Эльдад Тамир: «При курсе 2,5 шекеля за доллар экономику ждет смертельный удар»
Основатель и генеральный директор «Тамир Фишман» считает акции американских технологических гигантов недооцененными на фоне перегретого израильского рынка. Он предупреждает, что чрезмерное укрепление шекеля подрывает конкурентоспособность израильского экспорта и делает местных сотрудников дороже зарубежных.
«Мы находимся лишь в зачаточном состоянии кризиса на израильском рынке недвижимости», — утверждает Эльдад Тамир, генеральный директор и владелец инвестиционного дома «Тамир Фишман» и глава финтех-компании FINQ. «Продажи практически замерли, несмотря на всевозможные скидки и маркетинговые уловки. Рынок статичен, и я не вижу перспектив восстановления без существенной коррекции цен — будь то медленное снижение или полноценный обвал».
Тамир, ветеран фондового рынка, отмечает, что эта сфера по-прежнему его вдохновляет своей динамикой и необходимостью постоянного обучения.
После значительного ралли местного фондового рынка (индекс ТА-125 вырос на 140% с 7 октября) Тамир полагает, что израильские активы переоценены и менее привлекательны, чем американские. «На бирже много дорогих акций. Глядя в будущее, мы понимаем, что расходы на безопасность будут расти, дефицит бюджета увеличится, а стоимость финансирования на мировых рынках для нас станет выше».
В связи с этим Тамир предпочитает действовать против общего тренда, считая американский рынок более перспективным благодаря ведущим мировым компаниям и революции в сфере искусственного интеллекта (AI). «Мне нравится использовать коэффициент PEG, учитывающий прибыль за вычетом темпов роста. У крупных компаний США он сейчас составляет от 1 до 1,5, что весьма привлекательно, особенно в сравнении с прошлыми периодами, когда показатель достигал 3–4. Если отбросить рыночный шум и страхи, то при высоких темпах роста цены в США выглядят разумными». Также он отмечает, что глобальная инфляция замедляется, что является позитивным сигналом.
Особую тревогу у Тамира вызывает курс доллар-шекель. Он опасается, что дальнейшее укрепление национальной валюты нанесет фатальный удар по экономике Израиля:
«Без падения на Уолл-стрит или вмешательства Банка Израиля мы можем дойти до уровня 2,5 шекеля за доллар. Это смерть для экономики, и кто-то должен этим заняться. При таком курсе нанимать сотрудников становится невозможно: работник в Сан-Франциско обходится дешевле, чем в Тель-Авиве, на 25%. Прибыль местных компаний падает, налоговые поступления сокращаются. Люди забывают, что Израиль — страна, основанная на экспорте. Без него у нас нет права на существование, и одним лишь снижением процентной ставки проблему не решить».
Инвестиционная стратегия: 50% портфеля в США и акцент на энергетику
Тамир предлагает структуру портфеля, адаптированную под разные уровни риска. Для консервативного инвестора он рекомендует выделить 50% на государственные облигации Израиля, так как «премия за риск в корпоративных облигациях в 0,5% не оправдана». Еще 25% он советует направить в корпоративные облигации с высокими спредами, а оставшиеся 25% — в американские облигации или израильские бумаги, привязанные к доллару.
Из-за неопределенности на местном рынке он рекомендует среднюю дюрацию портфеля (5–6 лет), чтобы дождаться снижения процентных ставок и получить прирост капитала, избегая при этом чрезмерных рисков десятилетних вложений.
Рекомендуемые секторы и акции
За рубежом: Amazon, Nvidia, ServiceNow, Facebook (Meta), Salesforce, Uber, а также атомная энергетика через ETF на уран.
В Израиле: возобновляемая и традиционная энергетика.
Избегать: израильская недвижимость.
Что касается акций, Тамир предлагает распределение 50/50 между Израилем и остальным миром (США, Китай, Индия). Высокую долю израильских бумаг он объясняет преимуществом «домашнего» инвестора, а также экспозицией на энергетический сектор, который, по его мнению, станет ведущим в ближайшее десятилетие. «Существует колоссальный спрос на энергию для дата-центров, которые превращаются в настоящих «монстров» потребления. Это касается всех видов энергии — от традиционной до атомной».
Относительно местных банков и страховых компаний Тамир высказывается сдержанно: «Они дороги, это не «распродажа». Их необходимо держать как значимую часть рынка, но я бы не увеличивал долю до коррекции, которую ожидаю в будущем».
Говоря об иностранных активах, Тамир вновь возвращается к коэффициенту PEG. «Такие компании, как Amazon, Facebook и Nvidia, должны быть в каждом портфеле. Amazon — лидер облачной инфраструктуры, на которой базируется почти весь сектор SaaS. Facebook — рекламная машина номер один, а Nvidia обладает огромным преимуществом в сфере AI. Несмотря на возможные кризисы в секторе дата-центров, этот тренд долгосрочный».
Поскольку в Израиле нет прямого доступа к атомной энергетике, Тамир рекомендует дополнить портфель глобальными ETF на уран, такими как URA, UEC или NLR.
