Саар Гамлиэль: доллар может упасть до 2,5 шекелей, но хеджировать валюту не стоит

Ровно год назад Саар Гамлиэль, руководитель подразделения финансового консультирования в банке «Апоалим», был одним из немногих, кто рекомендовал инвестировать значительную долю в рынки Дальнего Востока — 5% от инвестиционного портфеля в Южную Корею и Тайвань, делая ставку на сектор чипов для искусственного интеллекта. Он оказался абсолютно прав. За последний год южнокорейский индекс KOSPI взлетел на 226%, индекс Тайваня занял второе место среди ведущих бирж с показателем 113%. Для сравнения, израильский индекс ТА-125 подскочил на 63%, американский NASDAQ — на 40%, а S&P 500 — на 28%.

Теперь вопрос заключается в том, сохраняют ли эти индексы привлекательность. Гамлиэль уверен, что да. «Несмотря на рост, мы все еще можем видеть продолжение этой тенденции, — заявляет он. — Эти страны специализируются на производстве чипов и полупроводников, что является локомотивом всей технологической сферы. По мере того как искусственный интеллект набирает обороты, потенциал для роста сохраняется».

Не пытаться угадать время

На вопрос о том, не пора ли сделать перерыв в акциях после четырех лет двузначного роста в США, Гамлиэль отвечает отрицательно. «Пытаться угадать время (market timing) — это неверная стратегия. В прошлом году американский рынок был на пике, но рост продолжился. Также и в Израиле: год назад мы были за мгновение до крупной военной операции, и рынок показал значительный рост».

Гамлиэль отмечает: «Если бы я решил после скачка на 50% в Израиле, что рынок застрянет, и ждал бы коррекции на 10%, я бы потерял более 20% доходности с начала года. При долгосрочном планировании падения на 5%, 10% или даже 20% неизбежны, но поскольку никто не умеет точно угадывать время, необходимо оставаться в рынке. Вопрос в том, где он будет через два-три года».

Эксперт сохраняет оптимизм и из-за сезона отчетности в США: «Большинство компаний превосходят прогнозы аналитиков, повышая при этом ожидания по будущей прибыли. Огромные средства инвестируются в AI, что снижает будущий мультипликатор». Вместе с тем он оговаривается: «Цифры выглядят высокими. Я не удивлюсь коррекции на 10% и более, так как активность частных инвесторов в опционах и маржинальных ETF может указывать на признаки пузыря, однако рост продолжается уже несколько лет».

Валютный вопрос

На вопрос о том, продолжит ли шекель укрепляться, Гамлиэль полагает: «Все говорят о долларе, но это не доллар, это шекель, по отношению к которому ослабли все валюты. Это делает израильского работника дороже индийского или португальского, и мы уже видим, как хайтек-компании предпринимают шаги по увольнению сотрудников. Сокращения специалистов с высокими зарплатами могут нанести ущерб частному потреблению и темпам роста в Израиле».

И все же он считает, что шекель в какой-то момент остановится. «Разрыв в процентных ставках между Израилем и США сокращается. Если мне придется выбирать между защитой валюты или нейтрализацией ее влияния, я, вероятно, выберу не защищать доллар, но это не значит, что он не может упасть до 2,5 шекелей».

Рекомендуемые сектора

В Израиле:

• Индекс ТА-35 (технологии)

• Жилая недвижимость

• Финансы

• Оборонная промышленность

За рубежом:

• Технологии (в частности, программное обеспечение)

• Финансы

• Электричество (инфраструктура и промышленность)

• Оборонная промышленность (не авиация)

• Кибербезопасность

---

Структура портфеля

Для солидного инвестора Гамлиэль предлагает сбалансированное распределение: 15% в акции Израиля, 15% в акции США, 10% в денежный фонд для ликвидности. Остальное — облигации: 15% в корпоративные «Тель Бонд шекелевый» (дюрация 6 лет), 10% в государственные «Тель Гов шекелевый» (дюрация 4,5 года), 15% в «Тель Бонд привязанный» (3–5 лет) и 10% в «Тель Гов привязанный» (2,5 года). Последние 10% — гособлигации США и зарубежные корпоративные бумаги с высокими рейтингами.

Агрессивному инвестору он рекомендует: 35% в акции Израиля, 30% в акции США, 10% в Азию (Южная Корея, Тайвань, Индия), 15% в денежный фонд и 10% в долгосрочные гособлигации Израиля на 10 лет. «Мы находимся в среде относительно высокой процентной ставки, и облигации дают 4%. В случае распродаж на фондовом рынке деньги часто перетекают в более солидные активы», — заключает он.