Инвестиционный менеджер и «золотой совет»: «Лучшая точка для покупки — когда пессимизм уже заложен в цену»

Тема, которая больше всего беспокоит инвесторов в эти дни, — это скачок доходности долгосрочных облигаций правительства США. По мнению Итая Липковича, генерального директора инвестиционного дома «Хорайзон», управляющего активами на сумму 2 миллиарда шекелей, это также барометр, который продолжит создавать трудности для рынков в ближайшее время. По его словам, это тревожное явление, поскольку «мы вернулись к доходности 5,2%–5,4% по долгосрочным государственным облигациям». ФРС и американская администрация захотят предотвратить прорыв этих уровней доходности, потому что, если это произойдет, рынок может войти в штопор, и доходность может подскочить даже к 6% в среднесрочной перспективе, что также ударит по сфере недвижимости, которая уже сегодня находится в удушающем состоянии.

«Государственный долг США превысил 40 триллионов долларов, и если проценты по долгу вырастут, это только подольет масла в огонь. Платить 5% с 40 триллионов долларов — это 2 триллиона долларов в год только в виде процентов по долгу при его рефинансировании». Однако в его глазах это также возможность. «На прошлой неделе Минфин объявил о выкупе облигаций. Пока это незначительное вмешательство, но исторически сложилось так, что всякий раз, когда США запускали программу выкупа облигаций, это приводило к росту фондового рынка, даже если процентная ставка не снижалась, потому что это увеличивает спрос по сравнению с предложением на рынке облигаций и снижает долгосрочные процентные ставки».

Помимо долга, Липкович предупреждает о дополнительных инфляционных давлениях: «Если нефть останется на уровне 85 долларов — это лучший сценарий, но возвращение к войне с Ираном и закрытие Ормузского пролива подбросит ее до 100 долларов. Это происходит в то время, когда сейчас наблюдается рост цен на сельскохозяйственные товары, такие как кукуруза и пшеница, из-за погодных условий. Это может создать инфляцию со всех сторон».

«Большое ралли, которое мы видели в Израиле, закончилось»

Что касается местной арены, Липкович утверждает, что «израильский рынок находится в застое. Большое ралли прошлого года закончилось, мы видим недостаточную доходность в банковском секторе и акциях оборонных компаний. Премия за риск больше не снижается, потому что кажется, что соглашения с Ливаном и Сирией не состоялись, падение режима в Иране не произошло, и существует неопределенность относительно выборов. Рынок «нормализовался» до гораздо более высоких уровней мультипликаторов и теперь с трудом растет. И если у Ирана снова появятся баллистические ракеты в большом количестве в течение двух лет, мы снова вернемся к разговорам о рисках для местного рынка».

Значит ли это, что сейчас нужно сокращать долю Израиля? «Израиль — очень маленькая страна по сравнению с мировым фондовым рынком. Если бы мы жили в другой стране, мы, вероятно, не вкладывали бы большую часть портфеля в израильский рынок, поэтому сейчас необходима экспозиция 60% на зарубежные рынки и 40% на Израиль».

«Спреды на рынке облигаций на минимуме»

Когда мы просим Липковича составить портфель, он предлагает консервативному инвестору портфель из 30% акций и 70% облигаций. Он предлагает выделить 18% портфеля на зарубежные акции и 12% на акции в Израиле. 24% портфеля он выделяет на государственные облигации Израиля с дюрацией 6–7 лет, «потому что спреды между корпоративными и государственными облигациями сегодня находятся на минимуме», 11% он выделяет на корпоративные облигации в Израиле с высоким инвестиционным рейтингом AA и еще 35% на облигации с рейтингом A или без рейтинга.

Для агрессивного инвестора он предлагает выделить 50% на акции и 50% на облигации. В акционерной части он выделяет 30% на зарубежные акции и 20% на акции в Израиле. На государственные облигации Израиля он выделяет 17%, на корпоративные облигации в Израиле с рейтингом AA он выделяет 8%, а на корпоративные облигации с рейтингом A или без рейтинга он выделяет 25% портфеля. Распределение в пользу корпоративных облигаций с более низкими рейтингами он обосновывает тем, что они пострадали «из-за беспорядка с облигациями американских компаний недвижимости (BVI) и опасений по поводу процентных ставок, этот сегмент получил удар. Но лучшая точка для покупки — это когда рынок уже закладывает в цену весь пессимизм. Есть также хорошие облигации с залогами, которые торгуются с доходностью 8%, по сравнению с доходностью чуть более 3% по государственным облигациям и 4% по облигациям с рейтингом AA».

«Акции Apple собираются преподнести большой сюрприз в этом году»

Когда мы спрашиваем его, куда сейчас вкладывать деньги, он с энтузиазмом рекомендует акции Apple, которые «собираются преподнести большой сюрприз в конце года. После многих лет слабых продаж мы увидим волну обновлений iPhone благодаря новым чипам в сочетании с ИИ. Люди, которые не меняли iPhone 4–5 лет, собираются его поменять. Кроме того, Apple позволит организациям запускать ИИ на внутреннем сервере, без опасений утечки информации, будет сумасшедший спрос на этот продукт, это принесет им кучу денег, а рынок еще не оценивает этот продукт в стоимости Apple. Поэтому Apple — это отличная инвестиция на этот период».

Кроме того, он предлагает отдать предпочтение промышленному сектору в США (ETF XLI) и американскому сектору обороны и авиации (ETF ITA) из-за «мировой гонки вооружений. США использовали так много ракет в войне с Ираном и понимают, что им нужно гораздо больше ракет». Еще один сектор, который получает горячую рекомендацию, — это здравоохранение (XLV). «Оценка там очень привлекательна после слабого периода. ИИ приведет к тому, что внезапно будут находить все больше и больше возможностей для лекарств и вакцин, как мы видели сейчас с вакциной от рака компании Moderna, а также из-за давления демократов после промежуточных выборов по расширению программ здравоохранения».