Инвесторы предпочитают накопительные полисы, несмотря на их высокую стоимость
Данные «Глобс» свидетельствуют, что в прошлом году взносы в накопительные полисы достигли 32 миллиардов шекелей, значительно опередив инвестиционные кассы (купат гемель ле-ашкаа), куда было направлено 19,2 миллиарда шекелей. Несмотря на более высокие комиссии и меньшую доходность, накопительные полисы остаются популярными из-за отсутствия лимитов на размер взносов.
Для тех, кто стремится сберегать свободные средства на среднесрочную или долгосрочную перспективу без необходимости активного управления, сегодня доступны два основных инструмента: накопительные полисы и инвестиционные кассы (купат гемель ле-ашкаа). Оба варианта являются ликвидными (в отличие от пенсионных программ или фондов обучения «керен иштлмут») и инвестируются в акции, облигации и альтернативные активы, что зачастую обеспечивает доходность, значительно превышающую банковские депозиты.
Проверка «Глобс» показывает, что, несмотря на более высокую стоимость и зачастую меньшую доходность, общественность направляет в накопительные полисы значительно больше средств. По имеющимся данным, на конец 2025 года под управлением в накопительных полисах находилось 133 миллиарда шекелей, что на 30% больше, чем годом ранее. Этот рост обусловлен как притоком новых средств, так и высокой доходностью на финансовых рынках. В инвестиционных кассах на тот же момент находилось 83 миллиарда шекелей — около 62% от объема средств в накопительных полисах.
Согласно дополнительным источникам, в минувшем году в накопительные полисы было внесено около 32 миллиардов шекелей. Для сравнения, в инвестиционные кассы, являющиеся более дешевым продуктом, поступило 19,2 миллиарда шекелей. Эта тенденция устойчива: в 2024 году в накопительные полисы было внесено 24,2 миллиарда шекелей, тогда как в инвестиционные кассы — 15,5 миллиарда шекелей.
Значительный разрыв в пользу накопительных полисов может показаться парадоксальным, учитывая встроенные преимущества инвестиционных касс. Вероятная причина кроется в регуляторном ограничении: потолке ежегодных взносов.
По состоянию на 2026 год, лимит взносов в инвестиционную кассу составляет 83 641 шекель в год на одного вкладчика. Государство установило это ограничение из-за существенной налоговой льготы: если вкладчик оставит средства в кассе до достижения возраста 60 лет, он сможет получать их в виде ежемесячной пенсии, полностью освобожденной от налога на прирост капитала. Накопительные полисы не имеют ограничений на размер взносов, что делает их предпочтительным каналом для обладателей крупного свободного капитала.
Однако на практике это преимущество не всегда реализуется: по данным Управления рынка капитала, вкладчики в инвестиционных кассах забирают средства в среднем через 3,5 года, тогда как в накопительных полисах — почти через 6 лет.
Комиссионные и срок сбережения
Помимо лимитов, существуют различия, напрямую влияющие на доходность вкладчика. Инвестиционные кассы выигрывают по затратам: комиссии за управление в них варьируются от 0,6% до 0,75% (согласно сайту «Гемель-нет»). В накопительных полисах данные менее прозрачны, но, по оценкам участников рынка, комиссии выше — от 0,7% до 1,2%, хотя и имеют тенденцию к снижению.
Еще одно преимущество инвестиционных касс — налоговый режим при переходе между управляющими компаниями. В обоих инструментах можно менять инвестиционные маршруты внутри одной структуры без уплаты налога на прирост капитала. Однако только в инвестиционных кассах можно переводить средства между разными управляющими компаниями без налоговых последствий. В накопительных полисах такой переход требует закрытия полиса и уплаты налога на прирост капитала в размере 25% от реальной прибыли.
Где доходность выше?
Ключевой вопрос — эффективность управления. Официальные данные показывают преимущество инвестиционных касс как в общих, так и в акционерных маршрутах.
В общем маршруте средняя доходность инвестиционных касс за последний год составила 18,1%, тогда как накопительные полисы показали 16%. На 5-летнем отрезке тенденция сохраняется: 46,3% против 44,5% соответственно.
Тем не менее, среди отдельных компаний были исключения. В общем маршруте накопительных полисов выделилась «Аялон» с доходностью 54,9% за 5 лет, среди крупных структур — «Феникс» с 50%. В инвестиционных кассах в общем маршруте лидировала «Харель» с 53,5%.
В акционерном маршруте разрыв еще заметнее: доходность за последний год в инвестиционных кассах достигла 35% против 31,3% в накопительных полисах. За 5 лет показатели составили 82,3% против 77,5%. В инвестиционных кассах на этом отрезке отличилась «Харель» (105,1%), в накопительных полисах — «Аялон» (92,8%).
Важно отметить, что эти данные представлены до вычета комиссионных. Поскольку комиссии в накопительных полисах выше, чистая доходность для вкладчика там еще ниже.
Интересы структур
Если инвестиционные кассы выгоднее для потребителя, почему капитал течет в накопительные полисы? Помимо ограничений на взносы, играют роль коммерческие интересы: страховые компании предпочитают продавать накопительные полисы из-за более высоких комиссионных, увеличивающих их прибыль.
Поэтому основные усилия направлены именно на этот продукт. Лидером отрасли в 2025 году стала компания «Феникс», мобилизовавшая 14,5 миллиарда шекелей в накопительные полисы — почти половину всех взносов. Далее следуют «Хахшара» (6,2 млрд), «Мигдаль» (4,8 млрд), «Харель» (3,3 млрд), «Клаль» (1,8 млрд), «Аялон» (1,67 млрд) и «Менора» (1,4 млрд).
Эксперты также указывают на неоднородность распределения капитала: крупные инвесторы, владеющие значительными суммами, выбирают накопительные полисы, так как инвестиционные кассы не позволяют разместить весь капитал из-за лимитов. В конечном итоге, для вкладчиков с небольшими суммами инвестиционные кассы предпочтительнее, тогда как для обладателей крупного капитала накопительные полисы остаются основным вариантом по умолчанию.
