После «Великолепной семерки» Уолл-стрит нашла новый тренд: встречайте MANGOS

На Уолл-стрит любят аббревиатуры. Все помнят TACO — сатирическое прозвище торговой стратегии, основанной на фразе Trump Always Chickens Out («Трамп всегда отступает»). Затем появился NACHO, сокращение от «Not A Chance Hormuz Opens» («Нет шансов, что Ормузский пролив откроется»), которое стало привычным в торговых залах и отражает скептицизм в отношении того, что заявления президента США об открытии центрального судоходного пути приведут к быстрому решению. Ранее была эра FAANG, включавшая Facebook, Amazon, Apple, Netflix и Google, а затем наступил период «Великолепной семерки». Теперь появилось новое название — MANGOS. Оно объединяет Meta, Anthropic, Nvidia, Google, OpenAI и SpaceX — компании, которые, по мнению многих, олицетворяют следующее поколение революции искусственного интеллекта.

Интерес к MANGOS усилился после нашумевшего IPO SpaceX, которое впервые предоставило инвесторам на публичном рынке прямой доступ к одной из самых востребованных технологических компаний в мире. Вместе с OpenAI и Anthropic, считающимися наиболее заметными игроками в области языковых моделей и генеративного ИИ, сформировалась группа, привлекающая внимание инвесторов. Идея проста: если «Великолепная семерка» была историей последних лет, то следующее поколение акций ИИ может включать частные и растущие компании, ранее недоступные широкому кругу инвесторов. Для многих на Уолл-стрит это способ сделать ставку на следующий этап технологической революции.

Энтузиазм быстро дошел до мира биржевых фондов (ETF). Ряд организаций уже подали заявки на запуск ETF, сосредоточенных на акциях MANGOS. Один из них — Corgi MANGOS ETF, который планирует инвестировать не менее 80% своих активов в компании группы. Другая организация, Yorkville America Investment Trust, подала заявки на запуск двух фондов под брендом MANGO Plus.

Однако реализация этой стратегии сопряжена с трудностями. Две ключевые компании в группе, OpenAI и Anthropic, до сих пор не торгуются на бирже. Чтобы обойти это ограничение, фонды планируют использовать финансовые деривативы, фьючерсы и другие сложные структуры для обеспечения косвенной экспозиции. Это создает ряд проблем:

• Экспозиция не является идеальной: результаты деривативов не всегда точно отражают стоимость частных компаний.

• Дополнительные расходы: деривативы и частные сделки сопровождаются комиссиями, спредами и затратами на финансирование, снижающими доходность.

• Риск ликвидности и оценки: в отличие от публичных акций, стоимость частных компаний, таких как OpenAI, трудно определить точно, так как она часто основывается на редких сделках.

• Сложность продукта: инвестор владеет не самими компаниями, а финансовыми инструментами, пытающимися имитировать их показатели.

Кроме того, некоторые фонды планируют добавить в портфель производителей чипов и оборудования, таких как AMD, Broadcom, Micron, Intel и Dell, исходя из концепции, что они являются неотъемлемой частью цепочки создания стоимости в ИИ.

Не все впечатлены этой идеей. Дэйв Надиг, один из ведущих комментаторов в области биржевых фондов, утверждает, что речь идет в основном о маркетинговом ходе. По его словам, нет четкого инвестиционного обоснования для объединения под одной крышей частных компаний, таких как OpenAI и Anthropic, с публичными гигантами вроде Meta, Alphabet и Nvidia. MANGOS не представляет собой определенный экономический сектор, общую бизнес-модель или четкую финансовую связь между компаниями. Их объединяет лишь то, что они находятся в центре внимания инвесторов и пользуются сильным импульсом.

Инвесторы могут быть ослеплены. Часто аббревиатуры создаются не до того, как акции добиваются успеха, а после того, как они уже взлетели. Так было с FAANG и «Великолепной семеркой». Подобная «упаковка» может побудить инвесторов вкладывать деньги в «горячую группу» вместо тщательного изучения каждой компании отдельно, что ведет к завышению цен. Легко забыть, что компании, объединенные под одним блестящим заголовком, сильно различаются по бизнес-модели, стоимости и уровню риска.

Тем временем одно ясно: на Уолл-стрит ищут следующую группу лидеров рынка. Остается вопрос, станет ли MANGOS явлением, определяющим ближайшие годы, или останется еще одним мимолетным трендом в мире, зависимом от акронимов.