ФРС сохранила процентную ставку на уровне 3,75%

Федеральная резервная система объявила сегодня вечером (среда) о решении оставить процентную ставку без изменений на уровне 3,75%, что соответствует предварительным оценкам. Рынки ожидают пресс-конференцию с председателем Джеромом Пауэллом, на которой он, как ожидается, затронет влияние роста цен на нефть на инфляцию, рынок труда и американскую экономику в целом.

Решение было принято большинством голосов 11 против 1; единственным, кто выступил против, стал управляющий ФРС Стивен Мирен, предложивший снижение ставки на четверть процента. Комитет отметил неопределенность, вызванную войной против Ирана, подчеркнув, что последствия событий на Ближнем Востоке для экономики США остаются неясными.

Несмотря на повышенную неопределенность, члены ФРС просигнализировали о возможности нескольких снижений ставки в ближайшем будущем. «Точечный график» (dot plot) указывает на одно снижение в этом году и еще одно в 2027 году, хотя сроки остаются неопределенными. По данным CNBC, из 19 членов комитета семеро ожидают сохранения текущего уровня ставки в текущем году. Средний прогноз предполагает стабилизацию ставки около 3,1% в долгосрочной перспективе.

Рыночные ожидания относительно снижения ставок были резко сокращены. Среди аналитиков наблюдался консенсус в отношении подхода «подождем и посмотрим» в свете войны против Ирана и опасений инфляционного всплеска, вызванного скачком мировых цен на нефть из-за блокировки Ормузского пролива.

Аналитики Deutsche Bank в сообщении для инвесторов отметили, что центральный банк подчеркнет «повышенный уровень геополитической неопределенности», но воздержится от значительных изменений прогноза политики на ближайшую перспективу.

На фоне роста цен на нефть усилились опасения по поводу стагфляции — сочетания экономического замедления и растущей инфляции. В результате ожидания рынка относительно дополнительных снижений ставки в этом году были практически аннулированы. Как сообщает Financial Times, торговля фьючерсами на ставку ФРС не закладывает полное снижение до лета 2027 года.

Геннадий Голдберг, глава стратегии по процентным ставкам США в TD Securities, охарактеризовал ситуацию как «безумное изменение», отметив, что рынок пересмотрел свои оценки из-за сложности снижения ставок при высоких ценах на нефть.

ФРС оказалась между молотом и наковальней. До начала войны против Ирана рынки ожидали как минимум два снижения ставки в течение 2026 года, полагая, что ФРС сосредоточится на борьбе со слабостью рынка труда, которая была основной причиной трех последовательных снижений в конце прошлого года.

Отчет о занятости за февраль оказался слабее прогнозов: снижение на 92 тысячи рабочих мест при ожидавшемся приросте в 50 тысяч. Уровень безработицы вырос на одну десятую процента до 4,4%. Томас Саймонс из инвестиционного банка Jefferies назвал это «идеальным штормом временных сдерживающих факторов», добавив, что риск рецессии определенно вырос.

Эллен Зентнер из Morgan Stanley отметила, что данные ставят ФРС в сложное положение: ослабление рынка труда требует снижения ставки, но риск новой инфляционной волны из-за цен на нефть вынуждает регулятора занимать выжидательную позицию.

На инфляционном фронте ситуация неоднозначна. Годовой темп инфляции по индексу потребительских цен в феврале составил 2,4%. Однако предпочтительный для ФРС показатель PCE за январь показал рост базовой инфляции до 3,1%.

Ронен Менахем, главный экономист «Мизрахи Тефахот», подчеркнул, что ФРС сталкивается с проблемой неснижающейся инфляции и ростом стоимости услуг. Он добавил, что скачок цен на нефть и возможные последствия пошлин, введенных президентом Дональдом Трампом, могут спровоцировать дальнейший рост инфляции.

ФРС — не единственный центральный банк, принимающий решения на этой неделе: завтра ожидаются публикации решений по ставкам в Японии, Великобритании и Евросоюзе. Reuters отмечает, что это первый случай за более чем четыре года, когда четыре крупнейших центральных банка собираются на одной неделе.

Экономический обозреватель Reuters Майк Долан отметил, что политики вынуждены балансировать между уроками 70-х годов, когда требовалось искоренить инфляцию, и опытом после пандемии, когда банки критиковали за медленную реакцию. Банк международных расчетов (BIS) в своем квартальном отчете призвал рассматривать скачок инфляции, вызванный ценами на нефть, как «преходящий» (transitory), что вызвало неоднозначную реакцию, учитывая прошлый опыт использования этого термина.