Технологические гиганты столкнулись с ростом расходов на амортизацию ИИ-инфраструктуры

Финансовые результаты, опубликованные на этой неделе технологическими гигантами — Microsoft, Amazon, Google и Meta — продемонстрировали позитивную динамику: двузначный рост выручки и прибыли в большинстве случаев превысил ожидания аналитиков. Тем не менее реакция рынка была прохладной: акции компаний, за исключением Google, показали снижение. Особенно заметным стало падение котировок Meta, зафиксировавшее худший результат за последние полгода. Основной причиной стали высокие расходы на инфраструктуру ИИ, которые в прошлом квартале достигли 133 миллиардов долларов, увеличившись на 70% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. Прогнозы также пересмотрены в сторону повышения: совокупные инвестиции гигантов в ИИ-инфраструктуру в текущем году составят 725 миллиардов долларов, что на 65 миллиардов превышает оценки, данные в конце 2025 года.

Параллельно с этим нарастает фактор, делающий данные инвестиции более рискованными, — амортизация, то есть снижение стоимости активов, отражаемое в отчетности. В минувшем квартале амортизационные отчисления четырех компаний составили 41,59 миллиарда долларов, что на 36,9% больше, чем в первом квартале 2025 года. Ожидается, что этот показатель продолжит расти, поскольку дата-центры, оснащенные мощными чипами для ИИ, быстро устаревают, что неизбежно отразится на итоговой прибыли.

С бухгалтерской точки зрения капитальные вложения признаются расходом постепенно, по мере амортизации активов. В последние два года основные инвестиции технологических гигантов направлены в инфраструктуру ИИ. В отличие от традиционных активов, таких как недвижимость, оборудование для ИИ имеет короткий жизненный цикл из-за стремительного появления более совершенных чипов и серверов.

По оценкам, Microsoft, Amazon, Google и Meta будут амортизировать свою ИИ-инфраструктуру в течение пяти-шести лет. Это означает, что сегодняшние капитальные вложения в ближайшем будущем начнут существенно снижать чистую прибыль. Финансовый директор Google Анат Ашкенази в марте признала в беседе с инвесторами, что масштабы ожидаемой амортизации будут значительными.

Согласно данным исследовательской компании Visible Alpha, опубликованным в «The Wall Street Journal», ежегодные расходы на амортизацию этой четверки компаний в течение пяти лет могут превысить 430 миллиардов долларов. Для сравнения, в 2025 году их общая выручка составила 372 миллиарда долларов. Компании могут частично отсрочить признание амортизации, как это сделала Meta, продлив срок службы серверов, не связанных с ИИ, до семи лет, но полностью избежать этого процесса невозможно.

Ключевой вопрос для инвесторов заключается в том, смогут ли доходы от ИИ расти темпами, достаточными для покрытия амортизационных расходов. В наиболее уязвимом положении находится Meta, которой необходимо найти бизнес-модель для прямой монетизации своих ИИ-продуктов. В то же время Microsoft, Amazon и Google, будучи поставщиками облачных услуг, уже получают значительную выручку от компаний, разрабатывающих или использующих модели ИИ. Однако и они не застрахованы от рисков: весь рынок ИИ сегодня держится на ожиданиях того, что текущие вложения трансформируются в устойчивые бизнес-модели. Если терпение инвесторов иссякнет и «пузырь» лопнет, приток капитала сократится, что поставит под угрозу дальнейшие разработки и доходы облачных гигантов. У компаний остается ограниченное время, чтобы доказать эффективность своих бизнес-моделей до того, как амортизационное давление начнет серьезно сказываться на финансовых показателях.