Математика свободы: существует ли рецепт безопасного выхода на пенсию?
Исследование Тринити обещает финансовую свободу при снятии 4% накоплений в год, однако эксперты предупреждают о дистанции между теорией и реальностью. Риски, такие как инфляция, налоги и волатильность рынка, могут привести к значительным финансовым потерям, делая планирование пенсии сложным процессом, требующим гибкости.
Сеть полна дискуссий о том, как построить сберегательный план, который обеспечит финансовую свободу и никогда не закончится. В этом контексте постоянно упоминается «исследование Тринити», служащее научной базой, подтверждающей осуществимость этого шага, и выведенное из него «магическое число». В цифрах эта формула выглядит на удивление простой: пока вы снимаете до 4% в год, вы в безопасности. Например, накопления в размере 5 миллионов шекелей, по всей видимости, позволят снимать около 200 тысяч шекелей каждый год в течение длительного периода времени.
Когда теория встречается с реальностью, картина становится гораздо сложнее, и значительная часть общепринятых интерпретаций исследования может оказаться вводящей в заблуждение. Что на самом деле говорят исследования, что такое «риск последовательности доходности», который может истощить капитал именно в момент выхода на пенсию, и как инфляция и налогообложение в Израиле меняют правила игры? Также существуют критические элементы, которые часто упускаются из виду и могут привести к разрыву в сотни тысяч и даже миллионы шекелей между ожидаемой и итоговой суммой при выходе на пенсию.
Знаменитая статья и вечный вопрос
«Я собираюсь разрушить несколько мифов», — говорит доктор Яэль Хадас, руководитель международных программ по экономике в Университете Райхмана и владелица веб-сайта «Экономика для всех». — «В академических исследованиях нет доказательств стратегии, гарантирующей бесконечную выживаемость инвестиционного портфеля, и самое удивительное, что даже исследование Тринити никогда не утверждало, что портфель может существовать вечно при ежегодном снятии средств».
Так что же установило исследование? В 1998 году была опубликована статья «Retirement Savings: Choosing a Withdrawal Rate That Is Sustainable», написанная Филипом Кули, Карлом Хаббардом и Дэниелом Уолзом, профессорами финансов Университета Тринити в Техасе. Она была опубликована в профессиональном журнале AAII Journal и не проходила строгую академическую экспертную оценку, в ходе которой тщательно проверяются методология и предположения.
Доктор Хадас объясняет, что исследователи проверяли, какой процент снятия средств гарантирует, что накоплений хватит на определенное количество лет. Рабочая гипотеза заключалась в том, что ставка, которая работала в прошлом (данные за 1926–1995 годы), будет работать и в будущем.
Деньги закончатся или нет?
«Исследователи проверяли различные периоды: 15, 20, 25, 30 лет. В статье не утверждалось, что портфель будет существовать вечно — это заблуждение, развившееся в социальных сетях. Вывод заключался в том, что ежегодные ставки снятия в 3% и 4% позволят сохранить портфель, в котором не менее 50% активов составляют акции, на протяжении 30 лет», — отмечает Хадас.
Однако у этой простоты есть проблемы: исследователи не включили в расчеты влияние налогов и комиссионных за управление. Даже комиссионные в размере 1–2% в год могут со временем уничтожить значительную часть накоплений. Кроме того, историческая доходность не всегда предсказывает будущую, особенно на долгосрочных интервалах.
Риски: от последовательности доходности до психологии
Амир Каханович, главный экономист и заместитель генерального директора группы «Профит», предупреждает: «Математика не всегда работает. Первое препятствие — это «риск последовательности доходности». Если в начале выхода на пенсию рынок падает на 30%, а вкладчик продолжает снимать 4%, основная сумма истощается и не восстановится, даже когда рынок снова начнет расти».
Помимо этого, есть психологический элемент. «Нужно быть машиной, чтобы видеть, как тает капитал, а люди — не роботы. На нас влияют страх, жадность и эго. Когда люди видят, как деньги убывают, они совершают ошибки», — добавляет Каханович.
Как построить надежный план в Израиле?
Финансовый планировщик Итай Галь отмечает, что израильский пенсионер опирается на гораздо более широкую структуру: пенсионную систему, пособия от Службы национального страхования (Битуах Леуми) и специфическое налогообложение. «В нашей реальности люди не просто перестают работать в 30–40 лет и снимают деньги только из инвестиционного портфеля. Есть пенсионный компонент и пособие по старости. Страховые компании обязаны показывать реальную доходность 4,38%, но есть комиссионные и коэффициент конвертации, которые драматически влияют на итоговое пособие».
Галь подчеркивает, что для тех, кто выходит на пенсию рано, выгоднее использовать частные сбережения в первые годы, и только по достижении 60 лет начинать получать пенсию. Чтобы преодолеть «переходные годы», пенсионеры опираются на различные источники капитала, каждый из которых имеет свои налоговые последствия.
Гибкость — ключ к успеху
Томер Варон, финансовый консультант компании RiseUp, предлагает взглянуть на выход на пенсию не как на бинарное событие, а как на постепенный процесс. «Может быть, мы хотим продолжать работать, но с другим уровнем интенсивности? Это может драматически изменить уровень риска модели, снижая зависимость от портфеля в первые годы», — говорит он.
В конечном счете, эксперты сходятся в одном: выход на пенсию должен сочетать в себе инвестиционный портфель, гибкость в расходах и наличие дополнительных источников дохода. Не стоит зацикливаться на «магическом числе» 4%, так как реальность требует адаптации к рыночным условиям, инфляции и личным обстоятельствам каждого человека.
