BlackRock: инвестиции в «узкие места» ИИ станут драйвером рынка
Крупнейший в мире управляющий активами BlackRock рекомендует инвесторам делать ставку на компании, обеспечивающие инфраструктуру и электроэнергию для развития ИИ. В текущих условиях эксперты также отдают предпочтение американским акциям и краткосрочным облигациям.
Гигант инвестиций BlackRock — крупнейший в мире управляющий активами — опубликовал прогноз на второе полугодие, выделив три ключевых направления: предпочтение американским акциям, особенно компаниям, работающим в «узких местах» цепочки поставок ИИ; выбор в пользу краткосрочных и среднесрочных облигаций, выигрывающих от высокой доходности в условиях жесткой монетарной политики; и усложненный подход к диверсификации, так как влияние ИИ уже отражено в широком спектре активов.
«Ключом к ближайшим годам станут активное инвестирование, точное выявление физических узких мест и готовность быстро адаптировать портфель к экстремальным сценариям, создаваемым борьбой между дефицитом и изобилием», — отмечают в BlackRock. В центре прогноза стоит вопрос о том, способна ли революция искусственного интеллекта подстегнуть мировую экономику, прежде всего экономику США.
Проблемы на пути к «изобилию»
BlackRock подчеркивает, что путь к технологическому прогрессу усеян острым дефицитом. Огромный скачок спроса на ИИ сталкивается с жесткими физическими ограничениями предложения: нехваткой электроэнергии, сетей передачи, центров обработки данных, чипов, памяти, критически важного сырья и квалифицированной рабочей силы. Кроме того, переход от цепочек поставок по принципу «точно в срок» (Just in time) к укрепленной модели «на всякий случай» (Just in case) удорожает производство и разгоняет инфляцию.
Экономисты инвестиционного института выделяют шесть критических макроэкономических решений, заложенных сегодня в портфели, включая затраты на ИИ, направление процентных ставок, устойчивость государственного долга и геополитические риски (например, угрозы блокировки Ормузского пролива). Например, в вопросе процентной ставки сценарий «изобилия» предполагает ставку около 3%, в то время как сценарий дефицита и конкуренции за капитал может удержать долгосрочную доходность на уровне 5% — это драматический разрыв, требующий переосмысления структуры портфеля.
Отчет указывает, что концентрация на американском рынке достигла пика: доля технологического сектора в фондовых индексах удвоилась с момента запуска ChatGPT в конце 2022 года. В связи с этим BlackRock рекомендует селективный подход, который может принести потенциал прибыли выше, чем простой охват широкого рынка.
Диверсификация становится сложнее
BlackRock предупреждает, что диверсификация портфелей усложняется. Влияние ИИ больше не ограничивается технологическими акциями, а проникает в широкий спектр направлений — от промышленности и инфраструктуры до облигаций и частных инвестиций. Уи Ли, главный инвестиционный стратег инвестиционного института BlackRock, признает, что сегодня трудно построить базовый сценарий для рынков, поскольку остается открытым вопрос: станет ли ИИ дефляционной силой или, наоборот, инфляционной из-за колоссальных капитальных затрат.
BlackRock фокусируется на компаниях, поставляющих ресурсы, которые находятся в дефиците и без которых невозможно расширение инфраструктуры ИИ. По словам Ли, компании вдоль этой цепочки создания стоимости — от генерации электроэнергии до облачных провайдеров — по-прежнему генерируют положительную доходность на инвестиции.
Преимущество США
BlackRock продолжает отдавать предпочтение американскому рынку благодаря лидерству в области чипов, передовым моделям ИИ, энергетической независимости и глубоким рынкам капитала. Ожидается, что второе полугодие будет сложным для рынков акций и облигаций, так как инфляционное давление в США, Европе и Японии может заставить центральные банки придерживаться «ястребиной» линии. Тем не менее, Ли считает, что если рост прибыли компаний опережает негативное влияние повышения ставок, их акции могут показывать хорошие результаты.
Что касается облигаций, BlackRock рекомендует закрепиться в краткосрочной и среднесрочной части кривой. Историческая корреляция между акциями и облигациями нарушилась, и долгосрочные бумаги больше не обеспечивают традиционную защиту. BlackRock придерживается позиции «недовеса» по долгосрочным облигациям США из-за огромных объемов выпуска долга.
От Китая до Европы
В отношении Китая BlackRock занимает осторожную позицию. Несмотря на успехи страны в производстве аккумуляторов, робототехнике и добыче редких металлов, компания не рекомендует широкое присутствие на китайском рынке. По словам Ли, доходность капитала там низка, а агрессивная ценовая конкуренция часто нивелирует рост доли рынка.
Инвесторам, ищущим возможности вне ИИ, BlackRock указывает на финансовые акции в Европе, которые выигрывают от здоровых процентных спредов и активности по слияниям и поглощениям. Тем не менее, в отчете подчеркивается, что, несмотря на попытки Европы создать независимость в сферах обороны и энергетики, экономический рост региона остается слабым, а доходность капитала отстает от США.
