Очередной раунд эскалации: как это повлияет на израильскую биржу и шекель
На рынке капитала полагают, что кратковременная эскалация не изменит среднесрочный и долгосрочный тренды. Тем не менее эксперты признают, что в текущих региональных реалиях прогнозировать развитие событий крайне сложно.
Эскалация в сфере безопасности и возобновившиеся угрозы иранских ударов застали рынок капитала врасплох после нескольких дней эйфории, которая подстегнула торги в конце недели. Кроме того, участники рынка ожидали скорого снижения процентной ставки, на что дал весьма прозрачные намеки управляющий Банка Израиля.
Сейчас опасаются, что возобновление боевых действий может спровоцировать негативный импульс, повысить премию за риск Израиля и вынудить регулятора вернуться к консервативной политике. Впрочем, преобладает мнение, что короткий раунд может оказать влияние лишь в краткосрочной перспективе — подобно тому, что наблюдалось на бирже в прошлый понедельник, когда рынок успел скорректировать падение в течение торгового дня.
Ронен Менахем, главный экономист по рынкам банка «Мизрахи Тфахот», отмечает: «Безусловно, это негативное развитие событий, но рынок научился распознавать подобные «раунды уравнений», и главный вопрос заключается в том, будут ли рассматривать это как очередное разовое событие».
По его оценке, «пока текущий раунд — если и когда он разовьется — не воспринимается как затяжной конфликт, вредящий экономической или производственной деятельности, его влияние на открытие торгов на фондовом и валютном рынках завтра будет ограниченным».
«Развитие событий может привести к негативному открытию в Тель-Авиве»
Рафи Гозлан, главный экономист инвестиционного дома IBI, выделяет несколько аспектов последних событий: «В краткосрочной перспективе намечающееся соглашение между США и Ираном должно успокоить энергетические рынки, а значит — снизить опасения по поводу инфляции и интенсивности необходимой корректировки процентной ставки в мире. Тем не менее премия за риск на энергетических рынках вряд ли снизится полностью, так как потребуется время для возвращения добычи к довоенному уровню. Этот сценарий не гарантирован, поскольку зависит от достижения всеобъемлющего соглашения и полного открытия Ормузского пролива».
В израильском контексте, отмечает Гозлан, соглашение ставит вопросы стратегического характера, «которые, как ожидается, отразятся как на оборонном бюджете в ближайшие годы, так и на потенциале для более частых раундов боевых действий против Ирана».
В краткосрочной перспективе, по его оценке, «рынок будет находиться под влиянием противоположных факторов. Пока боевые действия не выходят за рамки установленных правил — например, не перерастают в ущерб энергетической инфраструктуре Ирана — влияние на местный рынок, включая валютный, ожидается умеренным, возможно, слегка негативным». Что касается процентной ставки, он полагает, что «при условии отсутствия значительного ухудшения ситуации, намерения продолжать корректировку ставки сохранятся, если не будет зафиксирован существенный сюрприз в сторону повышения инфляционных данных».
«Рынки вошли в последнюю неделю с предположением, что геополитический риск на Ближнем Востоке идет на спад», — отмечает Йоси Барак, председатель группы «Барак Финансы». — «Инвесторы начали закладывать в цену сценарий прогресса к урегулированию с Ираном, снижения региональной премии за риск и даже возможного ускорения снижения процентных ставок в дальнейшем в этом году».
Сейчас, поясняет он, «последние события возвращают на рынок неопределенность и могут привести к негативному открытию торгов в Тель-Авиве, в основном в акциях и секторах, чувствительных к риску. Тем не менее важно помнить: опыт последних месяцев учит, что рынки реагируют прежде всего на вопрос, идет ли речь о точечном событии или о продолжающейся эскалации. Пока мы не увидим значительного ущерба энергетической инфраструктуре или расширения конфликта на другие арены, падения могут быть относительно ограниченными».
Вырастет ли премия за риск Израиля?
Хен Герцог, главный экономист BDO, полагает, что дальнейшая эскалация может вызвать возобновление роста премии за риск Израиля, ослабление шекеля и отдаление момента снижения процентных ставок. Параллельно, по его оценке, региональная нестабильность и ущерб шансам на соглашение с Ираном и открытие Ормузского пролива приведут к росту цен на нефть выше 100 долларов за баррель.
Йоси Менаше, со-генеральный директор «Файненшл Сервисес», также считает: «В случае, если Иран реализует свои угрозы и запустит ракеты в сторону Израиля, шекель, вероятно, откроет торговый день ослаблением по сравнению с закрытием в пятницу. Вероятно, управляющий также захочет увидеть спокойствие в сфере безопасности, прежде чем снова снижать процентную ставку. В любом случае сейчас остается только ждать и наблюдать за тем, как будут развиваться события и какова будет реакция США и Израиля».
Барак также выделяет шекель как актив, особенно чувствительный к эскалации. По его словам, «первая реакция на валютном рынке ожидается в виде перехода к активам-убежищам, поэтому доллар может укрепиться по отношению к шекелю в краткосрочной перспективе. В немедленной перспективе вероятное направление — более сильный доллар и более слабый шекель, при этом интенсивность движения будет зависеть от продолжительности и масштаба эскалации».
Сценарий, который беспокоит инвесторов
Важно подчеркнуть: центральный сценарий на рынках — это не крах соглашения о прекращении огня, а продолжение попыток посредничества. Очевидно, что американская администрация во главе с президентом Дональдом Трампом полна решимости достичь соглашений, несмотря на препятствия. Рынки сейчас закладывают в цену неопределенность, а не экстремальный сценарий.
Шмуэль Бен-Арье, главный инвестиционный менеджер в «Пионир Управление капиталом», подчеркивает: «Центральный сценарий на рынках — это не крах соглашения, а продолжение посредничества». Вместе с тем он отмечает, что в случае длительной блокировки критических судоходных путей, таких как Ормузский пролив, «мы можем увидеть инфляционное давление, которое просочится в инфляционные ожидания. Такой сценарий может привести к возобновлению роста доходности облигаций в США из-за опасений, что процентная ставка останется высокой на более долгий срок. В этом аспекте фондовый рынок может отреагировать негативной коррекцией в немедленной перспективе».
«Что касается местных рынков, открытие торгов на этой неделе может характеризоваться краткосрочными фиксациями прибыли, подобно реакциям на события в сфере безопасности на прошлой неделе. То же касается укрепления доллара по отношению к шекелю. Тем не менее, по моей оценке, речь идет лишь о мгновенном влиянии. Рынок доказал в прошлом, что обладает способностью к быстрой адаптации к сложной реальности в сфере безопасности».
«В сухом остатке: мы ожидаем волатильность в очень краткосрочной перспективе, но не структурное изменение тренда. Инвесторы должны нейтрализовать геополитический шум и сосредоточиться на экономических фундаментах, которые остаются прочными как в Израиле, так и в США».
Идан Азулай, главный инвестиционный менеджер в инвестиционном доме «Сигма-Клэрити», отметил: «Поскольку реакция со стороны Ирана последует, вероятно, она будет ограниченной, учитывая оценку, что ни у одной из сторон нет интереса к эскалации за мгновение до подписания рамочного соглашения между США и Ираном. Наше рабочее предположение — очень незначительная реакция рынков, если она вообще будет. Будем надеяться, что реакция будет «измеренной», а не, не дай бог, смертоносной».
