Конец эпохи денежных фондов? Процентная ставка на пути вниз
Долгое время денежные фонды были фаворитами израильского рынка сбережений благодаря своей ликвидности и доходности в условиях роста ставок. Однако текущие рыночные прогнозы указывают на грядущее снижение процентной ставки, что заставляет инвесторов пересматривать свои стратегии.
Долгое время денежные фонды были фаворитами израильского рынка сбережений. Миллиарды шекелей текли в них беспрецедентными темпами, и они воспринимались общественностью как идеальное решение: почти полная ликвидность, низкий риск и разумная доходность в мире растущих процентных ставок. Сейчас, когда рынок сигнализирует о смене тренда и ожидаемом снижении процентной ставки, возникает вопрос: не ориентируются ли инвесторы на показатели прошлого, вместо того чтобы планировать шаги на будущее?
«Большим преимуществом денежных фондов была возможность пользоваться рыночной процентной ставкой без долгосрочных обязательств», — говорит Мейрав Улиэль, директор департамента клиентских активов банка «Иерусалим». Но когда рынок оценивает, что процентная ставка идет вниз, способность зафиксировать текущую ставку становится значимым активом.
Данные на местах показывают ясную картину. В то время как процентная ставка Банка Израиля составляет сегодня 3,75%, годовой казначейский вексель (МАКАМ) торгуется с доходностью около 3,2%. Значение простое: инвесторы оценивают, что процентная ставка через год будет ниже текущего уровня. Другими словами, рынок капитала сигнализирует о том, что период высоких процентных ставок, по всей видимости, приближается к концу.
Здесь начинается спор между альтернативами инвестирования. Денежные фонды вкладывают средства в МАКАМ, краткосрочные депозиты и солидные активы, которые отражают ожидания будущих процентных ставок. Если ставка снизится, их будущая доходность также постепенно пойдет вниз. «После вычета комиссий за управление доходность, заложенная в денежных фондах, оказывается значительно ниже официальной процентной ставки Банка Израиля», — объясняет Улиэль. Поэтому сегодня нужно рассматривать не только доходность за последний месяц, но и показатели, ожидаемые в предстоящем году.
Конкуренция за деньги вкладчиков
Налоговое преимущество денежных фондов также уже не является столь однозначным, как раньше. Относительно умеренная инфляционная среда сокращает разрыв между реальным налогообложением в фондах и номинальным налогообложением по депозитам. По словам Улиэль, когда инфляционные ожидания составляют около 1,6%, налоговое преимущество денежных фондов значительно сокращается. Во многих случаях хороший депозит может принести инвестору аналогичный или даже лучший результат.
В рамках борьбы за средства вкладчиков банки стремятся предлагать программы, призванные конкурировать с фондами. Ярким примером этого является депозиты, позволяющие зафиксировать процентную ставку на относительно длительные периоды при сохранении определенной гибкости. В банке «Иерусалим», например, в настоящее время предлагают депозит с годовой процентной ставкой 4% на срок полтора года с возможностью снятия средств с уведомлением за 35 дней.
Центральный вопрос сейчас не в том, кто предлагает самую высокую доходность сегодня, а в том, кто позволит сохранить ее в дальнейшем. Если в ближайшие месяцы мы действительно увидим снижение процентных ставок, как прогнозирует рынок, возможно, через год выяснится, что самым умным шагом было вовремя зафиксировать высокую ставку, которая еще оставалась.
В конечном счете, денежные фонды не исчезают, и они по-прежнему остаются отличным решением для тех, кому нужна полная ликвидность, но впервые за долгое время банковские депозиты возвращаются в качестве ключевого игрока. Послание рынка ясно: тот, кто верит в снижение процентной ставки, должен меньше думать о результатах прошлого года и больше — о возможностях следующего.
