Рост премии за риск взвинчивает процентные ставки по ипотеке

Эйфория, характеризовавшая местный рынок капитала в первые дни кампании против Ирана, постепенно рассеивается по мере продолжения боевых действий, что отчетливо отражается на рынках акций и местном рынке облигаций. Возобновившийся рост уровня неопределенности выражается в скачке премии за риск в доходности государственных облигаций и отдалении траектории снижения процентной ставки. Это сочетание напрямую просачивается в стоимость финансирования для населения, и в первую очередь — в процентные ставки по ипотеке.

● Отложенные ипотечные кредиты сократились после ограничений Банка Израиля, но все еще остаются высокими ● Не только акции: эйфория рассеялась и на рынке государственного долга

Так, доходность государственных облигаций на 5 лет, составлявшая накануне войны 3,51%, к концу прошлой недели поднялась до 3,76%. Аналогичная тенденция зафиксирована и в долгосрочных инструментах: доходность долгосрочных облигаций выросла с 3,84% накануне кампании до 3,97% в конце прошлой недели — это сигнал к удорожанию стоимости денег в экономике и растущему давлению на заемщиков.

Матан Шитрит, главный экономист «Феникс», объясняет, что инвесторы начинают понимать: оценка «дня после войны», включая сценарий смены или падения режима в Иране, была, возможно, слишком оптимистичной и поспешной. Параллельно с этим заголовки вокруг Ормузского пролива возвращают инфляционное давление на передний план через перебои в предложении (энергия, транспорт и оценка рисков).

Кроме того, он подчеркивает: «Если этого недостаточно, чтобы бросить вызов траектории процентной ставки в будущем, добавьте также бюджетную сторону — или, другими словами, стоимость войны. На прошлой неделе правительство решило увеличить потолок дефицита в 2026 году с 3,7% до 5,1%».

По его оценке, сочетание меньшей определенности относительно «дня после», большего инфляционного давления и более высокого дефицита отдаляет снижение процентной ставки и поддерживает рост доходностей на рынке облигаций, особенно в коротких частях кривой, которые более чувствительны к траектории процентной ставки в краткосрочной перспективе. «Напомним, что накануне кампании рынки закладывали почти четыре снижения ставки в ближайшем году, а сегодня оценка уже упала до диапазона 1–2 снижений. По мере того как кампания будет продолжаться или обостряться, снижение ставки может продолжать отдаляться», — добавляет он.

Это будет больше ощущаться в коротких треках.

В продолжение этого Шитрит подчеркивает, что на рынке ипотеки значение скачка доходностей вполне очевидно: «Рост доходностей трансформируется в рост процентных ставок. В треках с переменной ставкой, и в частности в популярных треках с переменной не привязанной ставкой, рост, как ожидается, будет ощущаться сильнее. Помимо процентных ставок, если инфляционное давление материализуется, оно может повлиять и через привязанные треки».

Нофар Яаков, председатель Ассоциации ипотечных консультантов, присоединяется к его словам и объясняет, что «в отличие от отчета по ипотеке за февраль, который отражает оживление, зафиксированное на рынке в те месяцы из-за ожидания снижения ставки, с момента начала войны макроэкономическая картина изменилась, и по мере продолжения кампании обостряется понимание ее экономических последствий, в первую очередь — роста цен на энергию и нефть и риска усиления инфляции».

В такой реальности, поясняет она, рыночные ожидания снижения процентной ставки отдаляются, и это уже ощущается в точечном росте стоимости финансирования и возобновившейся неопределенности на рынке ипотеки.