Payoneer и другие: израильские компании SPAC покидают Уолл-стрит с убытками

Израильская финтех-компания Payoneer ведет переговоры о своем поглощении частной канадской компанией Nuvei за 2,7 миллиарда долларов, как сообщило на этой неделе агентство Reuters. Payoneer предоставляет малым и средним предприятиям инструменты для трансграничных сделок: приема платежей, хранения иностранной валюты и выплаты зарплат сотрудникам. Компания была основана в 2005 году Ювалем Талем и Янивом Чечиком. Хотя в настоящее время она управляется из США Джоном Капланом, 51% ее штата (около 1250 человек на конец 2025 года) находится в Израиле.

В ответ на публикацию Reuters акции Payoneer подскочили на 24,3%, а рыночная капитализация достигла примерно 2,1 миллиарда долларов. Однако текущая сделка отражает судьбу многих компаний, вышедших на биржу через SPAC: стремительный выход сменяется уходом спустя несколько лет с существенным уничтожением стоимости для инвесторов. В случае с Payoneer речь идет о снижении оценки на полмиллиарда долларов по сравнению с моментом слияния со SPAC, когда компания оценивалась в 3,3 миллиарда долларов.

Тренд 2021 года

Прошло пять лет с тех пор, как IPO через SPAC стали главным хайпом американского фондового рынка. 2021 год создал идеальные условия для этого явления: нулевые процентные ставки, «дешевые» деньги и поиск инвесторами новых направлений для вложений привели к пику подобных размещений.

Компании SPAC, не имеющие операционной деятельности, привлекали средства населения для поиска частного бизнеса и последующего слияния. Для частных компаний это стало упрощенным путем выхода на публичный рынок, а высокая конкуренция между SPAC за объекты поглощения привела к тому, что на биржу зачастую выходили даже незрелые и убыточные структуры.

Впоследствии, на фоне разочарования инвесторов, роста процентных ставок и смещения фокуса на прибыльность, аппетит к таким слияниям резко снизился. Многие компании, вышедшие на биржу через SPAC, потеряли значительную часть своей первоначальной стоимости.

Не только Payoneer

Десятки израильских компаний из различных технологических секторов вышли на Nasdaq и Нью-Йоркскую биржу через слияния со SPAC. Сегодня число тех, кто завершил свой путь в качестве независимой публичной компании, растет.

Так, компания ironSource, предлагавшая решения для разработчиков приложений, в 2021 году вышла на биржу с оценкой в 11,1 миллиарда долларов. Впоследствии акции рухнули, и при слиянии с американской Unity через полтора года стоимость ironSource составила лишь около 2,9 миллиарда долларов.

Даже в более мелких сделках стоимость проданных компаний оказывалась значительно ниже оценок на момент выхода на биржу. Адтех-компания Innovid, разработавшая решение для цифровой рекламы на умных телевизорах, была продана в конце 2024 года за 525 миллионов долларов. Несмотря на премию в 94% к рыночной цене на тот момент, эта сумма оказалась примерно на 60% ниже оценки в 1,3 миллиарда долларов, с которой компания начинала торги.

Компания в сфере технологий спутниковой связи SatixFy была продана около года назад за 280 миллионов долларов — сумма оказалась примерно на 23% ниже ее стоимости на момент слияния со SPAC.

В рамках еще не завершенной сделки компания Talkspace, предлагающая виртуальную психологическую помощь и основанная израильскими предпринимателями Ореном и Рони Франк, продается Universal Health Services за 835 миллионов долларов, что примерно на 40% меньше оценки при слиянии со SPAC.

В ряде случаев суммы сделок не разглашались. Автотех-компания Otonomo слилась с частной структурой после падения акций на 94% с момента выхода на Уолл-стрит. В еще более крайнем случае израильская компания Selina, управлявшая гостиничными комплексами, обанкротилась, и часть ее активов была продана сингапурской компании. И Otonomo, и Selina на момент слияния со SPAC оценивались более чем в 1,2 миллиарда долларов.