Акции «Нофар Энерджи» выросли на 200%, но остаются недооцененными

Между частыми биржевыми отчетами, сложной финансовой отчетностью и резкими колебаниями котировок частному инвестору порой трудно ориентироваться на рынке капитала. «Глобс» представляет новую рубрику, в которой раз в две недели будет анализироваться одна израильская акция, преимущественно «второго эшелона», с рыночной капитализацией от 500 миллионов шекелей. Мы разберем сферы деятельности компаний, их финансовые показатели и ключевые аспекты, важные для каждого инвестора. Автор рубрики — Лиор Видер, инвестиционный менеджер, лицензированный аналитик, основатель сервиса «Мэхпиль Ревах».

Трансформация «Нофар Энерджи»

Среди множества отчетов легко упустить момент, когда компания кардинально меняет свой облик. «Нофар Энерджи» — классический пример такой трансформации. Начав в 2012 году как локальный установщик солнечных панелей на крышах кибуцев и мошавов, за последний год компания превратилась из разработчика «зеленой» энергии в глобальную инфраструктурную платформу. Сегодня она работает в Израиле, Европе и США, осваивая наиболее перспективные направления: хранение энергии, торговлю электроэнергией и создание серверных ферм.

«Нофар» во многом отражает характер своего основателя и контролирующего акционера Офера Яная. После ухода двух совместных генеральных директоров, сопровождавших компанию с момента основания, Янай в сентябре прошлого года лично возглавил «Нофар». Несмотря на кадровые перестановки, он провел серию стратегических шагов, включая реализацию активов и масштабные приобретения. Рынок отреагировал на это с доверием: с момента возвращения Яная к активному управлению акции компании подскочили более чем на 50% в мае и примерно на 210% за последний год, достигнув рыночной стоимости около 11 миллиардов шекелей.

Профиль компании:

• Сфера деятельности: системы производства электроэнергии из солнечной энергии

• Штаб-квартира: Кфар-Саба

• Год основания: 2012

• Председатель совета директоров: Цви Левин

• Генеральный директор: Офер Янай

Мультипликаторы ниже рыночных

С фундаментальной точки зрения этот взлет не является спекулятивным, а представляет собой коррекцию исторической недооценки. Исходя из прогнозируемого проектного EBITDA на 2026 год в размере около 927 миллионов шекелей, «Нофар» торгуется с мультипликатором около 19. Для сравнения, конкуренты — «Анлиит» (Enlight) и «Дораль» — торгуются с мультипликаторами около 32 и 39 соответственно.

Стратегия Яная по привлечению капитала в дочерние компании и выходу в прибыльные ниши, такие как дата-центры, превращает «Нофар» в многомерного энергетического игрока. Рынок начинает закладывать в цену «премию за управление» Яная, признавая высокую эффективность компании. По словам Яная, изменение стратегии стало ответом на революцию искусственного интеллекта (ИИ), создающую «величайшую возможность в истории энергетического рынка».

Финансовые показатели и перспективы

Результаты за первый квартал 2026 года подтвердили переход компании от стадии строительства к генерации денежного потока. Доходы от производства электроэнергии почти утроились, составив 143 миллиона шекелей, а EBITDA удвоилась до 68 миллионов шекелей. Сделки с «Эломи» и «Фейнгейт» существенно укрепили портфель компании.

Амбициозные цели на будущее выглядят следующим образом:

• 2026 год: проектная выручка — 1,2 млрд шекелей, EBITDA — 927 млн шекелей.

• 2027 год: выручка — 2,4 млрд шекелей, EBITDA — 2 млрд шекелей.

• 2028 год: выручка — 3,8 млрд шекелей, EBITDA — более 3,3 млрд шекелей.

Ставка на дата-центры

Революция ИИ создает беспрецедентный спрос на энергию для серверных ферм. «Нофар» вошла в этот сегмент через создание «Нофар DC». Компания подписала соглашение о покупке земли у группы «Бесар» для строительства фермы мощностью 45 МВт возле Шохама (доля «Нофар» — 90%). По оценкам Яная, доходность CAPEX в этом секторе достигает 11,5%.

Компания успешно привлекает институциональных партнеров («Клаль» и «Феникс»), что позволяет ей расти без размытия долей акционеров. Тем не менее, существуют и риски: уровень закредитованности на конец 2025 года составил 71%, что требует внимания, наряду с возможными регуляторными изменениями тарифов.

Итог

«Нофар Энерджи» демонстрирует убедительный переход к статусу глобальной инфраструктурной платформы. Управление Офера Яная и портфель долгосрочных контрактов обеспечивают компании ясный горизонт денежных потоков. Текущая рыночная оценка все еще не полностью отражает прогнозируемую прибыльность на 2028 год, что делает акции компании привлекательной инвестиционной возможностью.