«Напоминает NVIDIA»: почему чипы памяти стали горячим трендом на Уолл-стрит
SanDisk, Micron и ряд других компаний лидируют в топе доходности индекса S&P 500 благодаря росту спроса со стороны дата-центров. Эксперты называют этот сектор «самым ограниченным слоем с точки зрения предложения во всем, что касается создания инфраструктуры ИИ».
Индекс S&P 500 вырос с начала года на 8% до рекордного уровня, и четыре из пяти акций с самой высокой доходностью в индексе относятся к одной и той же отрасли — производителям компонентов памяти: SanDisk, Seagate, Western Digital и Micron Technology. Каждая из них совершила скачок на трехзначное число процентов. Эти же акции лидируют в списке доходности индекса Nasdaq 100 (еще одна компания, представленная в обоих индексах — производитель чипов Intel).
Если рассматривать доходность за последний год, акции SanDisk лидируют с показателем 4 040% при текущей рыночной капитализации 231 миллиард долларов. До февраля прошлого года SanDisk была частью Western Digital, от которой впоследствии отделилась. Акции самой Western Digital подскочили на 993% за последний год до капитализации 165 миллиардов долларов; Micron взлетела на 772% до 842 миллиардов долларов; а Seagate обеспечила доходность в 728% и торгуется при капитализации 176 миллиардов долларов.
Спрос превышает предложение
Недавно был запущен биржевой фонд (ETF) на акции чипов памяти, который с момента старта в прошлом месяце вырос на 95%. Фонд под названием Roundhill Memory с тикером DRAM включает, среди прочего, четыре упомянутые ранее акции, а также бумаги SK Hynix, торгующиеся в Корее, Samsung Electronics и других компаний.
В интервью Business Insider генеральный директор компании-эмитента фонда Дейв Мазза объяснил логику запуска продукта: «Чипы памяти — это самый ограниченный слой с точки зрения предложения во всем, что касается создания инфраструктуры ИИ, и у инвесторов не было эффективного доступа к вложениям в этой области», — заявил он. В той же статье отмечалось, что развитие ИИ делает компоненты памяти все более стратегическим активом.
Компании в этой сфере извлекают выгоду из рыночного дисбаланса: при крайне высоком спросе предложение находится в дефиците, что толкает цены вверх. Последние финансовые отчеты подтверждают этот тезис. Так, Micron сообщила о росте выручки почти в три раза по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года и на 75% по сравнению с предыдущим кварталом, до 23,9 миллиарда долларов. Чистая прибыль подскочила почти в 9 раз, а на базе Non-GAAP она выросла почти в 8 раз, составив 14 миллиардов долларов.
На инвестиционном портале The Motley Fool, комментируя отчеты Micron, отметили растущий спрос на память в дата-центрах. Прогноз компании по выручке на текущий квартал — 33,5 миллиарда долларов — приближается к показателю за весь предыдущий финансовый год (около 37,4 миллиарда долларов). Специалисты Motley Fool сравнили это с успехами NVIDIA: «Такое ускорение выручки похоже на то, что NVIDIA пережила в начале расцвета дата-центров», — подчеркивают они.
В недавней статье Wall Street Journal были представлены противоположные позиции относительно перспектив отрасли. Более скептический подход указывает на то, что именно растущие прибыли в индустрии чипов памяти дают повод для беспокойства. В течение последних трех лет каждая из компаний сектора завершила как минимум один год с операционным убытком. Сегодня это кажется далеким на фоне скачка спроса, но индустрия остается волатильной. Также отмечается, что валовая рентабельность SanDisk и Micron сейчас колеблется в районе 80%, что значительно выше исторического диапазона (от однозначных чисел до примерно 60%). По оценке экспертов, такая прибыльность может оказаться неустойчивой.
Относительно низкий мультипликатор
Тем временем технологические гиганты продолжают наращивать инвестиции в ИИ, и некоторые из них недавно сообщили об увеличении прогнозов капитальных вложений (CAPEX). Это ведет к спросу, который способствует дефициту на рынке чипов памяти. Wall Street Journal упоминает, что Apple также отметила влияние цен на память на свой бизнес. Все это провоцирует рост цен и стоимости акций в секторе. Таким образом, некоторые бумаги могут оставаться недооцененными, так как их коэффициент цена/прибыль (P/E) ниже медианного мультипликатора акций в индексе чипов Филадельфии, который составляет около 37. Согласно данным Yahoo Finance, мультипликатор Micron составляет 7,6.
На сегодняшний день большинство аналитиков придерживаются положительных рекомендаций по акциям производителей памяти. Тем не менее, резкий рост котировок привел к тому, что средние целевые цены для акций SanDisk и Micron оказались ниже текущей рыночной стоимости, в то время как для Western Digital и Seagate они отражают потенциал роста лишь в низком однозначном процентном выражении.
