Взлет индекса страха: почему это может предвещать рыночное ралли

Индекс страха (VIX) — это показатель, отражающий среднее стандартное отклонение, заложенное в цены опционов на индекс S&P 500, и служащий индикатором рыночной волатильности. Спустя две недели после начала войны с Ираном инвесторы в Израиле и по всему миру продолжают действовать в условиях высокой неопределенности. Основные американские индексы за этот период снизились: индекс S&P 500 потерял 3,6% своей стоимости, а негативные настроения отразились в динамике VIX. В понедельник на прошлой неделе он пересек отметку в 35 пунктов — пик, не наблюдавшийся со времен событий апреля, — и завершил неделю на уровне 27 пунктов. Эмпирическое правило рынка гласит, что преодоление индексом страха отметки в 30 пунктов указывает на среду с высоким уровнем риска.

● Акция на историческом минимуме. Но аналитики уверены, что она подскочит примерно на 100% ● 3 черных облака, нависших над экономикой, и один победный совет по управлению портфелем

«Исторически это хорошее время для покупки акций»

«Страшно? Хорошая новость заключается в том, что с 1992 года индекс S&P 500 приносил в среднем доходность в 20% через год после событий, в которых индекс страха поднимался выше уровня 30», — отметили на этой неделе в страховой компании «Харель». Эксперты сослались на данные Райана Детрика, главного рыночного стратега финансовой компании Carson («Карсон»). Согласно его расчетам, через месяц после скачка VIX выше 30 пунктов американский рынок фиксировал рост на 2,3%, через три месяца — на 5,1%, через полгода — на 10,5%, а через год — на 20%.

Сигнализирует ли резкий рост индекса страха о приближающемся ралли? VIX, хоть и заслужил репутацию предвестника бед, на самом деле призван измерять волатильность, а не предсказывать падения. Индекс отражает стандартные отклонения по опционам на S&P 500. Когда цены на опционы торгуются с большим разрывом от цены индекса или на рынке происходят резкие колебания, VIX растет. Свое название «индекс страха» он получил из-за того, что резкие ежедневные изменения чаще происходят на фоне негативных событий, нежели позитивных.

Обычно индекс страха резко растет, когда рынок опасается определенного события, но стабилизируется, как только оно происходит. Майкл Туми из инвестиционного банка Jefferies использовал этот скачок для объяснения ожидаемого восстановления рынка акций США: «Исторически такие развороты представляют собой хорошее время для покупки акций». Этот подход не нов: легендарный инвестор Уоррен Баффет десятилетия назад рекомендовал «быть жадными, когда другие боятся, и опасаться, когда другие жадничают».

Войны не всегда приводят к падениям

Взгляд на геополитические события последних лет также может внушить оптимизм инвесторам во время операции «Львиный рык». В Carson проанализировали реакцию индекса S&P 500 на 40 крупных геополитических событий — от атаки на Перл-Харбор и Войны Судного дня до терактов 11 сентября, войны России и Украины и событий 7 октября. Все они приводили к падению индекса в первый торговый день, но менее чем через 50 дней он полностью восстанавливался. В крайних случаях, таких как нефтяное эмбарго 70-х годов или теракты 11 сентября, восстановление затягивалось, и индекс S&P 500 оставался в минусе даже спустя год, однако в 26 из 40 исследованных случаев (65%) год, следующий за кризисом, был положительным.

«Рынок имеет тенденцию восстанавливаться по прошествии времени», — подчеркнули в «Харель». «Данные иллюстрируют, что, несмотря на первоначальную волатильность, рынку в большинстве случаев удается преодолеть последствия кризисов и приносить прибыль инвесторам в среднесрочной и долгосрочной перспективе».