Банк Дисконт: прогноз по процентной ставке в Израиле

Стоит ли Банк Израиля перед сменой курса в политике процентных ставок? Макроэкономический обзор Шмуэля Кацвиана, главного стратега Банка Дисконт, указывает на значительный разрыв между текущим уровнем процентной ставки и состоянием инфляции и роста в израильской экономике. По его словам, процентная ставка остается относительно высокой для текущих условий, что может проложить путь к дальнейшим снижениям в течение ближайшего года.

Ближайшее решение Банка Израиля по процентной ставке, ожидаемое 1 сентября, пока не предопределено. Основные сценарии — сохранение ставки на текущем уровне или снижение на 0,25%. Согласно обзору, рынок процентных ставок в настоящее время закладывает вероятность снижения в 46%. Ожидается, что на решение повлияют динамика курса шекеля, премия за риск Израиля, условия на рынках капитала и глобальные экономические данные.

Однако в Банке Дисконт смотрят дальше ближайшего решения. Аналитики полагают, что процесс снижения процентных ставок в Израиле еще не завершен, и в течение ближайшего года ожидаются как минимум два снижения. Это контрастирует с рыночными оценками, которые сейчас закладывают сценарий только одного снижения. В банке подчеркивают, что сроки будут зависеть от актуальных данных, доступных Банку Израиля на момент принятия решений.

Обзор также представляет историческое сравнение показателей. Текущая процентная ставка в 3,5% находится на 72-м процентиле за последние два десятилетия и на 64-м процентиле за последние десять лет. С другой стороны, годовая инфляция составляет всего 1,5%, что соответствует 45-47-му процентилю в историческом сравнении, указывая на умеренную инфляционную среду.

Данные о росте также представляют сложную картину. В последнем квартале был зафиксирован годовой рост в 15,4% (или 14,4% без учета производства за рубежом). Тем не менее, в Банке Дисконт поясняют, что этот показатель в значительной степени отражает восстановление после кризиса 7 октября 2023 года и низкую отправную точку. Совокупный реальный рост за последние три года составляет всего 8,4%, что находится на низком процентиле (от 8% до 15%) в историческом сравнении.

Таким образом, анализ выявляет разрыв между монетарной политикой и состоянием экономики: процентная ставка остается высокой, в то время как инфляция умеренна, а совокупный рост слаб. Прогноз инфляции на ближайший год на уровне 1,7% подкрепляет оценку того, что ставка, вероятно, снизится как минимум дважды.

Эти решения имеют прямое значение для домохозяйств и бизнеса. Процентная ставка Банка Израиля влияет на ставку прайм, поэтому снижение ставки может уменьшить расходы на финансирование для заемщиков, включая владельцев ипотек и кредитов. Для бизнеса снижение стоимости кредита может облегчить денежный поток, способствуя инвестициям, найму сотрудников и дальнейшему восстановлению. Разрыв между прогнозом Банка Дисконт и рыночными ожиданиями может оказать значительное влияние на рынки облигаций, акций и недвижимости.