Китай усиливает контроль над зарубежными инвестициями богачей

На протяжении десятилетий основатели и инвесторы китайских технологических компаний использовали подставные компании, зарегистрированные в офшорных зонах, чтобы выводить компании на зарубежные биржи и хранить миллиарды долларов за пределами страны. Эта лазейка позволяла богатейшим гражданам Китая обходить строгие государственные ограничения и избегать правительственного контроля над своим капиталом.

Теперь праздник заканчивается. С помощью ряда новых законов и постановлений Китай меняет правила игры для владельцев капитала, стремясь ужесточить контроль над тем, как деньги покидают страну, — и последствия этого выходят далеко за её границы.

Власти оказывают давление на компании, требуя отказаться от иностранных корпоративных структур и перерегистрироваться в Китае. Даже компании, которые решают выйти на биржу в таких финансовых центрах, как Гонконг, теперь обязаны гарантировать, что прибыль основателей и заинтересованных лиц будет реинвестирована в Китай. В то же время владельцы капитала с активами за пределами страны сталкиваются с более строгим налоговым контролем над своей зарубежной прибылью.

«Власти Китая просто не обеспечивали соблюдение некоторых правил, которые сами же установили», — объясняет Эрика Тэй, экономист сингапурской группы Maybank Investment Banking. «Теперь они начинают наводить порядок в доме».

Влияние на США

Новые правила Китая вызывают беспокойство у консультантов богатейших людей Азии. Объем капитала, вытекающего из Китая, вырос настолько, что в прошлом году Гонконг обогнал Швейцарию, став крупнейшим в мире центром трансграничного управления капиталом с активами на сумму 2,9 триллиона долларов, согласно данным консалтинговой компании Boston Consulting Group.

Новые правила Пекина окажут влияние и на США, поскольку богатые семьи Азии стали значимыми игроками в Северной Америке: по данным швейцарского банка UBS, около половины их инвестиционных портфелей размещено в регионе.

Изначально Китай разрешал использование иностранных корпоративных структур, поскольку они привлекали иностранных инвесторов в молодые технологические компании и помогали ускорить их рост. В начале 2000-х годов интернет-гигант Tencent и другие китайские компании продавали акции через юридическую структуру, при которой материнская компания, зарегистрированная на Каймановых островах, владела экономическими правами на деятельность компании в Китае.

Когда эти компании выходили на биржи за пределами Китая, основатели, первые инвесторы и сотрудники накапливали капитал в валютах, не подпадающих под ограничения китайского контроля.

В течение следующих двух десятилетий почти каждая крупная технологическая компания в Китае использовала ту же лазейку для привлечения капитала через IPO в Гонконге или Нью-Йорке, создавая таким образом активы на миллиарды долларов за пределами Китая для тысяч основателей, сотрудников и первых инвесторов. Многие из них также использовали подставные компании в офшорах для владения своими акциями. Компании, работавшие в Китае, переводили свою прибыль структурам, зарегистрированным за пределами страны, а те выплачивали акционерам дивиденды в иностранной валюте.

Вся эта система противоречила давнему принципу Пекина, согласно которому государство должно контролировать вывод средств за пределы своих границ. В течение двух десятилетий власти Китая ограничивали сумму, которую граждане могут переводить за границу, до 50 тысяч долларов в год — ограничение, которое такие страны, как США, и большинство развитых экономик обычно не накладывают на своих граждан.

Новые постановления

«Выпуск акций юридическим лицом, зарегистрированным за пределами Китая, но идентифицируемым с китайской компанией, — это простой способ обойти ограничения на контроль капитала», — сказал Эдмунд Лоу, старший партнер юридической фирмы Dentons Rodyk в Сингапуре.

«Если бы я был властью, я бы тоже не был доволен», — сказал он. «Теперь они решили действовать».

В последние месяцы Пекин опубликовал ряд новых постановлений через правительство, Центральный банк, Комиссию по регулированию ценных бумаг и налоговые органы. Последняя правительственная директива, опубликованная Государственным советом, кабинетом министров Китая, вступила в силу в этом месяце и подробно описывает, как компании и частные лица могут инвестировать за пределами страны.

Согласно новой системе, установленной Пекином, китайские основатели по-прежнему могут выводить свои компании на биржи за пределами Китая и впоследствии продавать свои акции. Однако, по словам юристов, следящих за изменениями, предприниматели должны сначала вернуть деньги в Китай, уплатить с них налог — и только после этого запрашивать разрешение на инвестирование за пределами страны.

«Просто теперь каждый шаг виден властям», — сказал Пол Джабли, партнер юридической фирмы Sterlington, проживающий в Гонконге и представляющий интересы состоятельных клиентов.

Гонконг был одним из самых горячих рынков в мире для первичных публичных размещений (IPO), привлекая капитал для компаний и принося огромную прибыль первым инвесторам. Директора компаний, торгующихся на Гонконгской фондовой бирже, в прошлом году продали акции на сумму 7,6 миллиарда долларов, что является самым высоким уровнем за последние пять лет, согласно данным компании Dealogic.

По словам экономистов и юристов, Пекин стремится ужесточить контроль над потоками капитала, одновременно расширяя каналы, которые позволят деньгам покидать страну. Он поощряет всех инвесторов, включая состоятельных предпринимателей, инвестировать за пределами Китая через закрытые системы. В их рамках юани инвестируются за пределами Китая, например, на Гонконгской фондовой бирже или в фондах, управляемых менеджерами активов, а после продажи инвестиций или распределения другой прибыли деньги возвращаются в Китай в юанях. Таким образом, вся инвестиция остается под контролем правительства.

Штраф в 271 миллион долларов

Тот, кто оказался в эпицентре этого шторма, — это миллиардер Лиф Ли и его брокерская компания Futu.

Ли был одним из первых сотрудников Tencent, которая сегодня является компанией с самой высокой рыночной капитализацией в Китае. Когда Tencent вышла на Гонконгскую фондовую биржу в 2004 году, он разбогател в одночасье. Позже он основал в Гонконге Futu, чтобы помогать инвесторам инвестировать по всему миру. В конце первого квартала клиенты компании владели активами на сумму 156 миллиардов долларов, что сделало её одной из крупнейших онлайн-брокерских компаний и управляющих капиталом в Азии.

В мае власти наложили на Futu штраф в размере 271 миллиона долларов, утверждая, что она незаконно содействовала трансграничным инвестициям в рамках операции по обеспечению соблюдения законодательства против аналогичных компаний. После объявления о штрафе акции компании упали почти на 30% за один день.

Компания заявила, что сотрудничает с властями Китая, и разъяснила инвесторам, что только 17% от общего объема активов её клиентов хранятся на счетах, происходящих из Китая.

Благодаря положительному сальдо торгового баланса Китая с остальным миром, которое в прошлом году достигло 1,2 триллиона долларов, китайские компании накапливают большие объемы иностранной валюты. Если бы они вернули все деньги в Китай, это могло бы укрепить юань по отношению к доллару и нанести ущерб конкурентоспособности китайского экспорта. Отток капитала из страны компенсирует это давление, поэтому аналитики говорят, что Пекин не пытается полностью предотвратить инвестиции за пределами Китая.

Новая политика также призвана гарантировать, что прибыль, полученная за пределами Китая, будет облагаться налогом, — сфера, в которой правоприменение было слабым на протяжении десятилетий.

Налоговые органы Китая в этом году напомнили гражданам страны, что они должны декларировать доходы, полученные за пределами Китая, и подчеркнули участие Китая в Едином стандарте отчетности (CRS) — системе обмена информацией между налоговыми органами по всему миру. По словам юристов, новые правила, опубликованные Государственным советом, также призваны регулировать сделки, совершаемые компаниями, зарегистрированными за пределами Китая и принадлежащими богатейшим гражданам страны.

«Даже если вы получили прирост капитала за пределами Китая, теперь вам придется платить с него налог», — сказал Кевин Ву, партнер юридической фирмы Ince из Гонконга.

Эта статья была переведена Globes эксклюзивно из The Wall Street Journal.