Сотрудники «Элбит» богатеют, в Monday — убытки: кто выигрывает от опционов в хайтеке
Анализ вознаграждений в виде опционов для сотрудников израильских компаний показывает, что за прошедший год они реализовали прибыль в размере 1,4 миллиарда долларов, владея при этом опционами «в деньгах» на сумму более 2,9 миллиарда долларов. Большая часть этого капитала сосредоточена у работников глобальных корпораций, однако рыночные колебания существенно влияют на реальную стоимость этих активов.
В конце 2025 года сотрудники технологических компаний в Израиле владели опционами, находящимися «в деньгах» (которые можно реализовать, но которые еще не были исполнены), а также заблокированными акциями (RSU), общая стоимость которых составляла около 150 миллиардов шекелей (примерно 50 миллиардов долларов по текущему курсу). Таковы результаты расчетов Моди Шафрира, главного стратега по финансовым рынкам банка «Апоалим». Для сравнения: эта сумма превышает увеличенный оборонный бюджет Израиля на 2026 год и приближается к 7,5% ВВП страны.
По оценкам экспертов рынка капитала, большая часть этого «бумажного» богатства приходится на опционы сотрудников, работающих в израильских центрах разработки глобальных технологических гигантов (Nvidia, Google, Meta, Apple и других). Лишь около 15% стоимости опционов и заблокированных акций приходится на сотрудников компаний, основанных в Израиле.
Эяль Фройнд, генеральный директор компании ESOP из группы «Феникс», выступающей доверительным управляющим по вопросам капитального вознаграждения, оценивает, что в 2025 году израильские сотрудники компаний, торгующихся на Nasdaq, реализовали опционы на сумму около 7 миллиардов долларов. «Это средства, которые поступили на их банковские счета. Примерно 80% этих операций проходят через нас», — отмечает он.
Разрыв между сотрудниками глобальных компаний и локальных стартапов увеличивается из-за стремительного роста акций технологических гигантов, таких как Nvidia. Кроме того, с конца 2023 года глобальные бигтех-компании активно поглощают частные израильские фирмы (наиболее заметный пример — покупка Wiz компанией Google), что увеличивает число сотрудников, получающих вознаграждения в акциях глобальных корпораций.
Компании, в которых опционы вышли «из денег»
В 2025 году сотрудники 50 израильских компаний и компаний с израильскими корнями реализовали опционы с совокупной прибылью более 1,4 миллиарда долларов. Это несколько выше показателей 2024 года, однако значительно ниже пиковых значений 2021 года, когда реализованная прибыль достигала 2,65 миллиарда долларов.
На сегодняшний день сотрудники 32 компаний владеют опционами, находящимися «в деньгах», на общую сумму более 2,9 миллиарда долларов. Однако эти показатели крайне волатильны. Например, в компании умного транспорта Via стоимость выгоды по опционам сократилась на 82,3 миллиона долларов из-за падения курса акций. В софтверной компании JFrog сотрудники потеряли около 22,3 миллиона долларов потенциальной прибыли, а в Check Point падение акций привело к снижению стоимости опционов на 91 миллион долларов.
Особо экстремальный случай — софтверная компания Monday: из-за падения акций на 56% с начала года опционы, доступные для реализации, вышли «из денег», так как рыночная цена опустилась ниже цены исполнения. В результате потенциальная выгода в размере 84 миллионов долларов, зафиксированная в конце 2025 года, была фактически аннулирована.
Напротив, в оборонной компании «Элбит Маарахот» (Elbit Systems) стоимость выгоды по опционам выросла с 887 миллионов долларов в конце 2025 года до почти 1,6 миллиарда долларов сегодня. В компании возобновляемой энергии Enlight показатель подскочил с 51 миллиона до 126 миллионов долларов.
Динамика и налоговые аспекты
Важно учитывать, что данные вознаграждения не распределяются поровну: в публичных компаниях опционы и акции достаются преимущественно управленческому звену. Кроме того, на реальную доходность влияют налоги и валютные курсы. Эяль Фройнд подчеркивает: «Нельзя оценивать стоимость активов только по цене акции. Есть «тихий партнер» — налоговая служба. Время распределения грантов имеет решающее значение для разделения налога на прирост капитала и подоходного налога».
В последние месяцы наблюдается тенденция возвращения частных компаний к планам IPO на Nasdaq, а также рост рынка вторичных сделок (secondary), позволяющих сотрудникам получать ликвидность. Тем не менее, Фройнд предупреждает о рисках: «В крупных глобальных компаниях сотрудники разбогатели впечатляющим образом, но в новых стартапах, выходящих на биржу, ситуация сложнее. Многие компании, вышедшие на IPO в 2021–2022 годах, столкнулись с тем, что их опционы оказались «вне денег».
