Два новых предложения по остановке падения доллара

Свободное падение доллара бьет рекорды: всего за год американская валюта потеряла около 20% своей стоимости по отношению к шекелю, а ее репрезентативный курс опустился до 2,8 шекеля — минимума более чем за 30 лет. Чтобы понять, насколько укрепление шекеля является исключительным в историческом масштабе, достаточно взглянуть на данные инвестиционного дома «Мейтав»: на временных отрезках в один год, три, пять и 10 лет израильская валюта демонстрирует самые резкие показатели избыточной доходности в мире с драматическим отрывом от остальных.

Сильный шекель сдерживает инфляцию и удешевляет импортные товары, но удар по экспортерам становится все более болезненным. Это выражается, среди прочего, в недавней волне увольнений в местном хайтеке, где компании называют обменный курс ключевым фактором кризиса. Технологическая индустрия, сталкиваясь с глобальными вызовами, такими как революция ИИ, страдает от обвала доллара, который смертельно бьет по доходной части на фоне шекелевых расходов.

Главный вопрос заключается в том, увидим ли мы вмешательство со стороны Банка Израиля или министерства финансов. Сигнал, переданный управляющим профессором Амиром Яроном, заключается в том, что на использование традиционных инструментов, таких как массированные закупки валюты и резкое снижение процентной ставки, рассчитывать не стоит. «Центральный банк не должен менять базовые экономические силы», — заявил он в интервью «Глобс» после недавнего решения по ставке. Хотя регулятор ее снизил, в политической системе, включая министра финансов Бецалеля Смотрича, призывают к более решительным действиям.

Основные положения предложения по хеджированию государственного долга

Фиксация текущего обменного курса: Использование минимального уровня доллара для того, чтобы заранее «запереть» его курс перед финансовыми структурами с целью защиты государственного долга от будущего подорожания.
Увеличение объема защиты: Перевод около 70% долларового долга страны в защищенное состояние (хеджирование) по сравнению с лишь примерно 10% на сегодняшний день.
Создание бюджетной экономии: Предотвращение потерь для государственной казны в случае разворота тренда и будущего роста курса доллара.
Косвенная поддержка местного рынка: Подталкивание курса доллара вверх в результате сделки в интересах смягчения ущерба для экспортеров и отрасли хайтека.

Наряду с обычными монетарными инструментами возникло предложение «вне рамок» — хеджирование долга Израиля. Его продвигает доктор Адам Ройтер, основатель компании «Хисуним Финансим». По словам Ройтера, хеджирование государственного долга «сэкономит казне 36,5 млрд шекелей». В мае он представил свои аргументы отделу главного бухгалтера в министерстве финансов, но получил отказ. На данном этапе в министерстве предпочитают придерживаться консервативной политики, избегая сделок на десятки миллиардов долларов.

Продать дорого и заработать?

Израиль выпускает облигации в шекелях, но для того чтобы не «захватывать рынок», часть обязательств номинирована в долларах. Значительная часть этих выпусков была осуществлена, когда курс доллара был выше. Проще говоря: государство продало облигации дорого, а теперь выкупает обязательства дешево. Однако, если доллар вернется к историческим уровням, это преимущество будет утрачено. Предложение Ройтера заключается в «фиксации» прибыли путем покупки контрактов на хеджирование.

Эксперты настроены скептически. Профессор Мишель Страбчинский, бывший глава исследовательского отдела Банка Израиля, настаивает: «Невозможно изменить долгосрочную тенденцию: пока существует профицит платежного баланса, ситуация будет такой». По его мнению, снижение процентной ставки, которое сделает Израиль менее привлекательным для «парковки» капитала, является более эффективным решением, помогающим не только экспортерам, но и плательщикам ипотеки.

Предложение промышленников

Между тем, Ассоциация промышленников продвигает через депутатов Кнессета законопроект о вмешательстве в независимость Банка Израиля и его подчинении правительству. Согласно черновику, предлагается добавить к целям Банка «реализацию потенциала роста экономики» в соответствии с экономической политикой правительства, а также ослабить вес сотрудников Банка в монетарной комиссии, добавив туда представителей общественности.

В Ассоциации промышленников объясняют: «Продолжающееся укрепление местной валюты наносит тяжелый удар по конкурентоспособности промышленности и хайтека. Банк должен поставить вопрос обменного курса во главу приоритетов». Однако в окружении Банка Израиля предупреждают о разрушительном ударе по его независимости, отмечая, что в развитых странах подобные институты тщательно защищены от политического влияния.