 4,7%, но зафиксировал годовой рост на 10,8%. Снижение было обусловлено, в частности, падением экспорта хайтек-услуг на 5%, который тем не менее завершил год с ростом на 10,1% — умеренными темпами по сравнению с предыдущими месяцами.

Наряду с этим, опрос деловых тенденций за сентябрь указывает на ожидания компаний хайтека относительно восстановления темпов роста экспорта услуг. Параллельно зафиксирован умеренный рост числа компаний сектора, сообщающих о нехватке кадров.

Другим показателем силы отрасли является заработная плата. Согласно обзору, средняя зарплата в хайтеке выросла на 7,4% за последние три месяца по сравнению с аналогичным периодом прошлого года после более умеренного роста в первом квартале. В банке «Дисконт» отмечают, что данные свидетельствуют о продолжении демонстрации силы отрасли, несмотря на опасения по поводу влияния искусственного интеллекта и укрепления шекеля.

Частное потребление и перспективы процентной ставки

Данные по потреблению указывают на сохранение активной деятельности домохозяйств. В августе отмечен рост покупок по кредитным картам на 3% по сравнению с июлем, наряду с годовым приростом на 9,6%. Это свидетельствует о сильном частном потреблении после пересмотра в сторону понижения в предыдущие месяцы.

Что касается ставки Банка Израиля, рынки оценивают вероятность очередного снижения в начале 2027 года всего в 25% и закладывают ожидания начала повышения ставки с сентября 2027 года до уровня 3,5% к концу того же года. Ожидания формируются под влиянием неопределенности в преддверии выборов в Израиле, стабилизации шекеля на фоне роста цен на нефть и глобальных рыночных тенденций.

В банке «Дисконт» считают, что пока рано полностью исключать возможность дополнительного снижения ставки ввиду низкой инфляционной среды и прогнозов умеренного роста инфляции. Решения будут зависеть от экономических данных, динамики цен и геополитической ситуации.