Два инвестиционных дома удивили слабым месяцем в пенсионных фондах: «Рынок не дешев, но и не перегрет»

Июль стал вторым месяцем подряд, когда вкладчики пенсионных фондов видят отрицательную доходность. В общем инвестиционном маршруте было зафиксировано снижение на 0,5% несмотря на положительную доходность индексов Тель-Авива, однако с начала года доходность в этом маршруте остается сильной и составляет 5,4%. Таким образом, по крайней мере на данный момент, текущий год также является очень позитивным для вкладчиков.

В акционерных маршрутах вкладчики увидели более резкое ежемесячное снижение, в среднем почти на 1%, но они также наслаждаются хорошей доходностью в 8,7% с начала года.

Тот, кто выделился в лучшую сторону в прошлом месяце, — это маршрут, копирующий американский индекс S&P 500, который завершил июль ростом на 2,2%, несмотря на то, что сам индекс зафиксировал снижение на 0,8%. Причина — скачок доллара по отношению к шекелю на 3,2%. С начала года этот маршрут все еще обеспечивает доходность на 4,6% ниже (по сравнению с общим маршрутом).

«Ялин-Лапидот» лидирует в общем маршруте

Организация, которая в июле совершила скачок с нижней части таблицы в лидеры, — это «Ялин-Лапидот». Наряду с «Альтшулер-Шахам», этот инвестиционный дом последние два года находился в нижней части таблиц доходности из-за высокой экспозиции на зарубежные рынки по сравнению с конкурентами в то время, как рынок в Израиле стремительно рос.

Однако в последние месяцы рынок в Тель-Авиве «топчется на месте», и это помогло «Ялин-Лапидот» подняться вверх, именно благодаря долларовой экспозиции.

Таким образом, он занял первое место в общем маршруте со сбалансированной доходностью 0%. За ним следует инвестиционный дом «Мейтав» на втором месте со снижением на 0,1%, а затем страховая компания «Феникс» со снижением на 0,2% и «Менора-Мивтахим» с минусом 0,3%.

Те, кто завершил прошлый месяц в конце списка, — это страховая компания «Харель» со снижением на 1,2%. С большим отрывом над ней находится «Клаль» со снижением на 0,7% и «Инфинити» с минусом 0,55%. Тем не менее, с начала года «Клаль» все еще первая с доходностью 6,8%, за ней «Мейтав» с 5,9%, а затем «Харель» с 5,8%.

С начала года «Мейтав» — третья с конца с доходностью 5,1%, под ней «Альтшулер-Шахам» с 4,4% и «Ялин-Лапидот» на последнем месте с 4,2%.

Орен Монталь, директор по инвестициям средств участников в «Менора-Мивтахим», отмечает, что в прошлом месяце выделялась очень сильная распродажа акций полупроводниковых компаний — сектора, который выделялся с начала года и вел за собой рост, но сильно скорректировался в июле (индекс Nasdaq упал на 4,2%). «Основная причина, по которой наши показатели были относительно разумными, заключается в том, что мы, хотя и держим достойную позицию в полупроводниках, но больше в крупных компаниях, которые упали меньше в этом месяце».

«Альтшулер-Шахам» в акционерном маршруте

В акционерном маршруте в фондах повышения квалификации «Альтшулер-Шахам» занял в июле первое место со снижением на 0,28%, за ним «Мейтав» с минусом 0,34%. Здесь «Ялин-Лапидот» на третьем месте со снижением на 0,4%. Также в этом маршруте в конце находится «Харель» с резким снижением на 2,1%, а над ней «Клаль» со снижением на 1,5% и «Аналист» с минусом 1,4%.

С начала года в акционерном маршруте выделяется «Клаль» с ростом на 11,3%, за ней «Мейтав», выросшая на 10,4%, и «Харель» с 9,9%. В конце находятся «Альтшулер-Шахам» и «Ялин-Лапидот» с доходностью 6,7% и 7,2%.

Леа Фремингер, заместитель генерального директора по инвестициям «Альтшулер-Шахам», также отмечает резкое снижение акций полупроводниковых компаний в июле, при этом «нам в Израиле помогло то, что акции банков резко выросли и внесли вклад в доходность портфеля здесь, и это было очень существенно. В зарубежной части нам помогло избыточное владение акциями энергетических компаний, которые выросли на двузначный процент. Валюта также помогла нам. Когда шекель укрепился до 2,8 шекеля, мы немного снизили хеджирование и, по сути, увеличили экспозицию, поэтому укрепление доллара также сработало в нашу пользу».

В пенсионных фондах для лиц 50 лет и моложе в июле доходность отрицательная в среднем на 0,2%, а с начала года средняя доходность составляет 7%. В июле «Мейтав» первый с положительной доходностью 0,65%, за ним «Феникс» с ростом на 0,2% и «Мигдаль» с 0,1%. В конце находятся «Харель» с минусом 1% и «Инфинити» с минусом 1,2%. С начала года «Мейтав» первый в пенсионном страховании с доходностью 9,6%, за ним «Клаль» с 8,3% и «Харель» с 7,4%. В конце находятся «Инфинити» с 6,1% и «Альтшулер-Шахам» с 5,5%.

Эран Клински, заместитель генерального директора по инвестициям в «Мейтав Гемаль ве-Пенсия», отмечает, что «мы очень диверсифицированы. В июле нам помог правильный выбор акций и облигаций. Не было чего-то одного конкретного, а множество частей пазла сложились, и это верно также для самих принципов инвестирования, для диверсификации на географическом и секторальном уровне. Все вещи, которые считаются клише и «скучными»».

«Воды очень бурные»

Заглядывая вперед, Фремингер оценивает, что нужно «сохранять избыточный вес как в акциях полупроводников, так и в банках, а также держать облигации с длинной дюрацией как в Израиле, так и за рубежом, там все еще есть потенциал для прироста капитала. Что важнее всего для текущего периода — это диверсификация. Каждый месяц есть другой двигатель, который «тянет» и создает доходность».

Клински из «Мейтав» оценивает, что волатильность на рынках продолжится. По его словам, «воды сейчас очень бурные. В один день есть соглашение Трампа с Ираном, а на следующий день — война. Этот пинг-понг делает рынки волатильными на уровне каждого дня и, безусловно, на уровне месяцев». Он предлагает сохранять сейчас «правильный баланс между Израилем и зарубежьем, включая США, но также Европу, развивающиеся рынки и Японию».

«Соотношение между Израилем и зарубежьем должно сейчас составлять 35%-40% для Израиля, а остальное — для зарубежья. В Израиле на горизонте выборы, и вся геополитическая тема также может накалиться, а с другой стороны, внезапно может появиться соглашение. То есть различные арены открыты в той или иной степени, и это создает волатильность, которая будет сопровождать нас и дальше».

Тем не менее, он оценивает, что рынки сейчас не дороги. По его словам, «Израиль был дешевым, а сейчас он уже менее дешевый. Коэффициенты цена/прибыль 20 в ведущих индексах Тель-Авива и Уолл-стрит — это не дешево, но разумно, это не перегретый рынок. Есть сектора подешевле, такие как банки, а с другой стороны — подороже, такие как зеленая энергетика».

Монталь из «Меноры» добавляет, что «с начала года мы постепенно снижали экспозицию на Израиль, потому что оценка была относительно высокой, развился очень большой разрыв, и мы думали, что рынки за рубежом интереснее. В данный момент времени, после коррекции, которая была здесь в июне, и роста за рубежом, мы нейтральны между рынками в Израиле и за рубежом».