Импортеры воспользовались падением доллара ниже 3 шекелей
В то время как институциональные инвесторы во втором квартале года продали валюту на 14 миллиардов долларов, сократив свою экспозицию, бизнес-сектор приобрел почти такую же сумму — таковы новые данные Банка Израиля. Для сравнения, это объем, характерный для целого года. Какова роль регулятора в этой тенденции, почему выросли затраты на хеджирование и что прогнозируют аналитики?
Новые данные Банка Израиля раскрывают, кто именно влиял на курс шекеля в последние месяцы. Пока институциональные структуры продолжали продавать доллары на фоне укрепления национальной валюты, импортеры и бизнес-сектор усмотрели в этом возможность. Согласно отчету, во втором квартале бизнес-сектор воспользовался падением доллара ниже отметки в 3 шекеля и всего за три месяца приобрел валюту в объеме, характерном для целого года.
Анализ, проведенный главным экономистом инвестиционного дома «Мейтав» Алексом Забежинским, показывает, что во втором квартале бизнес-сектор приобрел валюту на сумму около 12 миллиардов долларов, а за последние четыре квартала — около 24 миллиардов долларов. Эти покупки, по его словам, были призваны зафиксировать низкий курс доллара и способствовать удешевлению импорта в будущем.
«Воспользовались низкими уровнями доллара»
«Последний год был довольно необычным. Бизнес-сектор, и особенно импортеры, воспользовались низкими уровнями доллара, который в пике торговался около 2,8 шекеля, — говорит Алекс Забежинский. — Я полагаю, что именно тогда они активизировали деятельность и приобрели много валюты по выгодным ценам для закупки сырья, инвестиционных товаров или готовой продукции. Для экспортеров это был менее удачный период, но для импортеров — отличное время с высокой прибылью, позволившей им стать более конкурентоспособными».
Другим фактором является поведение иностранных инвесторов, однако в последние месяцы они сохраняли умеренность. Обычно эта категория состоит из центров разработок и технологических компаний, которые продают валюту для оплаты расходов в Израиле. «В данных нет детальной разбивки, но активность была незначительной. Возможно, имела место спекулятивная деятельность других нерезидентов», — добавляет Забежинский.
Источники на рынке капитала полагают, что прямое вмешательство Банка Израиля способствовало этой тенденции. В мае банк приобрел около 800 миллионов долларов, а в июне объем покупок вырос до примерно миллиарда долларов. Хотя банк действовал в рамках тактического вмешательства для обеспечения нормального хода торгов, источники считают, что даже эти точечные действия изменили настроения и побудили импортеров активнее покупать доллары.
Стоимость хеджирования выросла, институционалы не остановились
Институциональные инвесторы продолжают резко сокращать валютную экспозицию. Тенденция усилилась на фоне роста затрат на хеджирование вследствие трех снижений процентной ставки Банком Израиля. Поскольку ФРС удерживает ставку на высоком уровне, разрыв в ставках удорожает премию, которую институционалы платят за конвертацию долларов. По оценкам рынка, стоимость выросла вдвое по сравнению с периодом до снижения ставок в Израиле.
По словам Забежинского, это аномальный год: «Процесс подпитывает сам себя: снижение экспозиции укрепляет шекель, а сильный шекель вызывает дальнейшее снижение экспозиции. Это происходило на беспрецедентном уровне». Укрепление шекеля, начавшееся в первом квартале 2025 года, привело к снижению валютной экспозиции в портфелях населения с 17% до 13%.
За год до конца второго квартала институциональные структуры продали валюту на сумму около 43 миллиардов долларов, из которых 14 миллиардов пришлось на второй квартал 2026 года.
«Население снова начинает покупать за границей»
«В последние два месяца мы видим, что население начинает снова покупать за границей, и мы уже находимся в поворотной точке», — отмечает Забежинский. Йонатан Кац, главный стратег «Лидер Шукей Хон», указывает на ключевой фактор — американскую фондовую биржу. Чем выше она растет, тем сильнее шекель.
«Если смотреть на последний год, ответ однозначен — это поведение институциональных структур, — объясняет Кац. — Конечно, есть и реальные факторы: профицит текущего счета, устойчивость хайтека и привлечение капитала за рубежом, составившее почти 8 миллиардов долларов в первом полугодии. Но влияние зарубежных бирж на деятельность институционалов остается критическим».
Заявление Смотрича и реакция экономистов
Забежинский полагает, что движение маятника стабилизируется. «Думаю, что был определенный перекос, и сейчас мы возвращаемся к равновесию. Без войн и эпидемий курс будет соответствовать поведению американской биржи. Инвесторы сейчас находятся в периоде ожидания перед выборами», — говорит он.
Министр финансов Бецалель Смотрич две недели назад связал укрепление шекеля с реальной деятельностью экономики. Забежинский согласен, что у шекеля есть реальная база, но подчеркивает: «Когда институционалы видят рост бирж в США, они вынуждены продавать валюту для поддержания стабильной экспозиции. У шекеля стабильные основы, но он подвержен влиянию множества факторов».
