Кризис фондов частного долга в США: грозит ли это рынку Израиля?
На фоне падения акций инвестиционных гигантов и ограничений на вывод средств из фондов частного кредитования в США, эксперты оценивают риски для израильского рынка. Специалисты отмечают, что израильские институциональные инвесторы имеют низкую подверженность данным активам, а местная финансовая система характеризуется более консервативным подходом.
Кризис в фондах частного кредитования в США стремительно набирает обороты, напоминая многим участникам рынка ипотечный кризис 2008 года, который перерос в глобальную финансовую рецессию.
На прошедшей неделе стало известно, что ряд фондов частного долга — направление, ранее считавшееся относительно консервативным, — столкнулись с цунами заявок на вывод средств. Давление усиливается из-за высокой концентрации кредитов в секторе программного обеспечения. Многие фонды были вынуждены ограничить темпы вывода средств, что вызывает опасения относительно эффекта «заражения» на мировом рынке долга.
Фонд Cliffwater, управляющий активами на сумму 33 миллиарда долларов, сообщил, что клиенты подали заявки на выкуп 14% средств за квартал. В ответ фонд ограничил ликвидность, разрешив вывод только 7% активов. Аналогичные меры приняли Blue Owl, BlackRock и Blackstone на фоне резкого роста запросов на погашение паев. Банк J.P. Morgan приступил к переоценке стоимости кредитов, выданных этими фондами. Акции публичных компаний сектора, таких как Blue Owl, Apollo Capital, Blackstone и Ares Management, за последние полгода упали на 30–50%.
Дуду Манган, заместитель генерального директора по торговле в Leader Capital Markets, отмечает, что риски связаны не только с качеством кредитов, но и с паникой инвесторов. «Опасность модели частных фондов заключается в эффекте снежного кома. Паника может вынудить фонды реализовывать активы с убытком, что приведет к уничтожению стоимости», — пояснил он.
Рами Дрор, генеральный директор Value Advanced Investments, подчеркивает, что текущая ситуация вызвана несоответствием ликвидности (Liquidity Mismatch), а не массовыми кредитными дефолтами. По его словам, сектор частного кредитования стал доминирующим после 2008 года, когда на банки были наложены строгие ограничения. Проблемы возникли преимущественно в фондах, работающих с малым и средним бизнесом (BDC), которые активно финансировали софтверные компании. Опасения по поводу влияния искусственного интеллекта на бизнес-модели этих компаний спровоцировали волну продаж.
Что касается Израиля, эксперты настроены скептически относительно возможности масштабного кризиса. Эран Вольф, генеральный директор Loanwise, утверждает: «В Израиле эти риски почти не существуют. Сфера частного кредитования здесь развита слабо, а уровни риска по кредитам ниже». Вольф отмечает консервативность израильского ипотечного рынка и жесткий надзор Банка Израиля, которые помогли стране избежать серьезных потрясений даже в 2008 году.
Тем не менее, Рами Дрор предупреждает, что удар по рынку США может отразиться на глобальной среде процентных ставок. «Снижение притока средств в долговые фонды приведет к удорожанию финансирования и расширению спредов по корпоративным облигациям в США, Европе и Израиле. В конечном счете это сообщающиеся сосуды», — резюмировал он.
