Пять ключевых факторов перед открытием торгов на бирже

Обзор торгов: текущие отчеты, тенденции, индексы, курсы акций, облигации, валюта и сырьевые товары, а также рекомендации аналитиков 08:07

1. Рынок акций В преддверии третьей недели торгов с начала войны против Ирана инвесторы ищут ориентиры и признаки того, что Ормузский пролив снова откроется для судоходства. Однако пока сохраняются угрозы новых атак, а дипломатические усилия остаются нестабильными, уровень уверенности инвесторов невелик, и торги, как ожидается, будут волатильными.

Сейчас у инвесторов накапливается немало причин для беспокойства: окончание войны против Ирана не просматривается на горизонте, цены на нефть растут, а инфляция в Израиле, которая увеличилась вчера (без учета военных расходов), по всей видимости, задержит снижение процентной ставки в конце месяца. Это негативный сигнал прежде всего для индексов недвижимости и строительства — секторов, которые традиционно имеют более высокий кредитный рычаг, а также для акций компаний индекса Тель-Авив 90, характеризующегося значительным присутствием компаний доходной недвижимости, жилищного строительства и инфраструктурных проектов. С другой стороны, акции банков могут отреагировать положительно.

Дуальные акции возвращаются к торгам в Тель-Авиве со смешанной динамикой: Teva и Camtek упали примерно на 3,5%, ICL — на 2,5%, напротив, Tower и Formula Systems выделяются положительной динамикой с ростом до 3%. Рынок может черпать поддержку в фьючерсах на Уолл-стрит, которые сейчас торгуются с ростом до 0,5%.

В прошлую пятницу торги в Тель-Авиве закрылись с положительной динамикой: индекс Тель-Авив 35 завершил день ростом на 0,7%, несмотря на то что индекс Тель-Авив 90 потерял 0,2%. Большинство отраслевых индексов закончили день в «зеленой» зоне — выделились индексы оборонных акций и страхования, выросшие на 1,4%, индекс технологий поднялся на 1,2%, банки — без изменений. Однако по итогам недели биржа закрыла «красную» неделю. Индекс Тель-Авив 35 упал примерно на 4%, индекс Тель-Авив 90 рухнул примерно на 7%, а индекс Тель-Авив 125 потерял в стоимости около 5%. Все отраслевые индексы закрыли неделю в отрицательной зоне, при этом наиболее заметным стало падение индекса строительства почти на 11%. Индекс оборонных акций также снизился на 6,5%.

Вчера в сезоне отчетности: вскоре после завершения слияния с Magic, компания IT-услуг Matrix сообщила о росте на 11,8% за прошедший год. Фонд инвестиций в недвижимость REIT 1 представил в четвертом квартале 2025 года рост примерно на 5,7% по сравнению с аналогичным кварталом 2024 года, что составило около 133,4 млн шекелей. NOI по итогам 2025 года вырос примерно на 8,9% по сравнению с аналогичным периодом до примерно 525 млн шекелей.

В пятницу агентство Midroog отреагировало на последние приобретения Nofar Energy, которые увеличили кредитное плечо, и опубликовало «заметку эмитента». Midroog просит Nofar принять меры по укреплению капитала, в том числе путем привлечения партнеров или мобилизации капитала через выпуск акций.

Другие события прошлой пятницы: компания электростанций OPC, контролируемая Kenon Holdings Идана Офера (46%), завершила днем ранее мобилизацию капитала путем распределения акций среди квалифицированных инвесторов. Компания привлекла 800 млн шекелей путем распределения 3,5 млн акций (2,65% ее акционерного капитала) компаниям Harel и Menora Mivtachim. Производитель оборудования для тестирования чипов Qualitau под руководством Яакова Хершмана сообщил о двух заказах, полученных в США и Азии, на общую сумму около 3 млн долларов. Lahav LR под контролем Ави Леви совершила покупку небольшого торгового центра (11,8 тыс. кв. м) в городе Бонн в Германии.

Финансовые отчеты на этой неделе: сегодня отчитаются Ackerstein Group, One Technologies и NewMed Energy, завтра — Elbit, G City и Melisron.

● Экономист из Goldman Sachs предупреждает: кризис ликвидности на Уолл-стрит уже начался.

В Азии сегодня утром смешанная динамика: гонконгская биржа растет на 1,2%, Южная Корея — на 0,4%, в Токио индекс Nikkei падает на 0,2%, а Шанхай — на 0,7%. Фьючерсы на Уолл-стрит указывают на небольшое восстановление этим утром, они растут до 0,5%, несмотря на то что цены на нефть продолжают расти. Сегодня утром они немного отступили после скачка на 3% ранее в Азии: нефть марки Brent стоит около 104 долларов, а американская нефть — около 100 долларов.

Уолл-стрит завершила в пятницу третью неделю падения подряд, так как инвесторы продолжают взвешивать риск того, что затяжной конфликт на Ближнем Востоке приведет к росту цен на энергоносители и нанесет ущерб экономической стабильности. Три основных индекса зафиксировали недельное снижение более чем на 1,2%. В пятницу индекс S&P 500 упал на 0,6%, индекс Dow Jones потерял 0,3%, а Nasdaq ослаб на 0,9% и в общей сложности на 1,3% за неделю. В начале торгового дня наблюдался рост после публикации экономических данных, которые в основном соответствовали ожиданиям экономистов. Предпочтительный для ФРС индекс инфляции указал на некоторое замедление ценового давления в январе, хотя инфляция осталась выше целевого показателя центрального банка. Оптимизм улетучился позже в тот же день после того, как отчет Министерства торговли резко пересмотрел в сторону понижения данные о росте за четвертый квартал. Согласно обновлению, ВВП США рос в годовом исчислении всего на 0,7%, что составляет примерно половину от темпа роста в 1,4%, о котором сообщалось в предварительной оценке в прошлом месяце.

Также на этой неделе Reuters сообщил, что Meta намерена в ближайшее время уволить около 20% своих сотрудников. В технологической отрасли уже видят в шаге Meta еще один «кирпич в стене», который падает в шторме искусственного интеллекта, сотрясающем технологических гигантов. На предстоящей неделе внимание инвесторов будет приковано в основном к решению ФРС по процентной ставке и к тому, что скажет председатель центрального банка Джером Пауэлл о влиянии войны с Ираном на инфляцию. Это также одно из его последних заседаний на посту перед окончанием срока полномочий в мае. В календаре экономических данных ожидается относительно спокойная неделя, но инвесторы получат дополнительные подсказки о состоянии рынка труда в США. Во вторник будут опубликованы данные о занятости от ADP, а в четверг — данные о новых заявках на пособие по безработице. В части финансовых отчетов в центре внимания, как ожидается, будут результаты Micron в среду. Сегодня откроется мероприятие Nvidia GTC 2026 — центральная конференция Nvidia. Генеральный директор компании Дженсен Хуанг выйдет на сцену в SAP Center и представит разработчикам, аналитикам и СМИ обновления по продуктам, технологиям и планам компании на ближайший год.

1. Рынок облигаций «Обменный курс шекеля, местный рынок акций и премия за риск Израиля продолжают отражать оптимистичный сценарий окончания войны. В свете более высокого риска дефицита в Израиле и двустороннего риска инфляции реакция местного рынка облигаций выглядит несколько пессимистичной в коротких облигациях и слишком оптимистичной в длинных», — написал сегодня Алекс Забежинский, главный экономист Meitav. По словам Забежинского, короткие облигации в Израиле реагируют аналогично другим рынкам мира. Рост коротких доходностей был лишь немногим ниже, чем в других странах; согласно оптимистичному сценарию окончания войны, заложенному в другие инвестиционные каналы, шекель должен значительно укрепиться после войны и привести к большему количеству снижений ставки Банком Израиля. Напротив, длинные доходности в Израиле выросли гораздо меньше, чем в любой другой стране, несмотря на то что дефицит в Израиле определенно вырастет, а риск дополнительного роста сверх уровня, установленного в бюджете, совсем не мал. Сильный рост коротких доходностей и относительно незначительный в длинных еще больше сгладил кривую доходности в Израиле. Крутизна кривой в Израиле является самой низкой в мире с большим отрывом от всех остальных стран и не отражает риски дефицита и/или инфляции. В заключение Забежинский говорит, что «длинные облигации в Израиле дают заниженную оценку риска в свете ожидаемого роста дефицита. Рост крутизны кривой доходности является наиболее вероятным сценарием. Крутизна кривой вырастет через рост длинных доходностей в случае, если риски дефицита проявятся на рынке облигаций более существенно. Даже при позитивном сценарии скорого окончания войны и снижения рисков, крутизна кривой доходности, как ожидается, вырастет из-за усиления ожиданий относительно относительно быстрого снижения процентной ставки Банком Израиля».

На прошлой неделе продолжился рост доходностей государственных облигаций в США, а ожидания снижения процентных ставок, вытекающие из фондового рынка, продолжали умеренно снижаться. Доходность 10-летних гособлигаций США выросла с уровня 4,13% до 4,28%, совокупный рост составил 0,34% с начала месяца. Пятилетняя доходность выросла за последнюю неделю с уровня 3,73% до 3,85%, а двухлетняя доходность выросла с уровня 3,55% до 3,73% — самого высокого уровня с августа 2025 года. Рост доходностей 10-летних гособлигаций был зафиксирован и в других странах. В Германии доходность 10-летних облигаций выросла с конца февраля на 0,34% до уровня 3,0%, а в Великобритании за этот период зафиксирован рост на 0,55% до уровня 4,82%.

1. Рынки сырья и валют По итогам прошедшей недели доллар укрепился по отношению к шекелю примерно на 1,6%, и официальный курс был установлен в прошлую пятницу на уровне 3,147 шекеля. В то же время индекс доллара (DXY), который оценивает силу американской валюты по отношению к корзине избранных валют, поднялся примерно на 1,5% до самого высокого уровня с мая 2025 года. Сегодня утром шекель торгуется на уровне около 3,135 шекеля за доллар.

Миллиардер и бывший управляющий хедж-фондом Рэй Далио опубликовал предупреждение относительно США, сосредоточенное на их обостряющемся долговом кризисе. При государственном долге, достигшем рекорда в около 38,86 трлн долларов по состоянию на 4 марта 2026 года, этот долг, по его словам, приведет к девальвации доллара. «Долговая спираль» возникает на этапе цикла, когда заемщику требуется занимать деньги только для того, чтобы выплачивать проценты по долгу — процесс, который ускоряет сам себя, предупредил Далио. «И тогда все это видят и больше не хотят держать долг». По его словам, США сейчас тратят почти триллион долларов в год только на выплату процентов для обслуживания государственного долга. По данным журнала Fortune, Министерство финансов США в 2026 финансовом году уже выплачивало около 11 млрд долларов в неделю на обслуживание долга, что составляет около 15% всех федеральных расходов. Большая угроза, по его словам, заключается именно в обесценивании доллара. «Дефолта не будет, центральный банк вмешается, мы напечатаем деньги и выкупим долг», — сказал он. «И именно там начинается эрозия стоимости денег».

Большая волатильность была зафиксирована в ценах на нефть на прошлой неделе. Несмотря на короткую передышку, цены на нефть снова начали расти. Нефть марки Brent закрылась по цене 103 доллара за баррель, в то время как американская нефть закрылась по цене около 99 долларов. Эммануэль Кау, стратег Barclays, написал в сообщении инвесторам, что «опасения растут с каждым днем, и чем дольше Ормузский пролив будет оставаться закрытым, тем более стагфляционными станут рынки». Сегодня утром нефть не останавливается, и цены на нефть продолжают расти примерно на 1%: Brent — до около 104 долларов за баррель, а нефть WTI — в районе 100 долларов.

● Пессимистичный прогноз лауреата Нобелевской премии по экономике: до какого уровня может дойти цена на нефть?

1. Макроэкономика у нас Вчера индекс потребительских цен за февраль преподнес неприятный сюрприз: индекс вырос на 0,2% в феврале, в то время как рыночные ожидания предполагали, что он останется без изменений по сравнению с январем. Годовой темп инфляции вырос до 2% по сравнению с ожидаемыми 1,8%, как это было в предыдущем месяце. Между тем, цены на жилье вернулись к небольшому снижению. Моди Шפריр, главный стратег банка «Апоалим», написал, что «сюрприз в сторону повышения был вызван неожиданным (и относительно резким) ростом цен на авиабилеты за границу и более резким, чем мы оценивали, ускорением в компоненте "услуги собственного жилья". Резкий рост индекса за февраль по сравнению с ожиданиями, и особенно ускорение цен на аренду, по всей видимости, приведет к тому, что Банк Израиля оставит процентную ставку без изменений в конце месяца, даже если война скоро закончится».

В США телеканал CNBC также сообщает, что бывший министр финансов США Джанет Йеллен полагает, что конфликт может повлиять на экономический рост в США в дополнение к уже существующему инфляционному давлению. По ее словам, это может даже заставить ФРС воздержаться от снижения процентной ставки. «Последняя ситуация с Ираном заставляет ФРС еще больше оставаться в стороне и проявлять больше нерешительности в снижении ставки, чем до того, как произошло это событие», — сказала Йеллен. Фактически, она оценивает, что инфляция может достичь как минимум 3% в 2026 году, что является значительным скачком по сравнению с уровнем 2,4%, зафиксированным в январе 2026 года.

1. Прогноз Текущий скачок цен на нефть и растущие опасения вокруг рынка частного кредитования напоминают Майклу Хартнетту, старшему стратегу Bank of America, финансовый кризис 2008 года. Суть его предупреждения кроется в смертельном сочетании скачка цен на энергоносители и трещин в кредитной системе: подобно тому, как нефть удвоилась до 140 долларов в 2008 году именно тогда, когда ипотечный кризис (subprime) начал сотрясать банки, так и война в Иране подтолкнула нефть вверх на 60% в этом году, в то время как на Уолл-стрит начинают слышаться тревожные «афтершоки» в долговой сфере.

Новый «сабпрайм» Уолл-стрит По мнению Хартнетта, эпицентр следующего кризиса кроется не в ипотеке, а в рынке частного кредитования (Private Credit) — внебанковской системе кредитования, которая выросла до гигантских размеров около 1,7 трлн долларов, что выше рынка сабпрайм в его пике (1,3 трлн). По словам Хартнетта, большая опасность заключается в том, что этот рынок работает в регуляторном тумане, без прозрачности, и сейчас он сталкивается с волной изъятий средств и давлением процентных ставок. Хартнетт предупреждает, что как только компаниям-заемщикам станет трудно выполнять выплаты из-за экономического замедления, этот «карточный домик» может рухнуть и потянуть за собой всю финансовую систему — при огромных изъятиях со стороны инвесторов и пересмотре качества кредитов существует реальное опасение, что трещины в частном кредитовании перерастут в системный кризис, который просочится в крупные банки, подобно ценным бумагам, обеспеченным ипотекой, почти два десятилетия назад.

По словам Алекса Забежинского из Meitav, структуры частного кредитования стали значительным поставщиком кредитов для корпоративного сектора (средние компании, недвижимость, выкупы с использованием заемных средств) и в значительной степени заменили банки. Если фонды замедлят предоставление кредитов, может возникнуть кредитный голод, который приведет к экономическому ущербу. «Если стоимость неторгуемых активов в портфелях институциональных инвесторов упадет, вес торгуемых активов вырастет. Институциональные инвесторы будут вынуждены продавать торгуемые активы, чтобы сбалансировать портфель».

«Показатели активов в 2026 году угрожающе близки к движениям цен, наблюдавшимся с середины 2007 года до середины 2008 года», — написал Хартнетт. По мнению Хартнетта, на данный момент рыночный консенсус все еще закладывает сценарий короткой войны, что побуждает инвесторов продолжать «длинные» (бычьи) позиции, веря в то, что политики всегда придут на спасение Уолл-стрит. Однако, по мнению Хартнетта, больший риск для акций в результате подорожания нефти и ужесточения финансовых условий кроется в ущербе прибылям компаний, а не обязательно в самой инфляции.

Кнопки активации Стратег Bank of America рекомендует фиксировать прибыль и продавать нефть, когда ее цена превышает 100 долларов за баррель, а также продавать американский доллар, когда индекс доллара (DXY) пересекает уровень 100. С другой стороны, он рекомендует использовать падения — покупать 30-летние государственные облигации, когда доходность по ним превышает 5%, и покупать индекс S&P 500, если он упадет ниже уровня 6 600 пунктов; падение этого индекса просигнализирует о широком давлении на финансовых рынках и может привести к реакции со стороны Белого дома или ФРС. Фактически, три из этих четырех «кнопок активации» уже находятся на пороговом уровне или в шаговой доступности. Единственная, которая еще не была активирована, — это сам индекс S&P 500. По состоянию на пятницу доходность 30-летних облигаций составляла 4,88%, индекс доллара торговался на уровне 100,11 (максимум с ноября), а индекс S&P 500 находился на уровне 6 632 пункта, на расстоянии 0,5%. К настоящему моменту в 2026 году индекс S&P 500 потерял около 2,8% своей стоимости и торгуется примерно на 5% ниже своего пика.