Две крупные сделки за месяц: автобусные компании стали «горячим» активом

Инфраструктурный фонд «Кистон» под управлением Навота Бара фиксирует стоимость своей ключевой инвестиции — автобусной компании «Эгед». Фонд продает 10% партнерства, контролирующего «Эгед» («Кистон-Эгед»), компании «Мейтав Гемаль ве-Пенсия» (входит в инвестиционный дом «Мейтав») за 375 миллионов шекелей. Сделка отражает рыночную оценку «Эгед» в 6 миллиардов шекелей, включая долговые обязательства.

Данная оценка превышает стоимость, зафиксированную в отчетности «Кистон» (5,5 миллиарда шекелей, без учета дивидендов в размере одного миллиарда шекелей, выплаченных с момента установления контроля). В «Кистон» отмечают, что сделка принесет фонду прибыль от переоценки в размере около 385 миллионов шекелей, которая будет отражена в отчетности за 2025 год. Общая доходность для «Кистон» с момента приобретения «Эгед» около четырех лет назад достигла 63%. «Кистон-Эгед» — это партнерство фонда с фондами учителей и воспитателей, владеющее 91,4% акций оператора общественного транспорта. Остальные акции остаются у членов кооператива «Эгед». Сделку со стороны «Мейтав Гемаль ве-Пенсия» курировали Гай Мани, Ави Беркович и Нир Тернер.

Компания «Эгед» была приобретена партнерством «Кистон-Эгед» в мае 2022 года по итогам тендера. Тогда оценка в 4,9 миллиарда шекелей казалась завышенной, однако «Кистон» удалось существенно повысить капитализацию бизнеса. В рамках первоначальной сделки партнерство выкупило 60% акций и впоследствии увеличило свою долю путем приобретения бумаг у членов кооператива.

На долю «Эгед» приходится 55% рынка общественного транспорта в Израиле. Выручка компании за первые девять месяцев 2025 года составила 4,3 миллиарда шекелей, продемонстрировав умеренный рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль осталась стабильной на уровне 262 миллионов шекелей. Парк компании насчитывает 2 835 автобусов, штат сотрудников составляет 6 703 человека, из которых 4 972 — водители. Кроме того, компания владеет долями в проекте «Красная линия» метротрамвая, а также ведет деятельность в сфере недвижимости и транспорта в Европе.

В «Кистон» подчеркивают, что цена сделки отражает успехи в повышении операционной эффективности «Эгед». После закрытия сделки «Кистон» будет владеть около 71% акций партнерства, что обеспечивает косвенный контроль над 65% акций «Эгед». Акции «Кистон», контролируемой основателями Навотом Баром, Гилем Дойчем и Рони Бирамом, выросли на 100% за последний год, а рыночная капитализация компании достигла 3 миллиардов шекелей.

Сравнительные показатели сделок:

• «Эгед»: Покупатель — «Мейтав», продавец — «Кистон». Объем сделки — 375 миллионов шекелей за 10% (оценка компании — 6 миллиардов шекелей). Доходность продавца — 63% за четыре года.

• «Дан Тахбура»: Покупатели — группа под руководством Офира Карни совместно с «Клаль», «Леуми Партнерс» и «Мизрахи Тефахот Инвест». Продавец — фонд Value LBH. Объем сделки — 2,1 миллиарда шекелей за 75% (оценка — 2,8 миллиарда шекелей). Доходность продавца — около 400% за шесть лет (включая недвижимость).

Сфера общественного транспорта подтверждает свою привлекательность для инвесторов. В прошлом месяце был продан контроль в компании «Дан», что принесло фонду Value LBH прибыль, почти в 5 раз превышающую вложенный капитал. Value LBH реализовала свою долю (50%) в транспортном бизнесе за 1,4 миллиарда шекелей при общей оценке в 2,8 миллиарда шекелей. Покупателем выступил консорциум финансовых структур во главе с гендиректором «Дан» Офиром Карни. Компания «Дан» эксплуатирует 2 600 автобусов и является вторым по величине игроком на рынке.

Высокую доходность в секторе также показали инфраструктурный фонд Generation Capital (в компании «Бон Тур») и строительный холдинг «Электра» (в партнерстве «Электра Афиким»). С момента вхождения Generation в «Бон Тур» в 2018 году стоимость актива выросла более чем в 6 раз, достигнув 1,2 миллиарда шекелей. Выручка «Бон Тур» за первые девять месяцев прошлого года составила 1,6 миллиарда шекелей. В прошлом году инфраструктурный фонд TASI выкупил треть транспортного подразделения «Электра Афиким» за 250 миллионов шекелей при оценке в 750 миллионов шекелей, что также свидетельствует о многократном росте стоимости актива, располагающего парком из 1 250 автобусов.