Отток 5 миллиардов шекелей из банковских фондов: почему это ударит по карману вкладчиков

Официальные данные рынка взаимных фондов за июнь демонстрируют позитивную картину: рынок привлек около 2,8 миллиарда шекелей нетто (и в общей сложности 36,6 миллиарда шекелей нетто с начала года). Однако под поверхностью разыгралась драма почти беспрецедентного масштаба — из биржевых фондов, ориентированных на акции банков, было выведено 4,9 миллиарда шекелей.

По словам участников рынка, это произошло на фоне падения индекса акций банков более чем на 6%, однако эксперты связывают снижение котировок не с оттоком средств, а с ожиданиями по процентной ставке, которые могут негативно отразиться на будущих результатах банков.

Решение «И.Б.И.» спровоцировало переворот на рынке

В ежемесячном отчете биржи необычный отток средств объяснили «изменением комиссий за управление». За этой формулировкой скрывается конфликт: инвестиционный дом «И.Б.И.» объявил о начале взимания комиссии доверительного управляющего с институциональных органов, управляющих сбережениями населения.

Ранее «И.Б.И.» брал эти расходы на себя, но теперь решил переложить их на институционалов. Речь идет о ставке 0,008%, однако для фонда «Индекс банков Израиля», где аккумулировано около 15 миллиардов шекелей, это означало ежегодный убыток для инвестиционного дома в размере 1,2–1,5 миллиона шекелей. «И.Б.И.» унаследовал этот фонд при покупке активов у «Псагот» полтора года назад и, дождавшись истечения условий, присоединился к практике «Касем» (от «Феникс»), «Тахлит» («Мейтав») и «Харель», которые ввели подобные комиссии два года назад.

Почему институционалы покинули биржевые фонды?

Ситуация сложилась из-за регуляторных противоречий:

• Ограничение: Банк Израиля запрещает институционалам владеть более чем 7,5% акций банков напрямую.

• Обходной путь: Чтобы обойти лимит, институционалы покупали биржевые фонды на акции банков.

• Ловушка: Управление рынков капитала запрещает институционалам перекладывать расходы биржевых фондов на население, делая такие инвестиции убыточными для самих фондов.

• Триггер: Решение «И.Б.И.» взимать комиссию вынудило институционалов изъять 4,9 миллиарда шекелей и переключиться на сделки с производными финансовыми инструментами.

Логика Управления рынков капитала заключается в том, что крупные инвестиционные менеджеры должны самостоятельно приобретать акции, не обременяя мелких инвесторов расходами на биржевые фонды. Однако из-за ограничений Банка Израиля на прямое владение акциями банков, институционалы вынуждены прибегать к косвенным инструментам, так как уже достигли предельных лимитов владения.

Убыток для населения: десятки миллионов шекелей в год

Всего два месяца назад Управление рынков капитала праздновало победу в Верховном суде, заявив, что комиссии для вкладчиков не вырастут. Однако на практике ситуация выглядит иначе. Институционалы перевели средства в деривативы и сделки своп (Swap).

«Стоимость деятельности в деривативах выше в 50 раз — не 0,008%, а около 0,5%», — отмечают участники рынка. По их оценкам, если все 5 миллиардов шекелей перейдут в деривативы, население будет ежегодно переплачивать 25 миллионов шекелей в виде комиссий. Если же институционалы сохранят текущий уровень экспозиции на банки через подобные инструменты, избыточные расходы для населения могут достигнуть 75 миллионов шекелей в год.

Эксперты предупреждают: деривативы не только дороже, но и опаснее из-за «риска третьей стороны» и дистанции от базового актива. «Отец и мать ссорятся, а население страдает», — резюмирует источник на рынке капитала.

В Банке Израиля заявили, что ограничения установлены из-за влияния институционалов на банки и их права голоса, и пересматривать их не планируется. В Управлении рынков капитала подчеркнули, что ожидают от институциональных органов действий, исходящих исключительно из интересов вкладчиков, несмотря на повышение комиссий со стороны управляющих фондами.