Настоящая или удобная история? Странная теория о популярной криптовалюте

Одна из самых популярных теорий в мире криптографии — это «четырехлетний цикл» биткоина. Почти каждый, кто находится на рынке достаточно долго, слышал о ней, и многие пытаются строить свои инвестиционные стратегии в соответствии с ней. Но прежде чем проверять, что стоит за этой идеей и действительно ли она работает, важно понять, как создается биткоин.

Майнинг биткоина — это процесс, в ходе которого создаются новые монеты не посредством «печати», как в случае с фиатными деньгами, а с помощью вычислительной работы. Компьютеры по всему миру соревнуются в решении сложных математических задач, подтверждающих транзакции в сети. Тот, кому это удается первым, добавляет новый блок в блокчейн (бухгалтерскую книгу биткоина) и получает вознаграждение в виде новых биткоинов. Помимо эмиссии монет, майнеры отвечают за безопасность сети и предотвращение мошенничества или дублирования. Чем больше майнеров, тем безопаснее сеть, но тем труднее получить вознаграждение.

Раз в четыре года происходит центральное событие, на котором основывается теория: вознаграждение, которое получают майнеры за создание новых блоков, сокращается вдвое. Практический смысл прост — количество новых биткоинов, поступающих на рынок, значительно уменьшается. Если раньше на рынок каждые несколько минут поступали десятки новых биткоинов, то сегодня речь идет о гораздо меньшем объеме, который продолжает снижаться.

В числовом выражении: предложение биткоина ограничено 21 миллионом монет — это фиксированный показатель в коде, который невозможно изменить. По состоянию на 2026 год добыто около 19,6–19,7 миллиона биткоинов, и осталось менее 1,4 миллиона, которые будут добыты в будущем. Ожидается, что последний биткоин будет добыт примерно в 2140 году из-за постепенного снижения темпов производства. То есть уже сегодня добыто более 93% от общего предложения, но добыча оставшихся 7% продлится более 100 лет.

Экономическая идея ясна: если новое предложение невелико, а спрос остается прежним или растет — цена должна увеличиваться. Отсюда родилась теория цикла. Согласно ей, биткоин движется волной в четыре года, которая делится примерно на четыре этапа: в первый год после сокращения вознаграждения — этап пробуждения, на котором цена начинает постепенно расти; во второй год — этап прорыва, с более резким ростом и приходом новых инвесторов; в третий год — этап пика, на котором цены достигают новых максимумов и присоединяется широкая публика; и в четвертый год — этап коррекции, включающий резкие падения и очистку рынка.

Исторический взгляд указывает на схожие паттерны: после событий сокращения в 2012, 2016 и 2020 годах были зафиксированы значительные подъемы, а за ними — резкие спады.

Тем не менее, не все считают, что это главный фактор движения цены. Есть инвесторы и аналитики, которые утверждают, что более значимым фактором является глобальная ликвидность — то есть количество доступных денег в финансовой системе. Когда центральные банки расширяют денежную массу и процентная ставка низка, такие активы, как акции и криптоактивы, имеют тенденцию к росту. Напротив, когда ликвидность сокращается, а процентная ставка растет — волатильные активы имеют тенденцию к снижению. В последние годы заметно совпадение между колебаниями биткоина и изменениями в монетарной политике.

Другими словами, есть те, кто полагает, что сокращение предложения не является прямой причиной роста, а служит удобным объяснением задним числом для движений, на которые в основном влияют дешевые или дорогие деньги.

Последнее сокращение произошло в 2024 году. Согласно теории, 2025 год должен был стать этапом прорыва, в то время как 2026 год уже представляет собой более продвинутый этап в цикле. Если исторический паттерн повторится, следующим этапом после периода пика станет коррекция — более резкие падения, снижение импульса и очистка рынка от избыточного кредитного плеча. Однако речь идет лишь о теоретическом сценарии.

На практике рынок изменился: приход институциональных структур, продукты ETF, регулирование и растущее влияние глобальной ликвидности — все это добавляет переменные, которых не было в прошлом. Поэтому, возможно, картина сложнее.

Сокращение темпов создания биткоина действительно влияет на предложение и может создавать долгосрочное давление в сторону роста. Тем не менее, в краткосрочной и среднесрочной перспективе ликвидность — то есть количество денег, поступающих на рынок — играет центральную, а иногда и решающую роль. Тот, кто хочет понять направление биткоина, должен учитывать не только график сокращения вознаграждения, но и политику процентных ставок, решения центральных банков и глобальную экономическую ситуацию. В конечном счете, биткоин хоть и запрограммирован согласно коду, но его цена определяется людьми и деньгами, которые они приносят с собой.