Мировая война, рецессия или стагфляция: инвестиционный портфель для «качественного укрепления»

Пять недель падения на Уолл-стрит привели индексы Nasdaq и Dow Jones в зону коррекции — снижение на 10% от пиковых значений; S&P 500 также приближается к этому порогу. Израильский рынок не остался в стороне: индекс ТА-90 находится в зоне коррекции, а с 6 марта индекс ТА-125 потерял около 9%. В Европе немецкий DAX и французский CAC также вошли в стадию коррекции, в то время как цены на нефть марки Brent в понедельник утром превысили отметку в 115 долларов за баррель.

Инон Нир, управляющий торговым залом Банка Иерусалима, оценивает текущую ситуацию как крайне рискованную. «Война США и Израиля против Ирана создает опасность мировой войны, глобальной рецессии и даже стагфляции», — предупреждает он. Нир отмечает, что опасается действий президента США Дональда Трампа еще больше, чем год назад. «2026 год — это историческая точка перегиба. Геополитический риск перестал быть фоновым шумом и стал центральным двигателем рынков. Мы переходим от мира международных институтов, обеспечивавших иллюзию стабильности, к миру реальной политики, где сила — это всё».

По его словам, существует риск «дальнейшего подрыва статуса доллара как исключительного актива-убежища», что обусловлено огромным государственным долгом США, распадом «Запада» как экономического блока, сомнениями в надежности НАТО и усилением БРИКС. «Все это вынуждает Европу искать альтернативы американскому доминированию», — добавляет эксперт.

Нир предпочитает следить за рынками облигаций и нефти: «Нефть по 100 долларов создает серьезный вызов для центральных банков. Долгосрочные доходности растут, компенсируя эрозию покупательной способности. Рынок потерял веру в способность регуляторов сдерживать инфляцию без ущерба для роста. Доходность 10-летних гособлигаций США на уровне около 4,4% отражает ожидание высокой процентной ставки в течение длительного времени и опасения структурной стагфляции».

В отношении Израиля Нир настроен менее оптимистично, чем год назад. «В Израиле много неопределенности, а положительный разрыв в показателях индекса ТА-125 по отношению к США превышает 16% с начала года. При текущем уровне рисков преимущество инвестиций в израильский рынок уже не столь очевидно».

Постепенный переход к облигациям и покупка золота

И все же Нир не рекомендует массово продавать акции. «Риски возросли, но опыт показывает: тот, кто выходит из рынка, часто не успевает вернуться вовремя, что наносит ущерб доходности. Рынки по-прежнему реагируют на процентные ставки и классические макроданные», — объясняет он. «Мы находимся после двадцати лет, когда стратегия «Buy the dip» (покупать на падениях) была выигрышной, а розничный инвестор стал значимым фактором с чувством FOMO. Не факт, что прошлая осторожность институционалов сработает сейчас. Тот факт, что индекс VIX закрылся выше уровня 31, поддерживает возможность коррекции вверх».

Нир не советует совершать драматических изменений в портфеле до появления геополитической ясности. «Не нужно уходить в наличные, так как события могут развиваться от нескольких месяцев до двух лет. Необходимо постепенно переходить к стратегии «качественного укрепления», защиты от инфляции и геополитических потрясений, увеличивая долю облигаций за счет акций и фокусируясь на активах с высоким рейтингом». В акциях он рекомендует придерживаться дивидендных бумаг.

Для консервативного инвестора Нир предлагает следующее распределение: 20% в акции Израиля, 10% в зарубежные акции, 40% в корпоративные облигации Израиля, 10% в гособлигации США, 15% в зарубежные корпоративные облигации и структурированные продукты, а также 5% в золото и сырьевые товары как «страховой компонент против подрыва статуса доллара».

Для агрессивного инвестора предлагается портфель: 35% акции Израиля, 15% зарубежные акции, 10% структурированные продукты, 15% корпоративные облигации Израиля, 10% гособлигации США, 10% зарубежные корпоративные облигации и 5% золото и сырьевые товары.

Рекомендуемые секторы в Израиле:

• Недвижимость

Рекомендуемые секторы за рубежом:

• Американские банки

• Энергетика

• Дивидендные акции

• Технологии (AI)

Время покупать «Великолепную семерку»?

Нир выделяет JPMorgan и Goldman Sachs как банки, способные выиграть от волатильности. «Их акции упали с начала года более чем на 10%, но они выиграют от роста доходов торговых подразделений. Эти банки имеют ограниченное присутствие в Персидском заливе и зарабатывают на росте торговли сырьевыми товарами». Также он предлагает энергетический сектор как «якорь» с дивидендной доходностью.

Что касается технологий, Нир отмечает: ««Великолепная семерка» (Nvidia, Apple, Google, Microsoft, Amazon, Tesla, Meta) упала с начала года в среднем на 17%, поэтому стоит воспользоваться текущими мультипликаторами. Мы видим переход от инвестиций в инфраструктуру AI к внедрению технологий в производительность труда». В Израиле он предлагает обратить внимание на сектор недвижимости, где, несмотря на высокие ставки, ожидается прорыв спроса при первых признаках стабилизации ситуации.