Деньги уходят из Израиля: при поддержке институциональных инвесторов фонды акций за рубежом достигли пика
В августе 2026 года объем активов в фондах акций за рубежом сравнялся с показателями израильских фондов, составив 167 млрд шекелей в каждой категории. Это знаменует сдвиг в предпочтениях инвесторов.
Две основные категории на рынке взаимных фондов — Израиль и за рубеж — достигли в августе 2026 года редкого равенства. По состоянию на начало сентября объем активов, находящихся под управлением в фондах акций в Израиле и в фондах акций за рубежом, составляет 167 миллиардов шекелей в каждой из категорий. Каждая из них составляет 19,7% от индустрии взаимных фондов, которая управляет почти 850 миллиардами шекелей.
Равенство особенно заметно, учитывая точку отсчета года. В начале 2026 года категория акций в Израиле была почти на 10 миллиардов шекелей больше, чем категория акций за рубежом. В течение восьми месяцев этот разрыв был стерт. То есть, будь то из-за более высокой доходности на зарубежных рынках или из-за притока новых денег в специализированные фонды, центр тяжести израильских инвесторов в последние месяцы сместился наружу.
Индустрия взаимных фондов является одним из основных каналов сбережений и инвестиций израильской общественности на краткосрочную и среднесрочную перспективу, поэтому изменения в ней дают относительно актуальную картину предпочтений инвесторов. Сокращение разрыва между двумя крупнейшими категориями акций знаменует собой значительное изменение: после периода, когда Тель-Авивская фондовая биржа пользовалась явным преимуществом в доходности, которую она приносила деньгам инвесторов, зарубежные акции смогли наверстать упущенное.
Теперь интересный вопрос заключается в том, что стоит за этим переворотом: показатели рынков, новые привлечения средств или сочетание того и другого. Равенство между фондами акций в Израиле и фондами акций за рубежом — это не результат одного месяца, а пиковая точка процесса, который длится уже несколько лет и постепенно меняет то, как израильская общественность распределяет свои деньги.
Если в прошлом местный рынок капитала был выбором по умолчанию для израильского инвестора, то сегодня подверженность зарубежным рынкам стала центральным компонентом портфеля, а иногда даже более доминирующим. Данные за август показывают, что сокращение разрыва между двумя категориями связано не только с различиями в доходности, но и с реальным движением денег из Израиля за границу. Согласно обзору «Мейтав», в течение месяца фонды акций в Израиле зафиксировали отток в размере около 1 миллиарда шекелей, в то время как фонды акций за рубежом привлекли 2,4 миллиарда шекелей. То есть всего за один месяц открылся разрыв в 3,4 миллиарда шекелей в движении средств в пользу зарубежья.
Тенденция особенно заметна в пассивной индустрии: индексные фонды и биржевые фонды (ETF), специализирующиеся на акциях за рубежом, привлекли 2,1 миллиарда шекелей, в то время как в акциях в Израиле был зафиксирован отток в размере 800 миллионов шекелей, в основном в биржевых фондах.
Бен Митмингер, со-генеральный директор компании фондов «Мор», указывает на изменение, которое объясняет отток средств. По его словам: «В краткосрочной перспективе мы видим тенденцию, которая началась после окончания войны с Ираном, которая не оправдала ожиданий на местном рынке по смене режима и которая ударила по настроениям в Израиле, несмотря на более здоровую тенденцию снижения процентных ставок по сравнению с США. С другой стороны, трудно не впечатлиться мощью технологических компаний за рубежом, которые указывают на сильную тенденцию роста прибыли, несмотря на геополитические риски и тот факт, что цена барреля нефти торгуется на уровне 90-100 долларов».
Митмингер добавляет, что «в долгосрочной перспективе институциональные деньги приводят к укреплению категории зарубежных акций в Израиле». Он подчеркивает, что в то время как рынок традиционных фондов растет относительно умеренными темпами, долгосрочные сбережения продолжают быстро расширяться. «Большая история — это рост в мире накопительных программ и пенсионных фондов, который растет в районе 12% в год, по сравнению с ростом традиционных фондов, который колеблется от 4% до 5% в год. Склонность в институциональных мирах — к зарубежью, и это из-за размера израильского рынка, который не может вместить большое количество денег, управляемых институционалами. Чем больше растет рынок накопительных программ и пенсий, тем больше они полагаются на пассивные фонды, индексные продукты и зарубежье».
Лиор Каган, генеральный директор взаимных фондов «Мейтав», указывает на то, что эта тенденция касается не только институционалов. По его словам: «Также широкая общественность больше приняла идею международной диверсификации, и это хорошо видно в движении средств в фондах». Каган описывает это изменение как процесс смены сознания: «Если мы рассмотрим рынок десятилетней давности, большинство денег было инвестировано в Израиль на основе местного смещения (home bias), включая Израиль. Постепенно здесь, на рынке, поняли, что мир сбережений стал более глобальным, что правильно диверсифицировать на мир». По его словам, местные политические процессы в Израиле и технологическая неопределенность ускорили тенденцию диверсификации инвестиций. «В Израиле инвестируют согласно геополитическим и политическим процессам, а меньше на экономической основе».
Из 2,4 миллиарда шекелей, которые поступили в августе в зарубежные акции, 2,1 миллиарда шекелей поступили через пассивную индустрию. То есть около 88% привлечения в категорию было пассивным. Каган соглашается, что в отношении инвестиций в акции за рубежом существует существенное предпочтение розничных вкладчиков и институционалов к инвестированию через биржевые фонды. По его словам: «У инвестиционного менеджера есть большее преимущество в стране. За рубежом гораздо сложнее, большой мир, большой океан, ты сражаешься с акулами, и очень трудно победить в такой ситуации».
Однако нынешнее равенство не обязательно является концом истории, а может означать более масштабный процесс. Каган считает, что рынок достиг точки, в которой труднее определить, каким будет следующее направление, в котором он движется. По его словам: «Мы находимся на перепутье, инвестиционным менеджерам, которые смотрят вперед, гораздо труднее принять решение. Другими словами, после лет, когда направление было относительно ясным, рынок сейчас находится в более сбалансированной точке. Улучшение ситуации на местном уровне может вернуть деньги в Израиль, в то время как продолжение неопределенности или превосходство в показателях зарубежных рынков могут подтолкнуть деньги еще дальше за море».
Поскольку доллар ослаб по отношению к шекелю на 6% с начала года, движение валют делает инвестиции за рубежом менее выгодными, и все же, как упоминалось, предпочтение сейчас отдается инвестициям в зарубежные фонды. По словам Митмингера: «В начале года большинство привлечений в фонды акций за рубежом были направлены в фонды с нейтрализацией валютного риска, когда настроения указывали на большой вход иностранных инвесторов в Израиль, что привело к ослаблению доллара примерно на 10% по отношению к шекелю. С момента соглашения с Ираном настроения изменились, доллар немного укрепился. Добавьте к этому разрывы в процентных ставках, которые открылись, и это объясняет возвращение к привлечениям в фонды, подверженные валютному риску».
Самая большая категория принадлежит денежным фондам, которые управляют 212,5 миллиардами шекелей, что составляет четверть активов всей индустрии. Денежные фонды являются заменой банковским депозитам (ПАКМ), поскольку они не несут риска, и они должны приносить доходность Банка Израиля. Денежные фонды предпочтительнее банковских депозитов, поскольку они ликвидны ежедневно без штрафов за выход. Несмотря на это, продолжающееся снижение процентной ставки в Израиле, на 1,5% за последние два года до 3,25%, снижает целесообразность инвестиций в денежные фонды — процесс, который может закончиться увеличением темпов привлечения средств в фонды акций.
