Каковы шансы, что Банк Израиля снова снизит процентную ставку во вторник?
Снижение инфляции и сильный шекель способствуют третьему подряд снижению ставки послезавтра. С другой стороны, рост государственных расходов и неопределенность в сфере безопасности вызывают опасения, что цены снова начнут расти, поэтому Банк Израиля может оставить ставку без изменений на уровне 3,5%.
После того как монетарный комитет Банка Израиля снизил процентную ставку в мае и июле, во вторник он опубликует свое следующее решение. Большинство оценок склоняются к сохранению ставки на уровне 3,5%, однако возможность третьего подряд снижения на 0,25%, до уровня 3,25%, все еще остается на повестке дня.
Данные представляют сложную картину: с одной стороны, годовая инфляция снизилась до 1,5%, шекель силен, а экономическая активность все еще ниже долгосрочного тренда. С другой стороны, уровень безработицы низок, во многих отраслях не хватает работников, государственные расходы растут, а неопределенность в сфере безопасности продолжается. Поэтому Банк Израиля может предпочесть подождать и оценить влияние последних снижений.
В финансовом гиганте Citi полагают, что процентная ставка останется без изменений. Экономисты банка считают, что, хотя есть веские аргументы в пользу дальнейшего снижения, нет срочности действовать сейчас. Тем не менее, по их оценке, процесс смягчения еще не завершен: одно снижение ожидается до конца года и еще одно в первом квартале 2027 года, до уровня 3%.
Напротив, в инвестиционном доме Meitav полагают, что ставка будет снижена уже на этой неделе на 0,25%. По их словам, низкая инфляция, сила шекеля и уровень активности в экономике оправдывают дальнейшее стимулирование экономики. Экономисты Leader Capital Markets указывают на противоположные силы, с которыми сталкивается комитет. Главный экономист Йонатан Кац пояснил: «С одной стороны, инфляционные ожидания низкие, а ущерб промышленности из-за резкого укрепления шекеля поддерживают снижение процентной ставки. С другой стороны, возвращение экономики к полной активности, за исключением гостиничного сектора, на фоне нехватки работников, поддерживает осторожную монетарную политику».
Почему стоит ждать?
Основная причина для ожидания — состояние рынка труда. Уровень безработицы низок, и во многих отраслях по-прежнему существует нехватка работников. Такая ситуация может привести к росту зарплат, удорожанию услуг и вызвать дальнейший рост цен. Бюджетная политика также требует осторожности. Рост гражданских и оборонных расходов оставляет дефицит на высоком уровне. Если правительство продолжит расширять бюджет без соответствующих источников финансирования, спрос может вырасти, а вслед за ним и цены.
К этому добавляется неопределенность в мире. Центральные банки в разных странах в последние месяцы придерживаются более осторожной политики, и неясно, когда и какими темпами американский центральный банк изменит процентную ставку. В таких условиях Банк Израиля может предпочесть сохранить запас прочности, чтобы предотвратить потрясения курса шекеля и рынков капитала. Еще один фактор — темпы снижения. Процентная ставка уже снижалась четыре раза с ноября 2025 года, с уровня 4,5% до 3,5%. После такого шага принято иногда ждать и оценивать, как это повлияло на домохозяйства, владельцев ипотек и бизнес.
Почему стоит снижать?
Основной аргумент в пользу снижения — годовая инфляция, которая составляет всего 1,5%, самый низкий уровень с мая 2021 года. Этот показатель находится ниже центра целевого диапазона стабильности цен, установленного правительством, который составляет от 1% до 3%, и дает Банку Израиля пространство для дальнейшего смягчения.
Сила шекеля — еще одна причина. Он удешевляет импортные товары, включая сырье, потребительские товары и энергию, тем самым помогая сдерживать рост цен. В то же время сильная валюта затрудняет работу экспортеров и промышленности, и снижение процентной ставки может облегчить их положение. Даже после последних снижений разрыв между процентной ставкой и инфляцией составляет около 2%. Это означает, что реальная процентная ставка все еще относительно высока. Сторонники снижения утверждают, что такая ситуация ложится бременем на домохозяйства, удорожает ипотеку и кредиты, давит на малый бизнес и может замедлить рост.
Процентная ставка Банка Израиля в настоящее время составляет 3,5%, а прайм-ставка — 5%. Если ставка будет снижена на этой неделе на 0,25%, прайм-ставка снизится до 4,75%. Однако в Банке Израиля также следят за прогнозами на ближайшие месяцы. Индекс потребительских цен за август, как ожидается, вырастет примерно на 0,9%, и некоторые оценивают, что он даже приблизится к 1%, в том числе из-за подорожания топлива на 61 агору (8,2%) в начале месяца. Напротив, в начале сентября цена на топливо должна снизиться примерно на 25 агор, что смягчит индекс сентября.
Президент Lahav, Палаты независимых организаций и бизнеса в Израиле, адвокат Рои Коэн, в конце недели потребовал снизить процентную ставку на 0,5%: «Израильской экономике именно сейчас нужен стимул. Пришло время перейти от политики ожидания к политике, поощряющей рост. Есть основания для того, чтобы управляющий объявил о снижении процентной ставки на 0,5% сразу уже сейчас».
