Билл Акман меняет стратегию: выход из Google и новые ставки в портфеле

Билл Акман, управляющий хедж-фондом Pershing Square и один из самых заметных инвесторов-активистов на Уолл-стрит, во втором квартале 2026 года совершил крупнейшую ротацию в своем инвестиционном портфеле за последние годы. Фонд добавил шесть новых активов — во главе с Netflix, Visa и Mastercard — полностью ликвидировал позицию в Alphabet (Google) и увеличил долю в Microsoft.

Отчет был опубликован 13 августа и привлек особое внимание, поскольку Акман обычно управляет крайне концентрированным портфелем, состоящим из менее чем дюжины компаний.

Шаг, который замыкает круг, — это полный выход из Alphabet. Акман вошел в акции Google в конце 2022 года, после того как они упали на фоне запуска ChatGPT и опасений, что искусственный интеллект нарушит работу поисковой системы. Ставка окупилась — акции значительно восстановились, и Акман вышел из них, зафиксировав прибыль.

Параллельно он увеличил долю в Microsoft примерно на 10%, в Meta — примерно на 20% и в Uber — примерно на 15%, а также сократил долю в Amazon более чем на четверть. Иными словами, он меняет экспозицию на Big Tech, перераспределяя капитал от компаний, которые уже показали значительный рост, к тем, что все еще находятся под давлением негативных настроений.

Новый актив, который привлекает заголовки, — это Netflix, и это не первый опыт Акмана с этой акцией. В начале 2022 года он инвестировал в нее более миллиарда долларов и продал всю позицию примерно через три месяца с убытком более 400 миллионов долларов, после того как компания сообщила о первом снижении числа подписчиков, а он заявил, что бизнес-модель стала слишком непредсказуемой.

Ирония заключается в том, что те самые изменения, которые отпугнули его тогда — во главе с дешевым рекламным тарифом — являются именно тем, что движет Netflix сегодня.

На этот раз позиция составляет 3,15 миллиона акций, около 4,9% портфеля, стоимостью более двух миллиардов долларов. Акман вошел после того, как акции упали примерно на 50% от пика июня 2025 года, а форвардный коэффициент P/E (цена/прибыль) снизился с 40 до 23. В отчете для инвесторов Акман и инвестиционный директор Райан Исраэль написали, что Netflix «фактически выиграла стриминговые войны», имея базу подписчиков, которая значительно превосходит любого конкурента.

Преимущество, по их словам, самоподдерживающееся: компания может инвестировать в контент больше всех и распределять расходы на гораздо более широкую аудиторию. Показатель, который это иллюстрирует: денежные расходы на контент выросли всего на 2% в год с 2021 года, в то время как доходы росли двузначными темпами.

Та же логика повторяется во всех новых приобретениях. Visa и Mastercard пострадали от опасений, что AI-агенты и стейблкоины в будущем обойдут традиционные платежные сети, а S&P Global упала из-за опасений, что инструменты ИИ дешево скопируют данные и аналитику, которые она продает финансовым клиентам. Общее у всех них, по мнению Акмана, — это «простой, предсказуемый и генерирующий денежные средства бизнес» с глубоким конкурентным преимуществом, которые были проданы дешево из-за сбоя, который рынок, по его мнению, поспешил оценить.

Важно понимать: результаты Акмана в этом году значительно отстали от рынка. Фонд Pershing Square USA, который привлек около пяти миллиардов долларов в ходе IPO в апреле, вырос всего на 0,6% по чистой стоимости активов к 11 августа, в то время как S&P 500 вырос примерно на 9% за тот же период.

Цена акций на бирже еще слабее: примерно на 20% ниже цены размещения в 50 долларов. Его европейский фонд, Pershing Square Holdings, также упал в этом году на 4,3% по чистой стоимости активов.

Вывод для частного инвестора: инвестиционный тезис Акмана может оказаться верным, но даже блестящий инвестор с миллиардами, глубокой исследовательской командой и бесконечным терпением к волатильности не гарантирует доходность в краткосрочной перспективе. То, что подходит для хедж-фонда, не обязательно подходит для вашего пенсионного портфеля. Тот, кто все же заинтересован в прямой экспозиции, может сделать это через акции фонда, торгуемые в США под тикером PSUS, но стоит помнить, что они торгуются сегодня с дисконтом около 20% к стоимости своих активов и со значительным убытком с момента IPO.