При инвестициях более миллиарда шекелей: установит ли «Шапир» контроль над нефтеперерабатывающим заводом в Ашдоде?

Скачок цен на нефть вследствие войны с Ираном обеспечил попутный ветер акциям местных нефтеперерабатывающих заводов — Хайфского НПЗ «Базан» (-0,65%) и Ашдодского НПЗ «База» (+4,00%), которые только за март подскочили на 33% и 56% соответственно.

На рынке ожидают, что рост цен на нефть из-за перебоев, вызванных блокировкой Ормузского пролива и атаками на объекты в Персидском заливе, увеличит маржу переработки обеих компаний. Маржа рассчитывается как разница между ценой закупаемой сырой нефти и стоимостью продаваемых нефтепродуктов (бензина, дизельного топлива и т.д.).

Ожидается, что позитивные изменения в отрасли поддержат стратегию инфраструктурного гиганта «Шапир Хендаса», подконтрольного братьям Шапира, по приобретению контрольного пакета акций «База». На сегодняшний день «Шапир» владеет 10% акций завода и может увеличить свою долю до 65% в ближайшие годы, реализовав три имеющихся опциона при инвестициях свыше миллиарда шекелей.

«База», которая ранее входила в группу «Паз», с момента отделения в 2023 году функционирует без контролирующего акционера. Крупнейшим держателем акций на данный момент является компания по недвижимости «Самит» Зохара Леви (13,2%). Также стало известно, что генеральный директор «База» Ронен Йехезкель покидает свой пост спустя год работы.

Первый опцион, подлежащий реализации до августа текущего года, касается покупки 4,9% акций «База» у компании «Паз», что увеличит долю «Шапир» примерно до 15%. По остальным опционам средства поступят непосредственно в кассу нефтеперерабатывающего завода.

Требуется разрешение государства

В качестве предварительного шага «Шапир» под руководством Хареля Шапира объявила о заключении меморандума о продаже двух компаний, владеющих лицензиями на распределение природного газа («Супер Эн.Джи», «Мерказ» и «Хадера»), за 230 миллионов шекелей.

Это решение последовало за обращением Управления природного газа в конце 2023 года. Регулятор указал, что инвестиции группы в капитал «База» могут нарушать законодательство, ограничивающее выдачу лицензий на распределение газа лицам, имеющим связь с нефтеперерабатывающими предприятиями. В сентябре 2024 года Верховный суд закрепил договоренности, согласно которым «Шапир» обязалась либо продать газовые лицензии, либо снизить долю в «База» и отказаться от права назначения директора.

Сама «База» сообщила, что в августе прошлого года «Шапир» обратилась к регуляторам за разрешением на получение контроля в соответствии с указом о государственных компаниях. В любом случае, для установления контроля над объектом национальной инфраструктуры «Шапир» потребуется официальное одобрение государства.

Такой шаг потребует значительных вложений. Стоимость реализации опционов будет зависеть от оценки «База» в 1,55 миллиарда шекелей или средней цены акции за 90 дней — в зависимости от того, какая величина ниже. При текущей рыночной стоимости «База» в 1,1 миллиарда шекелей вознаграждение, выплачиваемое «Паз», составит около 42 миллионов шекелей. Общая стоимость реализации оставшихся опционов, исходя из текущих рыночных цен, оценивается почти в 1,3 миллиарда шекелей.

Инвестиции с 2023 года

«Шапир Хендаса» работает в сферах инфраструктуры, эксплуатации карьеров, строительства и логистики. Рыночная капитализация группы составляет 14,5 миллиарда шекелей после роста акций на 60% за прошедший год.

Компания вошла в капитал «База» в августе 2023 года в рамках процесса отделения НПЗ от «Паз», купив 10% акций за 156 миллионов шекелей. С тех пор рыночная стоимость доли «Шапир» снизилась до 114 миллионов шекелей, что означает бумажный убыток в 40 миллионов шекелей. Реализация опционов несет финансовые риски, однако укрепит позиции компании в инфраструктурном секторе, значимость которого отчетливо проявилась в ходе войны.

Неисправности и трагическая авария

На результаты «База» в прошлом году негативно повлияла неисправность, вызванная поставкой загрязненной нефти из Азербайджана, что привело к остановке мощностей. Компания получила 87 миллионов долларов компенсации от поставщика и страховщиков, ожидается поступление еще 25 миллионов долларов. В феврале текущего года на производстве произошел трагический случай, приведший к гибели двух сотрудниц лаборатории.

По итогам 2025 года выручка «База» составила 3 миллиарда долларов (снижение на 6% из-за неисправности). Валовая прибыль удвоилась до 2%, но осталась ниже показателя 2023 года (5,7%). Чистая прибыль составила 3 миллиона долларов, что стало возможным частично благодаря страховым компенсациям, после убытка в 34 миллиона долларов в 2024 году.