Если не продали в мае, продадите в июне: предупреждение Bank of America
Вложения клиентов банка в акции находятся на пике, в то время как уровни их денежных средств — на историческом минимуме. Это «капитуляция медведей», и предупреждение уже на стене, предостерегают аналитики.
Старое правило Уолл-стрит гласит: «Sell in May and Go Away» (Продавай в мае и уходи). Однако отчет о движении капитала Bank of America предлагает обновленную версию: «Уходите в июне».
Майкл Хартнетт, главный стратег Bank of America, утверждает, что крайняя эйфория скоро закончится и июнь лучше всего подходит для того, чтобы забрать деньги и выйти из активов — это связано с избыточными покупками акций инвесторами и ростом инфляционных рисков. По данным банка, инвесторы на Уолл-стрит в настоящее время действуют в состоянии «бесстрашной слепоты», подпитываемой феноменальным сезоном финансовых отчетов: прибыли компаний в индексе S&P 500 подскочили на 26% в первом квартале, что является самым быстрым темпом со времен постковидного периода 2021 года.
«Эта подпитка создала беспрецедентный эффект богатства в американской экономике. Стоимость портфелей акций домохозяйств в США раздулась еще на 4 триллиона долларов только с начала года, и это в продолжение совокупного скачка на 27 триллионов долларов за предыдущие три года».
Экстремальная и опасная аномалия
Это богатство, по данным банка, течет напрямую обратно на Уолл-стрит. «С другой стороны, инвесторы отворачиваются от развивающихся рынков: китайский фондовый рынок получил болезненный удар с бегством капитала в размере 22,2 миллиарда долларов за последнюю неделю — это самый крупный отток с января».
Однако внутри этого праздника, по мнению Bank of America, существует экстремальная и опасная аномалия, напоминающая о неприятном прошлом.
Индекс акций производителей чипов Филадельфии (SOX) — острие революции искусственного интеллекта — сейчас торгуется на пугающем уровне, на 62% выше своего 200-дневного скользящего среднего. Исторически сложилось так, что это параболическое поведение характерно для крупных и разрушительных пузырей. В банке сравнивают это с пиком пузыря доткомов на Nasdaq в 2000 году, когда отклонение от скользящего среднего составляло 55%.
Эту эйфорию банк видит у частных клиентов, управляющих активами на сумму 4,5 триллиона долларов: «Их вложения в акции побили рекорд, но уровни их денежных средств находятся на минимуме».
Эта тотальность рынка сигнализирует экспертам о том, что нынешний праздник роста, называемый «мелт-ап» (Melt-up), возможно, находится на финишной прямой. Индекс Bull & Bear банка подскочил до уровня 7,6, и ожидается, что продолжение притока капитала в ближайшие две недели подбросит его выше отметки 8,0 — уровня, который является резким сигналом к продаже.
При «мелт-апе» рынок летит вверх резко, быстро и почти вертикально из-за паники покупателей или FOMO (страха упущенной выгоды). Это время, когда экономическая логика выбрасывается в окно, а акции растут не потому, что компании стали более прибыльными, а потому, что есть огромный поток денег, который обязан войти в рынок. Графики становятся параболическими, а акции взлетают на десятки процентов без экономических обоснований.
Когда медведи сдаются
Июнь, по мнению банка, является наиболее подходящим временем для искушенных инвесторов, чтобы «забрать деньги со стола» и зафиксировать прибыль за мгновение до того, как рынок проснется в сложной реальности.
Эта реальность включает в себя первое решение по процентной ставке нового председателя ФРС Кевина Уорша (17 июня) и новую встречу с «драконами инфляции» — упрямым и трудноукротимым ценовым давлением, которое снова бьет по экономике. Другими ключевыми датами в июне являются предстоящая встреча ОПЕК (7 июня), открытие матчей чемпионата мира по футболу (11 июня) и саммит G7, который откроется днем позже.
«Предупреждение на стене написано огромными буквами, но большой вопрос в том, кто успеет выйти в дверь до того, как музыка смолкнет», — говорится в сообщении.
«Процесс капитуляции медведей (Bear Capitulation) в акции и технологии, по всей видимости, полностью завершится в ближайшие недели», — отмечает Хартнетт. Это означает, что на рынке больше не останется продавцов. Все станут покупателями — и оптимисты, и сломленные пессимисты.
На первый взгляд это звучит хорошо: когда все покупают, рынок должен продолжать расти. Но на самом деле это предупреждающий сигнал об окончании роста. На Уолл-стрит абсолютный консенсус почти всегда является тревожным знаком.
Логика банка гласит, что все уже инвестировали. А когда все уже внутри, некому продолжать толкать цены вверх, и рынок достигает состояния экстремальной «перекупленности». Снаружи больше не осталось «новых» денег, которые могли бы продолжать толкать рынок вверх. В такой ситуации топливо для ралли на исходе, и рынок становится особенно уязвимым для фиксации прибыли и падений; любое препятствие может заставить всех в спешке выходить через узкую дверь одновременно.
Или, как сказал гуру инвестиций сэр Джон Темплтон: «Бычьи рынки рождаются из пессимизма, растут на скептицизме, созревают на оптимизме и умирают в эйфории».
