«Самое опасное десятилетие со времен Второй мировой войны»: воображаемые цифры за оборонными акциями

Военный успех, который демонстрирует Израиль с 7 октября, привел к наплыву инвесторов в акции оборонных компаний и к вопросу: идет ли речь о продолжительном ралли или об очередном пузыре, которому суждено лопнуть в карманах инвесторов?

Растущий интерес к этой сфере стал для оборонных компаний сигналом о том, что настал подходящий момент для привлечения средств. Ряд оборонных компаний начали использовать это окно возможностей и разместили свои акции на Тель-Авивской фондовой бирже, привлекая десятки и сотни миллионов шекелей.

Среди последних компаний, вышедших на IPO, можно найти Smart Shooter, DSIT и RP Optical.

Smart Shooter впервые выпустила свои акции в начале месяца при оценке в 900 миллионов шекелей (после привлечения средств), и с тех пор ее акции выросли примерно на 16,85%, что довело ее стоимость до примерно 982 миллионов шекелей по состоянию на конец торгового дня во вторник на бирже в Тель-Авиве.

Компания, разрабатывающая «умные» прицелы, представлена на сайте биржи как торгующаяся с мультипликатором около 559 по отношению к цене ее акций на начало вчерашнего торгового дня, когда ее стоимость оценивалась в 1,01 миллиарда шекелей. Ее последние опубликованные финансовые результаты относятся к 2024 году, в которых она показала выручку в размере 24,5 миллиона долларов при чистой прибыли, приходящейся на акционеров, в размере 580 тысяч долларов.

Это означает, что инвестиции в компанию, исходя из ее текущей прибыли, окупятся только через 559 лет (и через 534 года после падения акций на 2,94%, которое произошло вчера), и что инвесторы верят, что ее будущий рост и прибыль сократят величину мультипликатора в будущем.

Мультипликатор прибыли (P/E) — это финансовый показатель, рассчитываемый путем деления цены акции на чистую прибыль на акцию, который показывает, сколько лет потребуется инвесторам, чтобы вернуть свои инвестиции в компанию при условии, что ее прибыль останется неизменной. Таким образом, количество лет для возврата инвестиций меняется в зависимости от изменения прибыли и цены акции.

Для сравнения, компания DSIT, которая разрабатывает и производит системы сбора разведданных и морской обороны, также впервые выпустила свои акции в конце прошлой недели на местной бирже после того, как представила выручку в размере около 21,1 миллиона долларов за 2024 год с чистой прибылью около 3 миллионов долларов, в то время как стоимость ее размещения составила 260 миллионов шекелей (после привлечения средств) — около четверти от стоимости Smart Shooter.

Акции компании DSIT, основным владельцем которой является государственная компания «Рафаэль» (39,55%), взлетели всего за 4 торговых дня примерно на 134%, и ее стоимость на конец вчерашнего торгового дня составила около 582,7 миллиона шекелей.

«Рафаэль» также планирует IPO примерно от четверти до трети своих акций, а наряду с ней — государственный оборонный гигант «Israel Aerospace Industries» (IAI), который уже давно поставил перед собой цель выпустить свои акции и теперь действует с удвоенной силой, чтобы воспользоваться готовностью инвесторов вкладывать в эту сферу для выпуска своих акций наряду с торговлей своими облигациями.

Тель-Авивская фондовая биржа также воспользовалась бумом и в начале ноября прошлого года запустила специализированную площадку для компаний, работающих в этой сфере, и инвесторов, желающих в них вложиться, в виде индекса «ТА-Оборонные компании», который всего за 3,5 месяца продемонстрировал скачок примерно на 58,12%.

Индекс на данный момент включает около 15 компаний, работающих в оборонном секторе, среди которых выделяется еще один израильский оборонный гигант — «Элбит Маарахот» (Elbit Systems), торгующаяся с мультипликатором около 91 после того, как ее стоимость взлетела до примерно 143,2 миллиарда шекелей, что сделало ее компанией с самой высокой стоимостью на Тель-Авивской фондовой бирже.

Это произошло после того, как ее акции взлетели на 309% с 7 октября, в то время как прибыль на акцию (GAAP) за 2024 год выросла примерно на 49% по сравнению с прибылью, представленной в 2023 году, а прибыль за 2025 год продолжила стремительный рост и увеличилась примерно на 59% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.

Финансовые отчеты Elbit на конец 2025 года показали резкий рост активности: годовая выручка увеличилась примерно на 16% до 7,9 миллиарда долларов, а прибыль, приходящаяся на акционеров, выросла примерно на 66% и составила около 534 миллионов долларов.

Отчеты были настолько сильными, что инвестиционный дом IBI написал в ответ на них: «В жизни фондового рынка бывают редкие моменты, когда традиционные модели оценки стоимости с трудом поспевают за реальностью и не могут обосновать цену акции. Elbit Systems сейчас находится в такой точке, где операционная среда, операционная мощь, феноменальный рост портфеля заказов и возможности, которые еще появятся, создают импульс, выходящий за рамки сухих расчетов».

Резкий рост в этой сфере привел к тому, что около половины компаний в индексе торгуются при оценке более 1 миллиарда шекелей после взлета на сотни процентов, и, судя по наплыву в этот сектор, кажется, что инвесторы ожидают дальнейшего роста.

Прошлый опыт учит, что когда мультипликаторы торгуемых компаний из определенной сферы бьют рекорды из-за наплыва в них частных инвесторов — это чаще всего тренд, последний из которых наблюдался с покупками в сфере технологий и здравоохранения в период коронавируса.

Омри Эфрони, аналитик инвестиционного дома Oppenheimer Israel, заявил Walla Money: «Это правда, что сегодня к сфере обороны приковано больше внимания, что позволяет оценивать акции в 2 раза и более выше по сравнению с тем, как они оценивались еще 3 года назад, но это не "хайп", а то, что на фондовом рынке называют "расширением мультипликаторов". В отличие от различных трендов, которые время от времени появляются на рынках акций, за интересом к оборонным компаниям стоит обоснование существующего спроса, который только усиливается. Естественно, что наши глаза устремлены на местные арены, такие как Иран, но это относительно небольшая арена с точки зрения объема возможностей и продаж оборонных компаний.

Геополитическая напряженность, происходящая сегодня в мире, и прежде всего напряженность между США и Китаем наряду с той, что происходит между Европой и Россией, гораздо более значительны и масштабны на глобальном уровне и составляют основную часть будущего спроса для этих компаний. Все оборонные оценки и анализы описывают текущее десятилетие как самое опасное десятилетие в геополитическом аспекте со времен Второй мировой войны, и на данный момент не видно деэскалации этой напряженности, а как раз наоборот».

Источник напряженности объясняет, по мнению Эфрони, почему спрос на продукцию оборонных компаний будет только расти: «Китай обладает производственными мощностями почти для всего объема магнитов в мире и вообще контролирует около 99% глобальных мощностей по переработке минералов. Наряду с этим он обладает способностью нанести удар по мировой цепочке поставок. Все это было рычагами давления, которые угрожали развалом экономик США и Европы, не меньше. Китай также стремится сам стать гегемоном и находится в гонке технологического развития с США, что требует много энергии. Поэтому он создал тройственную ось с Россией и Ираном, которая позволит ему укрепить необходимые энергетические мощности по относительно низкой цене по сравнению с остальным миром.

С другой стороны, нынешняя американская администрация работает над тем, чтобы изменить направление маятника и вытеснить Китай и Россию из западного полушария с целью получить против Китая собственный рычаг давления — энергетический рычаг. Президент Трамп принял решение начать с Венесуэлы, которая обеспечивала около 6% потребления китайской нефти, и продолжает сейчас текущую военную операцию, которой суждено развалить китайско-российско-иранскую ось посредством военной операции в Иране. Последний обеспечивает около 13%-15% потребления китайской нефти, что составляет около 80% всей иранской нефтедобычи. Прекращение потока иранской нефти в Китай передает стратегический рычаг давления в американские руки, так как у Китая, хотя и есть стратегический запас нефти, оцениваемый в 3-5 месяцев, по истечении этого срока он неизбежно серьезно пострадает энергетически и экономически, и тем самым США также удерживают его от шага в отношении Тайваня».

Напряженность между Китаем и США — лишь одна из причин растущего спроса, наряду с ней существует также растущая напряженность между Россией и Европой. Эфрони отмечает: «Эта напряженность уже привела к значительному увеличению оборонных бюджетов в мире и к закупкам, которые продлятся как минимум на десятилетие вперед. Это дополняет оценки, основанные на том, что потенциал роста в этой сфере высок».

При этом Эфрони оговаривается: «Вопрос в том, как инвестировать в эту сферу. Некоторые утверждают, что широкие инвестиции, такие как вложения в оборонный индекс, не так эффективны, как выбор акций конкретных компаний в этой области, так как некоторые считают, что потенциал крупных компаний уже заложен в их акциях. Именно более молодые компании, мультипликаторы которых на данный момент хотя и выглядят высокими (а некоторые скажут — очень высокими и выражающими ожидание высокого роста в дальнейшем), стали центром внимания, и следует заметить, что они востребованы также крупными розничными инвесторами (институционалами). В этом контексте важно помнить также, что мультипликаторы менее актуальны для молодых растущих компаний и более актуальны для устоявшихся компаний. Для молодых компаний сейчас действительно лучшее время для выхода на IPO, потому что они получают более высокую оценку по сравнению с той, которую они получили бы полтора или два года назад. Но в конечном итоге нужно оценивать каждую компанию по ее деятельности и результатам ее деятельности. Например, если речь идет о компании, которая делает то, чего не делает ни одна другая компания в мире, как Smart Shooter, то, на мой взгляд, следует оценивать спрос на ее продукцию в будущем и темпы ее продвижения, а не обязательно по тому мультипликатору, который она получает на данный момент».

Время покажет, увенчалась ли атака инвесторов на оборонные акции успехом и расширила ли их карманы или только приблизила их взрыв.