Israir с тяжелым кварталом: убытки подскочили до 18,5 млн долларов

Israir Group опубликовала отчеты за второй квартал 2026 года — часть полугодия, которое сама компания определяет как одно из самых сложных в своей истории. Итоговый показатель за квартал представляет собой сложную картину: с одной стороны, рекордная выручка в 140,7 млн долларов, что немного выше, чем 137,2 млн долларов в аналогичном квартале прошлого года.

С другой стороны, валовая прибыль упала до 1,4 млн долларов (1% от оборота) по сравнению с 10,4 млн долларов (7,6%) в прошлом году, и компания перешла от чистого убытка в 10,4 млн долларов к более глубокому убытку в 18,5 млн долларов.

Разрыв между высокой выручкой и низкой прибыльностью объясняется сочетанием экстремальных событий. Операция «Рык льва» — военная кампания против Ирана, начавшаяся 28 февраля и продлившаяся около 40 дней — серьезно нарушила коммерческую деятельность.

Общий ущерб от операции оценивается примерно в 26 млн долларов, включая потерю доходов, компенсации пассажирам, расходы на стоянку самолетов в аэропорту Бен-Гурион из-за присутствия самолетов ВВС США, а также расходы на топливо и пребывание экипажей за границей.

К этому добавились два макроэкономических давления. Во-первых, укрепление шекеля: курс доллара упал до 3,04 шекеля в среднем за квартал, и поскольку доходы Israir в основном долларовые, в то время как значительная часть расходов дочерних компаний — в шекелях, возникла валовая эрозия.

Во-вторых, цены на авиационное топливо — ключевой компонент расходов — подскочили из-за войны и закрытия Ормузского пролива, при этом цена на топливо в апреле достигла пика в 1640 долларов за тонну. Расходы на топливо в квартале подскочили примерно на 96% по сравнению с аналогичным периодом.

За вычетом экстремальных событий валовая квартальная прибыль составила бы около 18,5 млн долларов — очень близко к уровню прошлого года.

Помимо итогового показателя, инвесторы изучают операционные показатели. Доля рынка Israir в аэропорту Бен-Гурион в квартале выросла до 12,7% по сравнению с 11,4% в прошлом году — улучшение, которое произошло, среди прочего, из-за того, что иностранные авиакомпании возобновляли деятельность лишь постепенно. Показатель EBITDAR (операционная прибыль плюс амортизация, аренда и выплаты на основе акций) стал отрицательным и составил минус 7,4 млн долларов по сравнению с плюс 4,2 млн в прошлом году.

Данные в отчете указывают на снижение средней цены за час полета, что было вызвано падением коэффициентов заполняемости в период операции. Тем не менее, компания сообщает о портфеле заказов в размере около 183 млн долларов по состоянию на 30 июня, что на 43 млн долларов выше по сравнению с прошлым годом, и сигнализирует о том, что спрос быстро вернулся с окончанием боевых действий.

Значимой историей с точки зрения будущего является выход Israir в сферу дальнемагистральных рейсов. 14 августа компания получила письмо от Министерства транспорта США, разрешающее ей начать продажу билетов на рейсы в США с датами вылета начиная с 19 октября. Разрешение все еще зависит от получения полного разрешения на эксплуатацию от Федерального управления гражданской авиации (FAA), поэтому Israir обязуется предоставить полный возврат средств или альтернативный рейс, если полеты не состоятся.

До сегодняшнего дня единственной израильской авиакомпанией, работавшей на маршруте в США, была Эль-Аль — и теперь Israir создает конкуренцию. Высокая прибыльность маршрутов Израиль-США известна: с началом войны 7 октября крупные американские авиакомпании отмечали, что если маршруты в Израиль не будут возобновлены, они ожидают сокращения своей прибыли примерно на 25%. Поскольку количественно маршруты в Израиль составляют относительно небольшую долю от их общего предложения, это утверждение иллюстрирует, насколько эти маршруты особенно прибыльны.

Для этой деятельности Israir приобрела два самолета Airbus A330 стоимостью 74 млн долларов при внешнем финансировании в 41 млн долларов. Компания оценивает, что увеличение предложения и открытие продаж в США увеличат портфель заказов и денежный поток в диапазоне от 20 до 40 млн долларов.

Несмотря на тяжелый период, Israir представляет амбициозную цель в 3 миллиона пассажиров и преодоление порога в миллиард долларов выручки в 2027 году, что означает рост выручки примерно на 45% и пассажиропотока на 25% по сравнению с 2025 годом. Во втором полугодии 2026 года она ожидает поворотный момент: государственную поддержку в размере от 4 до 8 млн долларов в связи с войной, положительное влияние открытия линии на Нью-Йорк и типичный сезонный рост цен.

Момент, на который стоит обратить внимание: покупка самолетов увеличила общий баланс и привела к временному снижению коэффициента собственного капитала к нетто-балансу, который составил 15,1%. Это отклонение требует временного повышения процентной ставки на 0,25% для держателей облигаций (серия А) — повышение с 4,75% до 5% — до публикации отчетов за третий квартал. Компания оценивает, что тогда она вернется к полному соблюдению требований.

Совет директоров постановил, что дефицит оборотного капитала в размере около 175 млн долларов не указывает на проблему ликвидности, в том числе в свете положительного денежного потока от текущей деятельности в размере 36,8 млн долларов за полугодие.

Итог для инвестора: это квартал, пострадавший от разовых событий, при этом бизнес-двигатель остается стабильным, и компания делает ставку на стратегический шаг — выход на прибыльный маршрут в США, — который может изменить профиль прибыльности. Ставка еще не доказана и зависит от одобрения FAA и фактического спроса.