«Потерянное десятилетие» позади: возвращается ли интерес к акциям фармацевтических компаний?
За последний месяц сектор здравоохранения стал лидером Уолл-стрит, демонстрируя доходность выше рыночной после долгих лет стагнации. Крупнейшие инвестиционные дома связывают этот тренд с волной слияний, поглощений и успехом новых препаратов для похудения.
За последний месяц сектор здравоохранения неожиданно стал лидером Уолл-стрит. Индекс биотехнологий Nasdaq Biotechnology вырос более чем на 9%, в то время как индекс Nasdaq снизился на 2%, а индекс S&P 500 остался практически без изменений. В последние недели ведущие мировые инвестиционные дома, включая J.P. Morgan, Morgan Stanley и Citibank, опубликовали позитивные прогнозы для этой сферы. Свое доверие отрасли выразила и Кэти Вуд.
После того как акции биотехнологической компании Ionis Pharmaceuticals упали на десятки процентов, Вуд увеличила свою долю в ней на 15 миллионов долларов. Хотя история Ionis связана с неудачей в клинических испытаниях конкретного препарата, действия инвестора отражают более широкий тренд. Согласно данным The Motley Fool, Вуд наращивает позиции в компаниях здравоохранения, особенно в тех, что занимаются препаратами для похудения.
«Рынок, который ведет себя иначе»
«Потерянное десятилетие фармы позади», — утверждает Сергей Васечонок, старший аналитик Oppenheimer Israel. Речь идет о 25-летнем цикле, в течение которого рынок лекарств неоднократно становился драйвером роста, а затем — причиной обвалов. Если в начале 2000-х годов новые разработки вывели фармацевтических гигантов в число крупнейших компаний мира, а в 2008 году они служили «тихой гаванью» во время ипотечного кризиса, то в 2015 году сектор попал под давление регуляторов из-за роста цен на лекарства в США. С тех пор, за исключением периода пандемии, отрасль демонстрировала доходность ниже рыночной: за последнее десятилетие Nasdaq Biotechnology вырос на 129%, тогда как S&P 500 взлетел на 244%.
Однако за последний месяц ситуация изменилась благодаря нескольким факторам: слияниям и поглощениям, росту интереса к защитным активам и популярности препаратов группы GLP-1. Согласно последним данным, 1 из 8 американцев уже пробовал препараты для лечения ожирения. Лидерами в этой нише стали Novo Nordisk и Eli Lilly, которая несколько месяцев назад впервые достигла рыночной капитализации в один триллион долларов. В обзоре Goldman Sachs экономисты повысили прогноз продаж препаратов для похудения на 15%, до 114 миллиардов долларов к 2030 году. Эксперты отмечают, что новое поколение таблетированных форм ускорит развитие сегмента, который движим не только медициной, но и прямым потребительским спросом.
Драйверы роста: от слияний до ИИ
Аналитики J.P. Morgan отмечают устойчивый импульс в секторе слияний и поглощений: фармацевтические компании стремятся обновить свои портфели продуктов на фоне истечения патентной защиты, располагая при этом достаточным капиталом для сделок. В Goldman Sachs подтверждают: крупные игроки ищут инновации для заполнения пайплайна, что создает возможности для малых и средних биотехнологических компаний.
Дополнительным стимулом стала ротация капитала. «Примерно с середины июня наблюдается переход от направлений роста к направлениям стоимости», — поясняет Васечонок. По его словам, это может быть связано с геополитической обстановкой или опасениями по поводу переоценки активов, в которые ранее активно вкладывались средства на фоне бума ИИ. Аналитик Citi Джефф Мичем отмечает, что защитный характер сектора наконец начал приносить плоды, и ожидает, что отчеты за второй квартал усилят этот импульс.
Фармацевтика также становится одним из главных бенефициаров внедрения ИИ. «Дискуссия перешла от вопроса, может ли ИИ создать ценность, к вопросу, как быстро компании будут его внедрять», — подчеркивают в J.P. Morgan. ИИ обещает значительно сократить длительные процессы разработки лекарств.
Перспективы «Тевы»
После периода оптимизации и сокращения долга под руководством Каре Шульца, в 2023 году компанию возглавил Ричард Фрэнсис, чья стратегия направлена на рост. «Тева» вернулась к слияниям и поглощениям, приобретя Emalex за 700 миллионов долларов, хотя вопрос выплаты дивидендов остается открытым. Васечонок отмечает, что «Тева» сегодня — это аномалия: она уже не является классическим производителем дженериков, но и не стала полноценной биофармацевтической компанией, хотя движется в этом направлении.
«Будущее компании зависит от оригинальных препаратов», — считает Васечонок. Он напоминает, что основные риски прошлых лет — судебные процессы по опиоидному делу и необходимость размытия акций для привлечения капитала — остались позади. Сегодня профиль риска компании значительно снизился, а рост выручки улучшается. Согласно Wall Street Journal, все 12 аналитиков, освещающих акции «Тевы», настроены позитивно, а средняя целевая цена предполагает премию в 30,3%.
Как инвестировать в сектор?
Эксперты сходятся во мнении, что сектор стал привлекательным для инвестиций. «Это хорошее время для входа, когда происходит разворот тренда после тяжелого десятилетия, а сектор торгуется с относительно дешевыми мультипликаторами», — резюмирует Васечонок. Инвесторы могут получить доступ к рынку через покупку акций отдельных компаний или через специализированные ETF, такие как XLV Health Care (акцент на гигантов Big Pharma) или VHT (более диверсифицированный фонд). Ведущими отраслевыми индексами остаются NYSE Arca Biotechnology и Nasdaq Biotechnology.