Nvidia в многомиллиардном проекте — и ваша пенсия в реальной опасности
Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг объявил совместно с руководителями шести крупнейших в мире компаний по управлению активами о создании гигантского механизма финансирования дата-центров. Однако за обещаниями об инфраструктуре ИИ скрывается сложная кредитная структура, которая доходит до пенсионных фондов — наших, здесь, в Израиле | Все подробности
В 392-м эпизоде подкаста «Денежные двигатели» от «Калькалист» с участием главного экономиста и стратега «Агам Лидерим» Ори Гринфельда обсуждается одно из самых интригующих заявлений на мировом рынке капитала.
Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг сел за стол переговоров с главами шести крупнейших в мире компаний по управлению активами — Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR, чтобы представить механизм финансирования в размере 500 миллиардов долларов для создания центров обработки данных (дата-центров).
Основная идея этого шага заключается в изменении модели финансирования. Вместо того чтобы рассматривать чипы искусственного интеллекта только как оборудование, которое учитывается в бухгалтерских книгах и амортизируется с течением времени, цель состоит в том, чтобы превратить их в инфраструктуру, которую можно заложить и использовать для финансирования активов.
До сих пор дата-центры создавались в основном за счет свободного денежного потока облачных гигантов и средств самой Nvidia. Однако свободный денежный поток облачных компаний начал сокращаться на фоне обязательств по строительству на сотни миллиардов долларов. Параллельно возникло давление в более мелких кредитных фондах, которые в некоторых случаях даже вводили ограничения на снятие средств.
На фоне этого давления в игру вступают внешние деньги. Структура сделки основана на специальной структуре (SPV), где около 20% капитала поступает от самой компании, а остальная сумма вливается из кредитных фондов.
Однако деньги, которыми управляют кредитные фонды, не принадлежат частным образом BlackRock или Apollo. Они поступают от институциональных органов и пенсионных фондов, включая израильские пенсионные фонды, которые инвестировали в эти фонды в прошлом.
Эта структура переносит центр риска на широкую общественность вкладчиков. Если доходы в конце цепочки окажутся ниже ожидаемых или если будущая конкуренция нанесет ущерб системе долгосрочных обязательств, то именно общественность вкладчиков может столкнуться с более низкой доходностью.
На рынке капитала уже начинают проявляться признаки давления. Цены на CDS Nvidia, отражающие страховую премию на случай дефолта, выросли с 0,4% до 0,8%. Параллельно цены на CDS компании Oracle подскочили выше 2%.
Наряду с этим Morgan Stanley объявил о масштабном проекте финансирования в размере 1,5 триллиона долларов для технологического сектора, при этом ни один доллар из этой суммы не поступает из собственного кармана компании.
