Банковский гигант UBS предупреждает: не совершайте эту ошибку с долларом

Мировые рынки облигаций и валют вступают в более сложный период, когда рост доходности государственных облигаций не обязательно приводит к укреплению валют, как это было принято в прошлом. В ежедневном стратегическом отчете UBS банк анализирует последние события и предоставляет инвесторам ряд ключевых рекомендаций.

В UBS отмечают, что доходность государственных облигаций продолжает расти, в частности, на фоне повышения цен на нефть после возобновления американских атак в Иране. Доходность 10-летних облигаций США достигла около 4,78%, в то время как доходность 30-летних облигаций составляет около 5,27%. Речь идет об уровнях, не виданных с начала мирового финансового кризиса в 2008 году. Параллельно в Японии доходность 10-летних государственных облигаций преодолела отметку в 3% впервые с 1996 года.

Несмотря на резкий рост доходности, доллар США не продемонстрировал значительного укрепления. Японская иена также с трудом укреплялась в течение этого периода, вплоть до резкого скачка, зафиксированного на фоне рыночных ожиданий повышения процентной ставки в Японии в сентябре и опасений по поводу государственного вмешательства.

В UBS объясняют это явление тем, что инвесторы сегодня оценивают не только уровень доходности, но и причину, стоящую за ней. По мнению банка, «не все высокие доходности созданы равными». Иными словами, рынки отдают предпочтение валютам стран с устойчивым фискальным положением, последовательной экономической политикой и привлекательной доходностью, а не валютам, где рост доходности вызван опасениями по поводу долгов и экономической стабильности.

Политика Федеральной резервной системы также находится в центре анализа. После «ястребиных» высказываний члена ФРС Кевина Уорша рынки закладывают в цены более высокую вероятность повышения процентной ставки в США. Несмотря на это, базовый сценарий UBS заключается в том, что ФРС сохранит ставку без изменений до конца года, поскольку данные по занятости и производству на данном этапе не оправдывают дальнейшего ужесточения. С другой стороны, в банке предупреждают, что цены на нефть и проблемы в цепочках поставок могут привести к более устойчивой инфляции.

С точки зрения инвестиций, UBS рекомендует инвесторам избегать слишком концентрированной подверженности доллару и диверсифицировать валютные активы. Среди валют, предпочтительных для экономистов банка, — норвежская крона, выигрывающая от высокой доходности и статуса Норвегии как экспортера энергии, а также новозеландский доллар. Кроме того, банк выражает позитивную позицию в отношении британского фунта и китайского юаня.

Что касается пары евро-доллар, в UBS полагают, что будущее ослабление американской валюты может подтолкнуть пару к уровню 1,18–1,20. Такой сценарий может реализоваться, особенно если рынки снизят ожидания по процентной ставке в США, а Европейский центральный банк, в свою очередь, вернется к повышению ставок.

В секторе консервативных инвестиций UBS рекомендует рассмотреть государственные облигации на краткосрочную и среднесрочную перспективу и продолжать держать золото как часть стратегии диверсификации. В банке рассматривают золото как средство защиты от обесценивания валюты и от давления, связанного с бюджетным положением США.

Мировой энергетический рынок также получил отражение в отчете. Энергетические компании Chevron и Eni объявили о значительных инвестициях в энергетический сектор Венесуэлы после нового соглашения между США и Венесуэлой. Chevron планирует инвестировать более 7 миллиардов долларов в течение пяти лет, в то время как Eni, как ожидается, будет инвестировать около 1,5 миллиарда долларов в год.

Тем не менее, UBS оценивает, что инвестиции в Венесуэлу не приведут к значительному увеличению добычи нефти в краткосрочной перспективе, так как потребуются годы, прежде чем инвестиции трансформируются в существенный рост производства. Поэтому в краткосрочной перспективе цены на нефть, как ожидается, будут по-прежнему зависеть в основном от напряженности между США и Ираном и ситуации в Ормузском проливе.