Институциональные инвесторы меняют стратегию: доллар укрепляется к шекелю
Доллар восстанавливает позиции по отношению к шекелю, приближаясь к отметке в 3 шекеля после падения до тридцатилетних минимумов в мае. Эксперты связывают смену тренда с корректировками портфелей институциональных органов, геополитическими опасениями и динамикой процентных ставок в США.
К концу мая курс доллара по отношению к шекелю достиг минимальных уровней в 2,8 шекеля — отметок, подобных которым не наблюдалось три десятилетия. Однако в последние недели американская валюта демонстрирует тренд на восстановление: шекель ослаб почти на 7% с начала месяца, что привело к возвращению курса к уровню около 3 шекелей, на котором он в последний раз находился около двух месяцев назад. Эти изменения заставляют экономистов анализировать причины смены тренда после длительного периода укрепления шекеля и оценивать, является ли рост доллара устойчивым или временным явлением.
Последствия геополитической ситуации
«В последние дни шекель ослаб в основном из-за опасений по поводу последствий соглашения между США и Ираном, что может нанести ущерб стратегическому положению Израиля», — объясняет Шмуэль Кацбиян, главный стратег банка «Дисконт». — «Это происходит после длительного периода, когда шекель, напротив, укреплялся на фоне улучшения восприятия ситуации в сфере безопасности».
К этому фактору он добавляет корректировки, проведенные институциональными органами, управляющими сбережениями населения, в своих портфелях после резкого падения стоимости доллара за последний год. «До середины-конца 2024 года институциональные органы имели слишком высокую долю подверженности иностранной валюте и активам по сравнению с недостаточной долей израильских активов и шекеля. В последующие месяцы они постепенно сокращали подверженность иностранным активам и, что более заметно, иностранной валюте, вплоть до возникновения ситуации, при которой их доля стала ниже долгосрочного тренда», — отмечает эксперт.
Схожего мнения придерживается Ран Синай, главный экономист «Ультра Финансы»: «Аномальное падение стоимости доллара вынудило институциональные органы провести ребалансировку инвестиционных портфелей. На практике кажется, что некоторые из них решили заново увеличить подверженность иностранной валюте или, по крайней мере, прекратить продажу долларов в прежних объемах. Этот шаг помог создать «пол» для обменного курса и поддержать коррекцию вверх».
Наряду с этим на рынке отмечают влияние падения на Уолл-стрит. По словам Ронена Менахема, главного экономиста по рынкам банка «Мизрахи-Тфахот», к списку факторов «следует добавить падение фондовых рынков в США (индекс NASDAQ потерял 2,1% за последнюю неделю и 1,3% вчера), а шекель имеет тенденцию ослабевать по отношению к доллару в такие периоды». Кроме того, Менахем напоминает о сообщениях Банка Израиля о точечных покупках иностранной валюты в течение мая, не исключая, что аналогичные шаги могли быть предприняты и в текущем месяце.
Укрепление доллара на мировом рынке
Восстановление доллара происходит и на глобальном уровне: за последнюю неделю он вырос на 1,5% по отношению к евро и на 1,4% по отношению к фунту стерлингов. «Доллар укрепляется в мире на фоне растущих оценок того, что процентная ставка в США вырастет на 0,25%-0,5% до конца года», — отмечает Менахем. Традиционно ожидания повышения ставки поддерживают спрос на валюту.
«Последние макроданные, и прежде всего стабильный рынок труда, продолжают сигнализировать о том, что Федеральная резервная система не будет спешить агрессивно снижать процентную ставку», — добавляет Синай. — «Разрыв в процентных ставках, сохраняющийся в пользу доллара, продолжает предоставлять ему встроенное преимущество по отношению к шекелю, особенно в периоды роста неопределенности». На прошлой неделе управляющий Федеральной резервной системы Кевин Уорш оставил ставку без изменений, однако «ястребиный» настрой среди членов ФРС сохраняется.
Прогнозы: стабилизация около 3 шекелей?
Экономисты полагают, что волатильность сохранится. Рынок сфокусирован на двух осях: уровне регионального риска и данных по инфляции в США. Любое изменение в этих переменных может вызвать быструю реакцию на валютном рынке. Менахем из «Мизрахи-Тфахот» считает, что «близость к порогу в 3 шекеля может снова заставить трейдеров задуматься о дальнейшей динамике, и, возможно, мы увидим задержку около этого уровня».
Тем не менее, в долгосрочной перспективе Кацбиян из «Дисконт» отмечает, что структурные факторы по-прежнему поддерживают шекель. Среди них — прогноз банка «на более высокий уровень фондового рынка в США через год, тренд снижения премии за риск Израиля и сильный профицит экспорта хайтек-услуг, наряду с ускоренным оборонным экспортом». Он подчеркивает, что большинство позитивных военно-стратегических шагов после 7 октября 2023 года «удивили рынок», и если реализуется новый позитивный триггер в сфере безопасности, это вновь поддержит израильские активы и шекель. В связи с этим он рекомендует инвесторам с горизонтом планирования от года использовать периоды роста пары доллар-шекель для хеджирования, осознавая при этом высокую краткосрочную неопределенность.
