Апрель на Уолл-стрит: риски для традиционного ралли
Исторически апрель является одним из самых успешных месяцев для S&P 500, однако текущий конфликт с Ираном и инфляционное давление ставят под угрозу этот прогноз. Инвесторы внимательно следят за предстоящими отчетами по инфляции и сезоном корпоративной отчетности, которые определят дальнейшую динамику рынка.
После слабого квартала на Уолл-стрит надеются, что репутация апреля как одного из самых прибыльных месяцев оправдает себя. С 1928 года индекс S&P 500 демонстрировал рост в апреле чаще, чем в другие месяцы, уступая по показателям лишь декабрю.
Однако конфликт с Ираном может поставить под угрозу три фактора, необходимых для продолжения ралли: умеренную инфляцию, монетарное смягчение и стабильность корпоративных прибылей в преддверии сезона отчетности.
● Гостевая колонка | За мгновение до истечения ультиматума: большой сюрприз войны и последствия
Инфляция и реакция главы ФРС
Из трех ключевых факторов инфляция вызывает наибольшее беспокойство. До сих пор лишь немногие экономические отчеты отражали влияние конфликта с Ираном, помимо роста цен на энергоносители. Однако индекс потребительских цен (CPI) за март, который будет опубликован в пятницу, как ожидается, станет «первой настоящей пощечиной» с момента начала активных действий 28 февраля, заявил MarketWatch Рассел Прайс, главный экономист Ameriprise.
Признаки давления уже заметны: индекс производственных затрат (ISM) на прошлой неделе поднялся до максимума с середины 2022 года. Прайс прогнозирует рост CPI на 0,9% в месячном исчислении и на 3,3% в годовом.
Аналитики Bank of America ожидают, что индекс PCE — предпочтительный показатель инфляции для Федеральной резервной системы — достигнет пика около 4% во втором квартале, прежде чем начнет снижаться в следующем году. Данные PCE за февраль должны быть опубликованы в четверг.
Что касается процентной ставки, председатель ФРС Джером Пауэлл заявил на прошлой неделе, что политика регулятора будет зависеть от экономических рисков. «По-прежнему существует очень высокая планка для того, чтобы ФРС начала дискуссию о повышении ставки, как и для её снижения», — отметил Роб Хаворт, стратег из U.S. Bank. «Но если экономическая активность начнет ослабевать, ФРС будет склонна сохранять ставку стабильной в течение более длительного времени».
Экономист Мохамед Эль-Эриан полагает, что в США наблюдается уникальное сочетание факторов: «Растущее инфляционное давление сопровождается сильной экономической активностью, что отражается в розничных продажах, индексе потребительского доверия и мартовском отчете о занятости, где было создано 178 тысяч новых рабочих мест, а уровень безработицы снизился до 4,3%».
Трейдеры фьючерсами на ставку ФРС оценивают вероятность сохранения текущего уровня на заседании в конце апреля в 72,7% (согласно инструменту CME FedWatch). Это резкое изменение по сравнению с концом прошлого года, когда рынки закладывали до четырех снижений ставки до конца 2026 года.
Прибыли компаний и история войн
В преддверии сезона отчетности на Уолл-стрит возникает вопрос, смогут ли прибыли компаний устоять под давлением. Они важны как никогда, поскольку инвесторы ищут подсказки относительно влияния конфликта с Ираном на экономику, заявила Марта Нортон, стратег из Empower.
На данный момент прогноз остается позитивным: по состоянию на 31 марта прогнозы прибыли на акцию (EPS) на 2026 год для индекса S&P 500 составляли около 320 долларов, что на 4,1% выше показателей прошлого года, согласно данным Джона Баттерса, старшего аналитика FactSet.
Аналитики «оптимистичнее обычного» в своих прогнозах на первый квартал, отметил Баттерс. В совокупности они повысили ожидания по прибыли для компаний S&P 500. Кроме того, больше компаний в индексе опубликовали положительные прогнозы прибыли на акцию, чем отрицательные, добавил Хаворт.
Эд Ярдени, в прошлом экономист ФРС и один из самых «бычьих» аналитиков на Уолл-стрит, видит возможности для роста на текущих уровнях. «Прогнозный мультипликатор S&P 500 достиг пика 23,0 27 октября прошлого года, а затем упал на 17,8% до уровня 18,9 к понедельнику на прошлой неделе. В этот период прогнозные прибыли индекса выросли на 12,7%, достигнув беспрецедентных рекордов».
По мнению Ярдени, есть еще одна причина для оптимизма: «История может дать некоторую уверенность: индекс S&P 500 рос в годы, последовавшие за четырьмя крупными военными конфликтами в США, при этом рост составлял от 31% до 44% после Корейской войны, войны в Ираке, войны в Персидском заливе и Второй мировой войны».
