Инвестиционный менеджер Ли Берлович: «Мы живем в мире войны»

Ли Берлович планировал стать шеф-поваром: перед армией он даже приобрел профессиональное оборудование, «но так его и не распаковал. Моя мама до сих пор хранит тот изысканный нож, который я купил, как напоминание о том, чего я хотел и куда в итоге пришел», — смеется он. — «Это разные миры». Впрочем, в последнее время компании, управляющие ресторанным бизнесом, стремятся выйти на биржу, и, возможно, в будущем он решит инвестировать в этот сектор.

Свой профессиональный путь Берлович начал в 2014 году в стартапе, после чего перешел в инвестиционный дом «Мейтав», где проработал 12 лет. Там он прошел путь от работы в торговом зале до управления инвестиционными портфелями, взаимными фондами и полисами. Три года назад он присоединился к страховой компании «Аялон» в качестве управляющего инвестициями средств участников.

«Это период, когда нужно быть особенно селективными в инвестициях после значительного роста на рынках», — подчеркивает он, добавляя, что, по его мнению, потенциал роста еще не исчерпан. — «Это еще не пик бума AI, вполне возможно, что мы только в начале пути. Оценки на рынках действительно высоки, но они могут оставаться такими в течение длительного времени».

При этом он не игнорирует рыночную неопределенность: «Доходность облигаций в США высока, нефть торгуется выше 100 долларов за баррель». Однако он сохраняет спокойствие: «Пока что рынки верят в стабилизацию, и мы настроены довольно оптимистично в отношении дальнейшей динамики».

«Без авантюр»

Когда речь заходит о рекомендациях по конкретным акциям или поиске необычных рыночных возможностей, Берлович призывает к сдержанности: «Сейчас «бесплатных денег» нет. Не нужно искать авантюры, нужны качественные компании с сильными денежными потоками и надежным руководством».

Что касается Израиля, он отмечает, что снижение процентной ставки поддержало бы рынок, хотя признается: «Я не завидую управляющему Банка Израиля в связи с предстоящим решением. С одной стороны, экономические условия способствуют снижению ставки. Доллар находится на минимуме за последние 30 лет, премия за риск вернулась к уровням до войны-в-газе, безработица низкая, а бюджетный дефицит относительно невелик. С другой стороны, геополитическая ситуация крайне хрупкая, стоимость логистики растет, а нефть дороже 100 долларов — это провоцирует удорожание ресурсов и в Израиле. Кроме того, оборонный бюджет может снова вырасти в случае возобновления активных боевых действий, что в конечном итоге ляжет на плечи потребителя».

Берлович рекомендует «постоянно оставаться в рынке». Солидному инвестору он предлагает долю в 12,5% в акциях Израиля и аналогичную долю в зарубежных акциях (США и развивающиеся рынки). Еще 28% он выделяет на государственные облигации Израиля, 42% — на корпоративные облигации в Израиле, а оставшиеся 5% распределяет на корпоративные облигации за рубежом.

Для агрессивного инвестора Берлович предлагает долю в 27,5% в акциях внутри страны и аналогичную долю в зарубежных акциях. Остаток распределяется между государственными облигациями Израиля (16%), корпоративными облигациями в Израиле (24%) и зарубежными облигациями (5%). «Спреды между корпоративными и государственными облигациями очень низкие», — отмечает он, поясняя, что из-за притока средств в пенсионные и резервные фонды «денег много, а качественных активов недостаточно. Поэтому спреды сокращаются, и в бумагах с низким рейтингом нет адекватной компенсации за риск, наряду с проблемой ликвидности».

По его мнению, эта ситуация сохранится: «Мы станем в большей степени игроками на доходность, чем игроками на спред». Институциональные инвесторы будут довольствоваться текущими высокими ставками, меньше обращая внимание на разрыв в доходности, «поскольку нет гарантий, что нынешние процентные ставки сохранятся через несколько лет».

Оборона, AI и инфраструктура

Берлович выделяет оборонный сектор как критический якорь, учитывая неизбежный рост расходов на оборону как в Израиле, так и в мире. «Потребность не исчезает, и макроэкономика поддерживает долгосрочную перспективу. Дональд Трамп стимулирует Европу увеличить оборонные бюджеты до 5% от ВВП, а в Израиле ожидается масштабное перевооружение на 300 миллиардов шекелей в ближайшее десятилетие, наряду с процессами приватизации таких гигантов, как Israel Aerospace Industries и Rafael», — поясняет он.

«В США Дональд Трамп планирует оборонный бюджет в 1,5 триллиона долларов, из которых 54 миллиарда направлены на дроны и БПЛА. Это выгодно таким компаниям, как Next Vision, благодаря отличному руководству, инновационным камерам и присутствию на рынке США. Мы живем в мире войны или готовности к ней, поэтому этот сектор должен быть в каждом портфеле. Это касается и Elbit Systems». Стоит отметить, что в отличие от большинства акций сектора, которые стерли рост с начала года, эти две компании показывают сильную доходность: Next Vision — более 40%, Elbit — 19%.