Институциональные инвесторы продали рекордный объем валюты, укрепив шекель
Институциональные органы сокращают валютную экспозицию, продав рекордные 23 миллиарда долларов во втором полугодии 2025 года. Это доминирование на рынке стало ключевым фактором укрепления шекеля, что вызывает серьезную обеспокоенность у израильских промышленников, требующих вмешательства правительства.
Курс доллара продолжает демонстрировать нисходящую динамику. С тех пор как около месяца назад он опустился ниже отметки в 3 шекеля, тенденция сохраняется: по состоянию на завершение торгов в конце недели курс составил чуть менее 2,94 шекеля. Валютный рынок остается крайне сложной системой, на которую влияют как глобальные факторы, так и внутренние процессы.
К глобальным причинам относятся сила доллара по отношению к мировой валютной корзине, динамика цен на энергоносители, политика Федеральной резервной системы США и настроения на Уолл-стрит. В местном секторе ключевую роль играют действия Банка Израиля, уровень процентной ставки, платежный баланс и политическая стабильность.
Особое влияние на рынок оказывает деятельность институциональных инвесторов. Эти организации ежегодно получают в управление около 200 миллиардов шекелей, и любые корректировки их портфелей способны существенно менять рыночные реалии.
Институционалы изменили концепцию и сократили валютную экспозицию
Сейчас сложились условия, способствующие укреплению шекеля: премия за риск Израиля снижается, доллар в мире слабеет, индексы акций в США бьют рекорды, а цикл снижения процентной ставки в Израиле временно приостановлен. На рынке отмечают, что институционалы играют центральную роль в этой аномальной ревальвации. Даже при падении индексов на Уолл-стрит и росте цен на нефть шекель продолжает укрепляться, вопреки историческим моделям.
Согласно данным Банка Израиля, во второй половине 2025 года институциональные инвесторы продали рекордные 23 миллиарда долларов, что эквивалентно примерно 3,5% ВВП Израиля. Хотя официальные данные за начало 2026 года еще не опубликованы, эксперты полагают, что эта тенденция продолжается. Анализ показывает, что большинство организаций сократили долю иностранной валюты в своих инвестиционных портфелях.
Данные по фондам повышения квалификации (керен иштальмут) подтверждают этот тренд: в «Альтшулер Шахам» экспозиция снизилась с 22,5% в 2024 году до 17,3%, в «Харель» — с 22,3% до 17,6%, а в «Мор» — с 26,5% до 19,2%. Единственной организацией, сохранившей прежний уровень, стала «Менора Мивтахим». Поскольку израильский рынок не способен поглотить весь объем управляемых ими средств, институционалы вынуждены прибегать к хеджированию, объем которого на текущий момент оценивается в 90 миллиардов долларов.
Эти сделки, совершаемые преимущественно с крупными международными банками, фактически означают массированную продажу долларов и покупку шекелей. Кроме того, существует автоматический механизм: по словам Моди Шафрира, главного стратега по финансовым рынкам банка «Апоалим», рост зарубежных рынков увеличивает стоимость долларовых активов, что вынуждает инвесторов продавать валюту для поддержания целевого уровня экспозиции.
На рынке оценивают: регулятор не вмешается
Управление рынка капитала, страхования и сбережений во главе с Амитом Галем пока не планирует вводить новые ограничения. На рынке полагают, что вмешательство может привести к избыточному регулированию, ограничивающему свободу выбора вкладчиков. Более того, текущая стратегия защищает пенсионные накопления граждан от резких колебаний валютного курса.
Следует отметить, что фундаментально деятельность институционалов на протяжении многих лет способствовала спросу на доллар. Однако сегодня укрепление шекеля в первую очередь обусловлено профицитом текущего счета Израиля, поддерживаемым успехами сектора хайтек и экспортом газа. Пока эти факторы сохраняются, тенденция к укреплению национальной валюты, вероятно, продолжится.
Промышленники просят компенсацию для пострадавших предприятий
Ассоциация промышленников сообщает, что более 50% израильской промышленности ориентировано на экспорт. Падение курса доллара создает «эффект тисков»: долларовая выручка сокращается, а расходы в шекелях (зарплаты, электричество, вода, арнона) остаются высокими. Президент Ассоциации промышленников Авраам (Нуво) Нувогруцкий предупреждает, что многие экспортеры вынуждены сокращать производство или переносить инвестиции за пределы страны.
Статистика подтверждает разрыв: в последнем квартале долларовый экспорт вырос на 2%, но в шекелевом выражении зафиксировано падение на 12%. Нувогруцкий призывает Банк Израиля снизить процентную ставку на 0,5%, начать интервенции на валютном рынке или дать четкий сигнал о готовности покупать доллары. Также он настаивает на увеличении бюджетной поддержки для инвестиций в оборудование.
Банк Израиля может усилить давление на курс доллара
Банк Израиля обладает валютными резервами в размере 228 миллиардов долларов, однако не планирует использовать их для вмешательства, за исключением чрезвычайных ситуаций. Основным инструментом остается процентная ставка, которая была заморожена после двух снижений в декабре и январе из-за геополитической неопределенности.
Источники на рынке полагают, что давление на доллар сохранится, пока центральный банк не вернется к циклу снижения ставки. Управляющий Банком Израиля профессор Амир Ярон на конференции Института Аарона отметил, что дальнейшие шаги по снижению ставки зависят от геополитической ситуации, в частности от завершения интенсивных боевых действий. В Банке Израиля подчеркивают, что поддержка экспортеров является второстепенной задачей по сравнению с контролем инфляции, которая на данный момент остается в целевом диапазоне 1–3%.
