Больше, чем Moderna: акция, взлетевшая на 423% за неделю

Самой горячей акцией на Уолл-стрит на прошлой неделе была не бумага технологического гиганта или известной компании в сфере хайтека, а крошечная компания-пустышка под названием RF Acquisition Corp II (NASDAQ: RFAI). Акция подскочила на 356% только в пятницу и закрыла неделю ростом на 423% после того, как акционеры одобрили слияние с компанией Nanyang Biologics.

Однако именно этот резкий скачок является важным напоминанием: не каждый драматический взлет отражает реальные экономические новости.

RF Acquisition — это так называемая компания-пустышка (SPAC), которая привлекла капитал и вышла на биржу с одной целью: объединить в себе новую деятельность. 19 августа акционеры подавляющим большинством одобрили слияние: 6 765 584 голоса «за» против 440 604 «против».

Сделка оценивает Nanyang Biologics, сингапурскую компанию по исследованию лекарств на основе искусственного интеллекта, примерно в 1,5 миллиарда долларов, и объединенная компания, как ожидается, будет торговаться под тикером NYB.

Несмотря на взлет, речь все еще идет о сравнительно небольшой компании. При оценке около 484 миллионов долларов на закрытии торгов в пятницу, RFAI осталась ниже полумиллиарда долларов, но это, безусловно, впечатляющий скачок для акции, которая торговалась около 10 долларов всего несколькими днями ранее.

За впечатляющими цифрами скрывается проблема. Акционеры подали заявки на предварительный выкуп 3 956 323 акций — почти 99% обыкновенных акций в обращении. То есть почти все первоначальные инвесторы попросили свои деньги обратно из целевого фонда, который удерживал около 44,5 миллионов долларов. Если заявки не будут отозваны, они могут почти полностью опустошить денежную кассу объединенной компании.

Финансовая картина самой «пустышки» также хрупка: в конце июня компания удерживала всего 10 191 доллар наличными вне траста, с дефицитом оборотного капитала в 1,28 миллиона долларов, и руководство указало на «существенные сомнения» в способности компании продолжать деятельность.

Аналитическое покрытие крайне скудное: согласно данным MarketBeat, существует только одна рекомендация — «продавать» от Weiss Ratings, и без целевой цены. Таким образом, взлет основан на спекуляциях и нехватке акций, доступных для торговли, а не на бизнес-фундаментах.

По-настоящему большой историей недели стал как раз более «скромный» в процентном отношении скачок. Акция Moderna (NASDAQ: MRNA) подскочила на 177% за один день и закрылась 19 августа на отметке 174,38 доллара после того, как компания и ее партнер Merck сообщили о положительных результатах испытаний 3-й фазы вакцины против рака. По итогам недели акция выросла примерно на 129%.

Это первый случай, когда персонализированная вакцина против рака на основе мРНК добивается успеха в испытаниях на продвинутой стадии — веха, которая годами считалась далекой мечтой.

Испытание, в котором приняли участие более 1100 пациентов с меланомой высокого риска, оценивало комбинацию вакцины «Интесмерн Аутоген» с иммунотерапевтическим препаратом «Китруда» компании Merck. Каждая доза вакцины производится индивидуально для пациента и содержит инструкции мРНК для распознавания до 34 уникальных маркеров опухоли. Лечение значительно увеличило время, в течение которого пациенты оставались без рецидива заболевания.

Генеральный директор Moderna Стефан Бансель назвал это поворотным моментом для сферы исследования рака. В инвестиционном доме William Blair повысили рекомендацию по акции до «превышения рыночных показателей», а в Barclays оценили, что лечение может создать рынок объемом около 3 миллиардов долларов в сфере меланомы к 2035 году.

У обеих акций совершенно разный профиль риска. В RFAI слияние все еще может не состояться, а даже если состоится — крошечный объем акций в свободном обращении может вызвать дикие колебания в обе стороны. Это ярко выраженная спекулятивная акция, того типа, о котором солидный инвестор должен знать в основном для того, чтобы держаться от него подальше.

Moderna представляет другой риск: компания все еще теряет деньги (во втором квартале выручка составила 145 миллионов долларов при убытке в 782 миллиона), а оценка уже включает ожидание того, что вакцина будет успешной и при других видах рака, таких как рак легких и почек. Регуляторное одобрение ожидается самое раннее в 2027 году, и до тех пор сохраняется реальный клинический и коммерческий риск.

Итог для инвестора: большие взлеты — не обязательно лучшая возможность. RFAI иллюстрирует, как технический механизм может раздуть акцию, в то время как Moderna напоминает, что реальная стоимость строится на настоящих новостях, но и она приходит с ценой и риском.