Сможет ли рынок облигаций заставить Дональда Трампа завершить войну с Ираном?
Доходность гособлигаций США резко растет, отражая опасения инвесторов по поводу инфляции и возможного повышения процентных ставок. Аналитики задаются вопросом, заставит ли давление долгового рынка Дональда Трампа пересмотреть стратегию в отношении Ирана, как это уже случалось с его планами по введению пошлин.
На рынке капитала появился новый термин: «TACO» (Trump Always Chickens Out — «Трамп всегда пасует»). Он отражает мнение, что, несмотря на радикальные заявления, Дональд Трамп зачастую не реализует свои планы в полном объеме. Это выражение возникло вокруг его программы пошлин: после громких угроз торговой войны, приведшей индекс NASDAQ к «медвежьему» рынку (падение на 20% от пика), президент в итоге реализовал лишь часть задуманного.
Впрочем, некоторые эксперты полагают, что это изначально было частью стратегии Белого дома — начинать переговоры с жестких позиций, чтобы прийти к более выгодному компромиссу. Однако другие указывают на важный нюанс: исторический обвал фондового рынка не заставил Дональда Трампа отступить от пошлин. Но как только доходность государственных облигаций США начала стремительно расти, президент немедленно заморозил их введение на 90 дней.
Сегодня эта ситуация обсуждается в контексте войны с Ираном (операция «Рев льва»). Возникает вопрос: может ли текущий рост доходности облигаций вынудить Дональда Трампа сократить продолжительность конфликта?
Снижение процентных ставок больше не на повестке дня
Доходность 10-летних облигаций правительства США вновь резко растет. До начала войны в конце февраля они торговались с доходностью ниже 4%, а в минувшую пятницу достигли 4,4% — пикового значения с июля прошлого года. Это отражает рост рисков по госдолгу США и снижение ожиданий по поводу смягчения монетарной политики ФРС в ближайший год.
Доходность 30-летних облигаций, отражающая долгосрочные экономические риски, также приближается к критической отметке в 5%. Если месяц назад рынок закладывал снижение ставки ФРС к концу года на 0,75%, то теперь инвесторы не ждут снижения до середины следующего года, а некоторые даже делают ставки на ее повышение.
«США требуется огромная бюджетная добавка»
Основной причиной роста доходности стал скачок цен на нефть из-за блокировки Ормузского пролива и атак на танкеры, что угрожает поставкам около 20% мировой добычи нефти. Цены на нефть марки WTI поднялись до 100 долларов за баррель, а Brent — до 110 долларов. Ситуацию усугубляют атаки на НПЗ в Саудовской Аравии и Катаре, а также ультиматум Дональда Трампа с требованием открыть проливы в течение 48 часов под угрозой ударов по электростанциям Ирана.
Ронен Менахем, главный рыночный экономист банка «Мизрахи-Тфахот», предупреждает: «США стоят перед лицом ухудшения фискальной и монетарной среды. Рост доходности отражает огромную бюджетную добавку, в которой нуждается американская система безопасности в связи с кампанией вокруг Ирана — около 200 миллиардов долларов, что составляет 10,9% от бюджетного дефицита США за весь прошлый год». Он отмечает, что затягивание кампании станет «непростой задачей для Белого дома в разгар года промежуточных выборов».
«Дальнейший взлет облигаций может привести к краху акций»
Аналитик Goldman Sachs Джон Хорвиц предупредил, что рынки находятся в 20 базисных пунктах от порога «шока VaR». Дальнейший рост доходности 10-летних гособлигаций может спровоцировать обвал акций. Йонатан Кац из Leader Capital Markets рекомендует сократить дюрацию облигаций, опасаясь продолжения падения фондовых рынков.
В свою очередь, Эдан Азулай из Sigma-Clarity подчеркивает, что для Белого дома война оценивается не только по военным целям, но и по стоимости жизни: «Начальный этап транслировал мощь, но со временем затраты, износ, общественная усталость и разрыв между тактическим успехом и стратегическим решением могут начать работать против сверхдержавы».
По его словам, война с Ираном отдаляет надежду на быстрое экономическое облегчение, повышая вероятность сценария стагфляции — сочетания рецессии и инфляции.
.jpeg)
