Венчурный фонд NFX отказался от привлечения внешнего капитала в пользу частных инвестиций
Венчурный фонд NFX объявил о прекращении привлечения внешнего капитала и переходе к частным микроинвестициям. Шаг отражает кризис классической модели венчурного финансирования в Израиле на фоне доминирования американских гигантов.
В конце сентября венчурный фонд NFX объявил о кардинальном изменении своей операционной модели. Фонд прекращает привлечение дополнительного капитала от внешних инвесторов — преимущественно зарубежных институциональных структур и американских фондов — и полностью сосредоточится на управлении существующим портфелем.
После того как фонд распределит все средства, привлеченные от инвесторов ранее, его партнеры начнут инвестировать из собственных средств и выписывать более скромные чеки. Вместо гигантских инвестиций в десятки миллионов долларов в одну компанию они перейдут на персональные микроинвестиции в размере от 100 тысяч до 3 миллионов долларов, не претендуя на места в советах директоров и не лидируя в раундах финансирования.
Одним из основателей NFX является израильтянин Гиги Леви-Вейс, стоявший у истоков таких технологических гигантов, как Playtika и SunFlower, а также бывший генеральный директор 888. В официальном блоге фонда партнеры пояснили, что мир изменился, индустрия венчурного капитала трансформируется, а искусственный интеллект меняет сам подход к созданию стартапов: в этих условиях классический формат масштабного фонда теряет актуальность.
Изменения затронут не только инвестиционную стратегию, но и структуру самой NFX, которая станет более компактной и будет активнее использовать инструменты искусственного интеллекта для поиска проектов и управления инвестициями. Сотрудникам уже сообщили о необходимости искать новую работу, в то время как несколько партнеров и инвестиционных менеджеров заняты попытками запустить собственные фонды или проходят собеседования.
Источником вдохновения для NFX послужил шаг американского фонда Homebrew, который в 2022 году решил прекратить привлечение капитала извне и перейти на самостоятельное инвестирование. Аналогичный подход ранее применил в Израиле ветеранский фонд 38North под руководством Арнона Динура, Гила Горена, Йорама Снира и Лорел Боуден.
Резонансное решение на рынке
Однако именно шаг Леви-Вейса и его партнеров стал главной темой для обсуждения на местном рынке венчурного капитала. Многие участники индустрии считают этот шаг закономерным и даже заслуживающим зависти. Во-первых, партнеры фонда — включая бывшего топ-менеджера Meta Стана Чудновского — обладают достаточным личным капиталом для самостоятельных вложений; во-вторых, это позволяет полностью разорвать зависимость от традиционных институциональных инвесторов (Limited Partners).
«Институциональные инвесторы разочарованы доходностью, которую демонстрирует большинство старых израильских венчурных фондов, равно как и небольшие или средние фонды по всему миру. Весь капитал они концентрируют в гигантских фондах Кремниевой долины, способных подхватывать израильских единорогов на любых этапах их развития», — отмечает израильский эксперт венчурной индустрии, пожелавший остаться анонимным.
«Кое-где еще остаются фонды молодых и хорошо связанных инвесторов, доказывающих свой доступ к крупным американским игрокам, — например, фонд Оmri Casspi в Израиле или Quiet Capital в США. Есть и специализированные фонды, способные приносить реальную добавленную стоимость, такие как Cyberstarts под руководством Гили Раапана», — добавляет источник.
Мрачные показатели привлечения капитала
Согласно исследованию, опубликованному исследовательским центром IVC совместно с Управлением инноваций, ситуация с привлечением венчурного капитала в Израиле выглядит крайне сдержанно. В первом полугодии израильские фонды привлекли всего 630 миллионов долларов. Это значительно ниже показателей прошлого года, когда за аналогичный период было привлечено 2,5 миллиарда долларов несмотря на военные действия.
С момента публикации отчета общий объем привлеченных израильскими фондами средств вырос до 1,4 миллиарда долларов, и IVC прогнозирует показатель на уровне около 2 миллиардов долларов по итогам года. Тем не менее, эта цифра примерно на 70% ниже пиковых значений 2021 года, в то время как израильский хайтек сегодня нуждается в гораздо больших объемах финансирования для поддержки дорогостоящих проектов в сфере искусственного интеллекта, требующих мощной вычислительной инфраструктуры.
На фоне этих тенденций участники рынка уверены, что другие израильские фонды также будут отказываться от традиционного привлечения капитала и переходить к более автономной модели работы или вовсе сворачивать деятельность.
«Большинство израильских фондов столкнулись с серьезной проблемой», — отмечает партнер одного из венчурных фондов. «Американские гиганты — Sequoia, Andreessen Horowitz, Lightspeed, Bessemer, Aledes и другие — напрямую работают с самыми желанными израильскими предпринимателями. Именно они возглавляют крупные раунды, и израильские основатели стремятся работать именно с ними. Качественных компаний немного, и опытные предприниматели прекрасно понимают, что могут напрямую привлечь американских инвесторов без помощи местных посредников».
Ярким подтверждением этого тренда является доминирование американских фондов в сделках с израильскими единорогами. Главными бенефициарами продажи компании Wiz корпорации Google за 32 миллиарда долларов стали зарубежные структуры: Index, Sequoia, Insight, Thrive и Andreessen Horowitz. Единственным израильским игроком за этим столом была Cyberstarts Гили Раапана, бывшего сотрудника Sequoia.
Консерватизм инвестиционных стратегий
Одной из претензий к традиционной израильской венчурной индустрии является ее консерватизм в отношении инвестиций в искусственный интеллект и глубокие технологии (диптех). «Партнеры фондов успешно процветали в золотые времена рекламных технологий, облачных решений, корпоративного софта и кибербезопасности. Однако они не специализируются на диптехе, полупроводниках и аппаратном обеспечении, которые становятся востребованными в эпоху ИИ», — подчеркивает отраслевой эксперт.
«Кибербезопасность по-прежнему привлекает 40% капитала, но львиная его доля проходит через американские фонды или Cyberstarts. Многие игроки на местном рынке пытаются перестроить свои бизнес-модели или вовсе ищут работу за пределами венчурной индустрии».
Часть оттока капитала связана и с внутренними факторами: израильские институциональные инвесторы значительно сократили вложения в местные фонды из-за скромной доходности, предпочитая прямой доступ к топовым сделкам в США. В мае этого года Clal и Harel инвестировали 170 миллионов долларов в частный раунд Anthropic, а как минимум один израильский институциональный инвестор участвовал в масштабном раунде ее конкурента Cognition наряду с Омри Каспи.
