Рэлли акций Intel под угрозой: Илон Маск ведет переговоры с тайваньской TSMC

Недавний резкий скачок акций компании Intel, во многом обусловленный ее присоединением в качестве ключевого партнера к масштабному полупроводниковому проекту Terafab Илона Маска, Tesla и SpaceX, столкнулся с серьезным вызовом. Илон Маск подтвердил появившиеся сообщения о том, что тайваньская компания TSMC, являющаяся одним из главных конкурентов Intel, ведет переговоры о поставках технологических ноу-хау и производственных мощностей для планируемого предприятия в штате Техас. Если эти переговоры завершатся заключением соглашения, это может ослабить позиции Intel в проекте и поставить под сомнение её статус эксклюзивного производственного поставщика.

Согласно отчету издания The Motley Fool, Маск не планирует открывать завод микросхем для конкуренции на свободном рынке, а намерен выпускать чипы под внутренние потребности собственных компаний. Речь идет о колоссальных объемах: SpaceX планирует развернуть центры обработки данных на околоземной орбите в течение двух лет, в то время как Tesla ускоряет работу в сфере робототехники и намерена через пять лет производить по миллиону человекоподобных роботов модели Optimus ежегодно, параллельно расширяя парк роботакси. Потребующиеся для этого вычислительные мощности будут исключительно велики.

Финансовые ставки для Intel Foundry

Для Intel сотрудничество с Terafab может иметь критическое значение. Производственное подразделение компании, Intel Foundry, зафиксировало выручку в размере 5,8 миллиарда долларов за последний квартал, однако 5,5 миллиарда из них поступило от внутренних заказов самой компании. Чтобы сделать подразделение прибыльным и устойчивым бизнесом, Intel необходимо привлекать внешних клиентов в крупных масштабах.

«Высокая оценка акций наряду с неопределенностью вокруг одного из ключевых драйверов роста компании увеличивают риски в случае невыполнения завышенных ожиданий.»

Одним из возможных сценариев остается сохранение за Intel роли основного производителя микросхем для проекта, в то время как TSMC возьмет на себя сопутствующие услуги, включая передовую упаковку чипов (Advanced Packaging) — сегмент, где TSMC контролирует около 95% рынка. Подобная кооперация может обеспечить TSMC базу для строительства дополнительных заводов в Техасе стоимостью порядка 20 миллиардов долларов каждый, однако она способна осложнить процесс восстановления позиций Intel.

Завышенные мультипликаторы и планы по Nvidia

Инвесторам также необходимо учитывать текущий уровень котировок Intel. Бумаги компании подскочили примерно на 163% с апреля и торгуются с форвардным мультипликатором цена/прибыль на уровне 63. Столь высокая оценка в сочетании с неопределенностью вокруг ключевого драйвера роста повышает риски для акционеров.

Между тем спрос Маска на ИИ-чипы не ограничивается рамками проекта Terafab. Стало известно, что SpaceX ведет продвинутые переговоры с банками и управляющими активами о привлечении порядка 40 миллиардов долларов, часть из которых пойдет на закупку чипов искусственного интеллекта производства Nvidia. В рамках своей стратегии SpaceX планирует полностью положиться на «железо» от Nvidia при создании своих дата-центров, что подчеркивает масштаб спроса на передовую вычислительную инфраструктуру.