Доллар сменил направление? Экономисты анализируют ситуацию
Шекель ослаб примерно на 1% после выступления управляющего Банка Израиля Амира Ярона, намекнувшего на ускоренное снижение процентной ставки. Эксперты банков «Мизрахи Тефахот» и «Дисконт» отмечают, что, несмотря на краткосрочную волатильность, структурные факторы продолжают поддерживать израильскую валюту.
Доллар укрепился сегодня, во вторник, по отношению к шекелю до максимума за последнюю неделю, торгуясь в диапазоне 2,84–2,85 шекеля за доллар. Для сравнения, в начале торговой недели курс опускался до 2,80 шекеля — это нижняя точка за последние десятилетия.
«Нет сомнений, что слова управляющего изменили направление торговли сегодня. Это наглядный пример силы слова», — отмечает Ронен Менахем, главный экономист по финансовым рынкам в банке «Мизрахи Тефахот», комментируя выступление проф. Амира Ярона, в котором тот намекнул на возможность ускоренного снижения процентной ставки. Менахем добавил: «Однако, если за этими словами не последуют действия, не исключено, что укрепление шекеля возобновится. В центре внимания по-прежнему остаются тенденции на зарубежных рынках и политико-безопасная ситуация, а не только разница в краткосрочных процентных ставках».
На прошлой неделе высказывания управляющего, прозвучавшие в момент принятия решения по ставке и намекавшие на более медленные темпы её снижения, чем ожидал рынок, напротив, подтолкнули доллар вниз. Тем не менее, эксперты полагают, что общая картина по-прежнему благоприятствует укреплению шекеля.
С конца марта индекс NASDAQ 100 подскочил примерно на 33%. Шмуэль Кацбиан, главный стратег банка «Дисконт», подчеркивает, что подобные темпы роста в текущем тысячелетии фиксировались лишь трижды: в период восстановления после пандемии коронавируса (2020 г.), после кризиса субстандартного кредитования (2009 г.) и на пике «пузыря» хайтека (2000 г.). Однако, по словам Кацбиана, «сейчас мы не находимся в кризисе и уж точно не в пузыре хайтека». Рост возглавляют акции компаний сектора чипов и искусственного интеллекта на фоне сильного сезона отчетности в США.
Это ралли оказывает мощное влияние на шекель: с начала 2026 года каждый процент роста NASDAQ транслировался в укрепление шекеля примерно на 0,4% — такой чувствительности не наблюдалось с 2014 года. В результате с конца марта шекель укрепился по отношению к доллару примерно на 11%. Основным драйвером выступают институциональные инвесторы: пенсионные фонды, кассы предпенсионного обеспечения и страховые компании хеджируют риски на зарубежных рынках, продавая доллары в беспрецедентных объемах.
Институционалы придерживаются фиксированного порога валютного воздействия. Поскольку значительная часть общественных средств инвестирована в зарубежные акции, возникает автоматический механизм: при росте бирж в США долларовая стоимость активов институционалов увеличивается, что грозит превышением целевого уровня валютного воздействия. Чтобы сбалансировать портфели, инвесторы вынуждены продавать доллары.
Вместе с тем Кацбиан напоминает, что с 2024 года институционалы сократили долю нехеджированных иностранных активов и увеличили инвестиции внутри Израиля. «Доля воздействия институционалов на израильские активы по данным за февраль все еще низка по сравнению с уровнем накануне 7 октября. Однако данных за март, апрель и май пока нет, и возможно, что с тех пор они значительно увеличили эту долю», — отмечает он.
В ближайшей перспективе Кацбиан прогнозирует продолжение укрепления шекеля, но более умеренными темпами и с высокой волатильностью. «Структурные факторы по-прежнему поддерживают шекель, но, возможно, не с такой силой, как в последнее время», — говорит эксперт, указывая на рекордный экспорт услуг хайтека, сильный оборонный экспорт, низкий внешний долг и высокие валютные резервы.
Напоминая, что последние пять лет шекель был одной из самых сильных валют в мире, Кацбиан предостерегает тех, кто делает ставки против него: «Накануне последней войны многие рекомендовали открывать шорт по шекелю, но произошло ровно обратное, причем драматическим образом».
Мгновенное колебание?
Возникает соблазн связать затишье в укреплении шекеля с падением биржи в Тель-Авиве, которая в понедельник закрылась снижением индекса ТА-35 на 4,3% — это худший результат с 8 октября 2023 года. Однако эксперты призывают не преувеличивать эту связь: влияние местной биржи на курс валюты вторично по сравнению с динамикой мировых рынков, где, в отличие от Тель-Авива, вчера не наблюдалось обвала.
«Влияние мировых бирж на шекель гораздо более доминирующее», — поясняет Кацбиан. Действительно, пока Тель-Авив падал, индекс S&P 500 вырос. Нынешнее замедление курса может оказаться временным колебанием, и эксперт предостерегает от поспешных выводов: влияние акций на шекель проявляется на длинной дистанции, тогда как «в краткосрочной перспективе возможно все».
